Цена

Структурно-логические схемы

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.
Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.
Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.
Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.
Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.
Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.
Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т. д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.
Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.
Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.
Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.
Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.
Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.
Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.
Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения, в первую очередь, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход.
Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.
На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.
Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.
Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.
Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость, являются:

  • спрос;
  • прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;
  • затраты на создание аналогичных предприятий;
  • соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;
  • риск получения доходов;
  • степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

Понятие цены, виды цен

Цены влияют на конечные финансовые результаты и рыночное положение предприятия, при этом выступают одним из главнейших факторов конкурентной борьбы. Цена — это денежное выражение стоимости товара. Цена — соответствующее количество денег, которое отдаётся за право приобретения конкретного вида продукции. Цена — это экономическая категория, означающая суму денег, за которую продавец хочет продать, а покупатель готов купить товар.

В основе цены лежит стоимость товара, т. е. общественно необходимые затраты на его производство. Однако это не означает, что цена каждого отдель-ного товара должна обязательно равняться его стоимости. Цена мо-жет отклоняться от стоимости. Колебания цен вокруг стоимости есть проявление стихийного действия закона стоимости.

Цена в широком, макро понимании является основой всех экономических измерений, она оказывают значительное влияние на затраты и результаты деятельности как хозяйствующих субъектов: и предпринимательских структур, так и домашних хозяйств и народного хозяйства в целом. Именно цена является основным регулятором пропорций общественного воспроизводства и хозяйственных отношений в самой распространенной, рыночной модели экономики. Поэтому ее установка или изменение тесно взаимосвязаны не только с экономическими, но и с социальными и политическими аспектами жизни государства и мировой экономики в целом.

Цена в узком, микро понимании — это главный инструмент и решающий фактор экономической деятельности предприятия, фирмы, ведь коммерческий успех напрямую зависит от правильно выбранной стратегии и тактики ценообразования на товары и услуги. Ценообразование ни в коем случае нельзя отождествлять с простой суммой издержек производства и расчетной прибыли, это гораздо более сложный механизм, включающий в себя целый ряд различных аспектов. Он требует от руководителей выверенной стратегии и продуманной тактики действий, постоянной балансировки на грани между слишком высокой и слишком низкой ценой, между принципами продавать много, но дешево, или мало, но дорого. Уткин Э.А. Цены. Ценообразование. Ценовая политика. М., 2004, — с. 56.

Основные виды публикуемых и рассчитываемых цен:

Справочные цены — в основном цены продавца или усредненные цены по фактическим сделкам, публикуемые в печати, специаль-ных бюллетенях и экспортных прейскурантах. Уровень реальных цен, как правило, оказывается ниже справочных.

Базисные цены — устанавливаются соглашениями или прейску-рантами на товары, выпускаемые серийно, или на товары наиболее известных марок.

Договорные цены — устанавливаются в договорном порядке меж-ду продавцом и покупателем.

С 1992 г. в Российской Федерации установлены следующие ос-новные виды цен:

Свободные (рыночные) оптовые цены на продукцию производ-ственно-технического назначения — устанавливаются изготовите-лями по согласованию с потребителями и применяются с учетом налога на добавленную стоимость и себестоимости при расчетах из-готовителей со всеми потребителями (кроме населения), в том чис-ле с посредниками.

Розничные цены — цены, по которым товары реализуются в роз-ничной торговле независимо от того, кто покупатель товара — на-селение, предприятия общественного питания и др.

Розничные цены являются свободными, т. е. складываются пол влиянием соотношения спроса и предложения. В основе розничных цен лежат цены оптовые, цены приобретения товаров предприятия-ми и организациями розничной торговли. К ценам оптовым пред-приятия розничной торговли прибавляют торговую накидку или наценку, за счет которой покрываются издержки обращения (затра-ты на содержание магазинов, хранение и расфасовку товаров, зара-ботную плату продавцом и т. д.) и обеспечивается определенная прибыль. Размеры торговых наценок устанавливаются предприятия-ми розничной торговли самостоятельно, за исключением отдель-ных, преимущественно продовольственных товаров, по которым торговые наценки регулируются местными органами власти, — хлеба, молока, картофеля и др. Существуют предельные размеры торговых надбавок, превышать которые предприятия розничной торговли не вправе. В состав торговой надбавки входит налог на добавленную сто-имость.

Непрерывный рост розничных цен отрицательно сказывается на жизненном уровне преобладающей части российского населения.

Сопоставимые цены — цены, используемые для измерения ди-намики физического объема продукции, товарооборота и др. сто-имостных показателей.

Сопоставимые цены в основном элиминируют (устраняют) вли-яние изменения цен на динамику сравниваемых стоимостных пока-зателей. При использовании сопоставимых цен объем произведен-ной продукции, реализованных товаров разных лет оценивается в одних и тех же, одинаковых для этих лет ценах. Применение сопос-тавимых цен позволяет получить объективную картину развития общественного производства, торговли, потребления товаров, осо-бенно в условиях инфляции, непрерывного роста цен.

Реализация в сопоставимых ценах рассчитывается следующим образом:

Оборот в сопоставимых ценах = Фактический (отчетный) оборот в действующих ценах / Индекс цены

Государственные регулируемые цены (тарифы) устанавливаются государственными органами управления для организаций, незави-симо от форм собственности, только на ограниченный круг про-дукции производственно-технического назначения и услуги.

Свободные (отпускные) цены — устанавливаются (с учетом нало-га на добавленную стоимость и себестоимости) изготовителями товаров по согласованию с розничными торговыми и другими пред-приятиями, реализующими товары населению, внерыночным по-требителям, а также посредникам. Цены и ценообразование. / Под ред. В. Е. Есипова. Спб: Издательство «Питер». 2003, — с.35

Любая цена включает в себя определенные элементы. При этом в зависимости от вида цены состав этих элементов может меняться.

Соотношение отдельных элементов цены, выраженное в процентах или до-лях единицы, представляет собой структуру цены.

Если товар не облагается акцизом, то оптовая цена предприятия совпадет с отпускной и структура цены упростится. При наличии нескольких оптовых по-средников будет существовать соответствующее количество однотипных эле-ментов: покупная цена оптового посредника, продажная цена оптового посред-ника. В результате доля снабженческо-сбытовой надбавки в составе цены возрастет, а структура цены товара усложнится. Зная структуру цены произво-димой предприятием продукции, можно выявить, какую долю в цене занимают затраты, прибыль и косвенные налоги. На основе этого определяются резервы снижения себестоимости, вырабатывается ценовая стратегия, а также выби-рается метод ценообразования, соответствующий данному моменту и цели пред-приятия.

В рыночной экономике цена является одним из основных показателей конкурентоспособности продукции. Однако не всегда верно делать выводы о конкурентоспособности только по уровню цены или по ее соотношению с це-ной предприятия-конкурента. Здесь очень важны обоснованность каждого элемента цены и достижение ее правильной структуры. Так, если предприя-тие производит убыточную или малоприбыльную продукцию и не может уве-личить объем продаж, в результате чего произошло бы снижение затрат и рост массы прибыли, то ему придется снимать такую продукцию с производ-ства, уступая свою долю рынка конкурентам. Если же в составе цены боль-шой удельный вес занимают прибыль и налоги, то у предприятия имеется возможность последовательно снижать цену товара, увеличивая продажи, и вытеснять конкурентов.

Уровень цены производства определяет ценовую конкурентоспособность товара. Понятно, что чем ниже этот уровень, тем при прочих равных условиях выше конкурентоспособность производимой продукции на рынке и, значит, предпочтительнее позиции ее изготовителя в соперничестве с другими производителями аналогичной продукции. И наоборот, более высокий уровень цены снижает ценовую конкурентоспособность товаров, сводя ее нередко к нулю. С учетом данных условий формируется ценовая политика с целью повышения конкурентоспособности производимых товаров.

Такая же картина просматривается и с выполнением условий поставок и платежей. Чем эти условия более гибкие, чем более они соответствуют интересам покупателей, тем предпочтительнее товар в конкурентном соперничестве с другими аналогичными товарами на рынке. Это касается сроков и форм поставок товаров и предлагаемого продавцом разнообразия форм расчетов и платежей за осуществляемые поставки.

Исторически сложилось, что цены устанавливали покупатели и продавцы в ходе переговоров друг с другом. Продавцы обычно запрашивали цену выше той, что надеялись получить, а покупатели — ниже той, что рассчитывали заплатить. Поторговавшись, они в конце концов сходились на взаимоприемлемой цене.

Установление единой цены для всех покупателей — идея сравнительно новая. Распространение она получила только с возникновением в конце XIX в. крупных предприятий розничной торговли.

Исторически цена всегда была основным фактором, определяющим выбор покупателя. Это положение до сих пор справедливо в бедных странах среди неимущих групп населения применительно к продуктам типа товаров широкого потребления. Однако в последние десятилетия на покупательском выборе относительно сильнее стали сказываться неценовые факторы, такие, как стимулирование сбыта, организация распределения товара и услуг для клиентов.

Фирмы подходят к проблемам ценообразования по-разному. В мелких цены часто устанавливаются высшим руководством. В крупных компаниях проблемами ценообразования обычно занимаются управляющие отделений и управляющие по товарным ассортиментам. Но и здесь высшее руководство определяет общие установки и цели политики цен и нередко утверждает цены, предложенные руководителями нижних эшелонов.

На политику цен влияют управляющие службой сбыта, заведующие производством, управляющие службой финансов, бухгалтеры.

В русском языке не очень много таких многогранных, многосторонних, многообразных и широчайших понятий как понятия цены и стоимости.

Основные наиболее распространённые понятия цены и стоимости можно почерпнуть из старых и современных толковых словарей русского языка, а также из монографий, учебников, учебных пособий, нормативной правовой и финансово-экономической документации, из тысяч статей по вопросам цен, ценообразования и оценки стоимости.

Не собираюсь заниматься обзором обширной информации на эту тему. Ограничусь указанием ссылок на 4 типичные публикации из тысяч существующих .

Отмечу только два момента:

— первые ответы на вопрос о том, что такое «цена» появились тысячелетия назад, когда возникла возможность обменивать образовавшиеся лишние «рога» у одних людей на излишки «копыт» — у других, и наоборот;

— практически во всех современных источниках информации на затрагиваемую тему указывается, что цена – это денежное или иное выражение стоимости предмета-объекта купли-продажи (при этом в публикациях по вопросам оценки стоимости объектов оценки утверждается, что стоимость таких объектов является их наиболее вероятной ценой).

Придумать и изложить более качественные определения понятий цены и стоимости товаров и не товаров у человечества за всю историю его существования не хватило пороху. Здесь, видимо, действует ещё не известный науке закон сохранения (сбережения) и экономии энергии умственных усилий человека, в конечном итоге тормозящий процесс повышения уровня благосостояния людей планеты.

Нельзя однозначно понять, происходящее с определениями этих понятий имеет случайный или же не случайный характер? Почему в практической жизни понятие цены часто приравнивают к понятиям стоимости и ценности, а понятие стоимости, в частности, доходоприносящих активов, – к понятиям их общей экономической ценности, рыночной капитализации и среднерыночной договорной цены? Общеизвестно, что раз что-то делается, значит, на это есть какие-то причины. Рассуждения о возможных причинах неправомерной подмены рассматриваемых понятий другими не синонимичными понятиями, соответствующего ценового и стоимостного подлога, оставлены вне рамок данной статьи.

Ниже приведены предлагаемые мной уточнённые определения понятий цены и стоимости предметов (объектов) купли-продажи и залога, а также других активов (например, акционерных компаний) в случаях их разделения, слияний и поглощений.

Цена представляет собой договорное, рыночное значение денежного или иного (например, натурально-вещественного, ценностно-бумажного, т.е. деривативного, либо криптовалютного) эквивалента объекта завершённой торговой сделки, в результате которой сменился собственник (владелец) этого объекта.

Другими словами: цена – это оплаченная договорная (рыночная) оценка величины обменной (меновой) экономической ценности объекта оценки после заключения торговой сделки по его купле-продаже, передаче в залог либо обмену на других условиях.

Ключевые слова для понятия цены: договорная, рыночная, так как цена является результатом достижения компромисса между ценовым ожиданием продавца объекта купли-продажи (цена предложения) и платёжеспособностью его покупателя (цена спроса).

Для того, чтобы торговая сделка состоялась, продавец и покупатель в процессе рыночного торга, как правило, должны пойти на взаимные уступки, т.е. согласовать окончательный ценовой результат завершающейся сделки.

Кстати, твёрдые (неуторговываемые) цены, например, на товары массового потребления, продукты питания и товары длительного пользования в магазинах розничной торговли, а также на лекарства в аптеках, если они находят своего покупателя, по своей сути также могут рассматриваться как цены договорные.

Возникает закономерный вопрос, чем понятие цены оцениваемого объекта отличается от понятия его стоимости?

Стоимость – это расчётное, научно обоснованное нормализованное (нормальное, нормативное, нормированное, номинальное) значение денежного или иного эквивалента оцениваемого объекта (предмета, актива) на дату определения величины этого показателя.

Иными словами: стоимость – это расчётная научно обоснованная, нормализованная величина обменной (меновой) экономической ценности объекта оценки на дату её определения.

С позиций здравого смысла, показатель нормы стоимости объекта оценки целесообразно определять незадолго до начала процедуры рыночного торга при определении окончательной цены купли-продажи этого объекта.

В свою очередь, ключевые слова для понятия стоимости: расчётная, научно обоснованная, нормализованная. Отсюда следует, что показатель стоимости имущества, предмета, объекта, актива, в отличие от их цены или капитализации, ни при каких обстоятельствах не может считаться и быть рыночным показателем, как это повсеместно указывается в современной нормативно-правовой и научно-методической документации по вопросам оценочной деятельности, а также в существующих федеральных и международных стандартах оценки.

Нельзя не заметить, что по своей физической сути, стоимость объекта оценки представляет собой расчётную норму справедливой достоверной рыночной цены этого объекта, а сама цена является фактическим окончательным значением этого договорного показателя.

По разным причинам договорная цена объектов купли-продажи может быть ниже, равной или выше расчётной нормы справедливой достоверной рыночной цены, т.е. стоимости этих объектов. В отдельных случаях разница в величине показателей цены и стоимости конкретного товара может быть в разы. Так же в разы бывают различия в величинах первоначально объявляемой продавцом по собственному усмотрению цены своего товара и компромиссной цены его приобретения покупателем, особенно на рынках стран Востока и Юга земного шара.

В интересах государства, общества, всего народа страны было бы такое положение вещей, при котором факты договорных цен, особенно по дорогостоящим, экономически значимым объектам рыночного торга, максимально приближались бы или были равны расчётным нормам справедливых рыночных цен, т.е. показателям научно обоснованной стоимости таких объектов.

Для того, чтобы стоимость (норма справедливой достоверной рыночной цены) объекта купли-продажи могла быть признанной научно обоснованной, как минимум, должны быть соблюдены следующие условия:

— профессиональная обязанность оценщика величины этого показателя состоит в том, чтобы оценивалась именно стоимость рассматриваемого объекта оценки, а не его фактическая общая экономическая ценность, фактическая рыночная капитализация или фактическая среднерыночная цена, как это сплошь и рядом делалось раньше и делается в настоящее время;

— выбранные для оценки стоимости объектов оценки методологические подходы и конкретные методы выполнения оценочной работы должны полностью соответствовать поставленной перед оценщиком оценочной задаче (в частности, для определения стоимости предприятий недопустимо применение метода дисконтирования денежных потоков и методов сравнительного – рыночного подхода к решению подобных оценочных задач);

— исходные данные, используемые для расчёта искомой стоимости объекта оценки выбранными методами должны быть уместными и достоверными, подтверждёнными результатами очередного проведенного аудита;

— уровни квалификации оценщика и эксперта качества (достоверности) полученного результата оценки стоимости экономически важных объектов оценки должны соответствовать особенностям и сложности решаемых оценочных задач.

Пытаясь разобраться с понятием «стоимость», невольно понимаешь сложность формулирования корректного определения этого понятия из-за его объективной многоликости.

С одной стороны, стоимость – это расчётная норма величины денежного или иного эквивалента оцениваемого объекта, расчётная норма денежной или иной величины его

обменной экономической ценности, а с другой стороны, — это расчётная, научно обоснованная норма величины его справедливой достоверной рыночной цены на дату её определения.

Предлагаемая автором формула для определения стоимости экономически значимых средних, крупных, крупнейших предприятий и их всевозможных хозяйственных объединений при использовании доходного подхода к решению подобного рода оценочных задач представлена в публикации .

По доходонеприносящим товарам показатели их стоимости определяют, как правило, методами затратного подхода: обычно по себестоимости изготовления с прибавлением к ней нормы прибыли изготовителя.

Цены предложения таких товаров рассчитывают путём добавления к их стоимости затрат, связанных с доставкой этих товаров к оптовым базам, местам купли-продажи и размещением на соответствующих рынках, в мелких торговых точках или в крупных магазинах торговых сетей.

Стоимость доходоприносящих товаров (в частности, предприятий) теоретически и практически обоснованно и целесообразно определять одновременно наиболее подходящими для каждого конкретного случая методами затратного и доходного методологических подходов. Итоговым результатом такой оценочной работы всегда следует считать больший по величине результат из двух полученных разными методами. При существовании договорных цен на подобные товары этот принцип объективен, оправдан и сомнений не вызывает.

Для разных людей понятие «справедливая стоимость», по мнению автора этой публикации, является не однозначным, не чётким, поэтому в нормативно-правовой и нормативной финансово-экономической документации, в учебной литературе употребления этого понятия и его термина следует избегать.

Словосочетание «рыночная стоимость», в силу его антинаучности и неправомерности, также должно навсегда исчезнуть из всех видов документации и публикаций по вопросам оценочной деятельности. Рекомендации использовать при определении стоимости предприятий методы сравнительного (рыночного) подхода бесспорно лженаучны, принципиально ошибочны, и им не должно быть места в документах, учебниках и учебных пособиях на темы оценки

Разработчикам и доработчикам Федеральных и Международных стандартов оценки (ФСО и МСО), Международных стандартов финансовой отчётности (МСФО) и Международных стандартов аудита (МСА), авторам соответствующих образовательных стандартов, учебников и учебных пособий, следует принять приведенные выше соображения по понятиям справедливой и рыночной стоимости к сведению, и ввести в эти стандарты и учебную литературу соответствующую правку.

В завершение статьи отмечу, что понятие цены по отношению к товарам является достаточно чётким, а при использовании его в эмоциональном, «поэтическом» и метафоричном смысле оно относится к понятиям абсолютно не чётким (цена интуиции, цена правды, цена счастья, цена семейной жизни, цена войны, цена человека, цена глобализации, цена офшоризации, и т.д. и т.п.).

При употреблении слова «цена» в переносном значении, это слово имеет синонимы: последствие (последствия) и результат (результаты).

Библиографические ссылки

5. Ревуцкий Л.Д. Уточненная формула для определения экономически справедливой стоимости предприятий. Электронный адрес в интернете: https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/207590.html

Ключевые слова: объект, купля-продажа, обмен, оценка, цена, стоимость, денежный или иной эквивалент, норма стоимости, норма справедливой достоверной цены, чёткое и нечёткое понятие.

АННОТАЦИЯ

В статье предложены уточнённые определения понятий цены и стоимости объектов купли-продажи и обмена.

Обосновывается недопустимость использования во всех видах ценовой и оценочной документации, в соответствующих образовательных стандартах и учебной литературе понятий и терминов справедливой стоимости и рыночной стоимости таких объектов, неправомерность подмены понятия их среднерыночной цены понятием несуществующей рыночной стоимости при рекомендациях применять методы сравнительного (рыночного) подхода к решению оценочных задач.

Отмечается противозаконность оценочного подлога, при котором искомый показатель стоимости объекта оценки мотивированно, как правило, в корыстных целях, подменяется показателями его общей экономической ценности или рыночной капитализации либо среднерыночной цены.

Материал предназначен для теоретиков и практиков ценовой и оценочной деятельности, разработчикам стандартов и другой документации, а также авторам учебной литературы по этим вопросам.

4 декабря 2017 г.

Леопольд Давидович, независимый ценовед и оценковед узкой специализации

E-mail: rev_ld@mail.ru

Примечания.

  1. В тех случаях, когда договорная цена товара не равна его расчётной стоимости, она не может считаться общественно (социально) справедливой и достоверной.

  2. Небрежностью, хаосом в понятийно-терминологическом аппарате оценочной и ценовой деятельности людей умело пользуются мошенники, нанося заметный ущерб экономике страны. Иногда хаос в определении понятий и терминологии для некоторых видов деятельности насаждается преднамеренно.

  3. Слово и понятие «ценовед» – производное от слова и понятия «ценоведение».

Понятие рыночной стоимости является базой для оценки большинства ресурсов экономики рыночного типа и лежит в основе практически всей оценочной деятельности. Оно одновременно отражает коллективное восприятие ценности той или иной собственности и воздействие рынка на процесс формирования стоимости. Определение рыночной стоимости (PC), являющейся важнейшим представителем стоимостей рыночного типа, сформулировано в стандарте МСО 1 «Рыночная стоимость как база оценки». Однако в Законе об оценочной деятельности оценщикам была предложена иная трактовка этого понятия.

Сравнение и анализ этих определений представляет не только исследовательский интерес, но и является весьма актуальным ввиду того, что в ФСО-2 представлен третий вариант определения этого понятия.

Согласно МСО 1: «Рыночная стоимость — это расчетная денежная сумма, за которую состоялся бы обмен имущества на дату оценки между заинтересованным покупателем и заинтересованным продавцом в результате коммерческой сделки после проведения надлежащего маркетинга, при которой каждая из сторон действовала бы, будучи хорошо осведомленной, расчетливо и без принуждения» (Международные стандарты оценки. МСО 1. «Рыночная стоимость как база оценки / серия «Энциклопедия оценки» POO. М., 2004. С. 112).

Это определение дополнено комментариями, подробно раскрывающими основное определение:
«3. Каждый элемент данного определения имеет свои собственные понятийные рамки:

«Расчетная денежная сумма…» относится к цене, выраженной в деньгах (как правило, в местной валюте), которая может быть уплачена за имущество при коммерческой рыночной сделке. Мерой (Пункт 3.2.1 представляет собой комментарий, а не определение рыночной стоимости, которое дано выше. Здесь четко сформулировано, что наиболее вероятная цена — это не рыночная стоимость, а мера рыночной стоимости, которая может быть различной В разных моделях).

3.2.1. рыночной стоимости является наиболее вероятная цена, которая, по разумным соображениям, может быть получена на дату оценки на рынке при соблюдении условий, содержащихся в определении рыночной стоимости. Эта цена — наилучшая из достижимых, по разумным соображениям, для продавца и наиболее выгодная из достижимых, по разумным соображениям, для покупателя.

3.2.2. «…За которую состоялся бы обмен имущества…» указывает на то обстоятельство, что стоимость актива является предполагаемой величиной, а не предопределенной заранее или фактической ценой продажи. Это цена, по которой рынок ожидает совершения сделки на дату оценки при соблюдении всех прочих условий, входящих в определение рыночной стоимости.

3.2.3. «…На дату оценки…» выражает требование, чтобы предполагаемая величина рыночной стоимости относилась к конкретной дате. В силу того, что рынки и рыночные условия могут меняться, для другого времени предполагаемая стоимость может оказаться ошибочной или не соответствующей действительности

3.2.4 Между заинтересованным покупателем…» относится к тому, у кого есть мотивы купить, но ничто его к этому не принуждает. Такой покупатель не горит желанием купить и не настроен платить любую цену. Кроме того, он совершает покупку, действуя в соответствии с реалиями и ожиданиями текущего рынка, а не воображаемого или гипотетического рынка, существование которого нельзя ни продемонстрировать, ни предвидеть. Предполагаемый покупатель не станет платить цену выше той, которую требует рынок. Нынешний собственник имущества также входит в число тех, кто составляет этот «рынок».

3.2.5. «…И заинтересованным продавцом…» — подразумевается продавец, который не горит желанием продать, не понуждается к продаже и не готов продать по любой цене или настаивать на цене, которая не считается разумной на рынке в данный момент. Мотивом заинтересованного продавца является продажа имущества на рыночных условиях по максимально возможной цене на (открытом) рынке после проведения надлежащего маркетинга, какой бы ни была эта цена. Фактическое положение реального собственника имущества во внимание не принимается, так как «заинтересованный продавец» — это гипотетический собственник.

3.2.6. «…В результате коммерческой сделки…» означает, что между сторонами нет никаких особых или специальных взаимоотношений (таких, как, например, отношения между материнской и дочерней компанией или между домовладельцем и квартиросъемщиком), которые могут сделать уровень цены не характерным для рынка… Предполагается, что сделка по рыночной стоимости должна совершаться между сторонами, не связанными между собой какими-либо отношениями, и каждая из сторон действует независимо.

3.2.7. «…После проведения надлежащего маркетинга…» означает, что имущество должно быть выставлено на рынок наиболее подходящим образом, чтобы обеспечить его реализацию по наилучшей из достижимых, по разумным соображениям, цене в соответствии с определением рыночной стоимости. Продолжительность выставления может быть разной в зависимости от рыночных условий, но в любом случае она должна быть достаточной для того, чтобы актив привлек к себе внимание достаточного числа потенциальных покупателей. Период выставления предшествует дате оценки

3.2.8. «…При которой каждая сторона действовала бы, будучи хорошо осведомленной, расчетливо…» означает предположение, что как заинтересованный покупатель, так и заинтересованный продавец в достаточной степени информированы о характере и свойствах продаваемого имущества, его фактическом и потенциальном использовании, а также о состоянии рынка на дату оценки. Далее предполагается, что каждый из них, обладая этой информацией, действует в своих интересах, расчетливо, стремясь достичь наилучшей, с точки зрения его позиции в сделке, цены. Имеется в виду расчетливость в отношении состояния рынка на дату оценки, а не в отношении суждений задним числом на более позднюю дату… Расчетливый покупатель или продавец действуют в соответствии с самой полной информацией о состоянии рынка, доступной на данный момент.

3.2.9. «…И без принуждения…» означает, что у каждой из сторон имеются мотивы для совершения сделки, но ни одну из них не вынуждают и не заставляют совершать сделку».

Из этого определения и комментариев к нему можно сделать следующие выводы:

1. Понятие рыночной стоимости как экономической категории задается некоторой идеальной моделью, а именно речь идет о достаточно жестких предположениях относительно рынка (открытый и конкурентный) и сделки («чистая» Понятие «чистой* сделки означает, что:
— данная сделка проводится на открытом рынке при наличии конкуренции как среди продавцов, так и среди покупателей;
— гипотетические продавец и покупатель независимы между собой, действуют информирование, не находясь под влиянием третьих лиц, и с мотивацией, типичной для данного сегмента рынка. (В оценке бизнеса мотивация часто индивидуальна, что требует применения иного стандарта стоимости — инвестиционной.);
— объект оценки должен находиться на продаже в течение среднего срока ЭКСПОЗИЦИИ для этого сегмента рынка;
— осуществляются типичные условия платежа и налогообложения. (В России существуют не совсем легитимные внешние транзакционные издержки — взятки, которые также должны быть учтены при проведении оценки.);
— оплата должна быть произведена в деньгах или денежном выражении. (Бартерные сделки не являются «чистыми», их денежный эквивалент — спорный вопрос.) и реализуемая на дату оценки — см. п. 3.2.2 комментариев). Только в этих условиях рыночная стоимость моделируется ценой сделки. Это экономическое понятие, и только оно выражает взгляд рынка на выгоду, которую может получить собственник такого объекта или покупатель на момент оценки и которую должен оценить в денежном выражении оценщик.

Очевидно, что концепции «открытого и конкурентного (совершенного) рынка» и «чистой» сделки на практике не могут быть реализованы, а это значит, что понятие рыночной стоимости — умозрительно, абстрактно, идеально и, можно сказать, виртуально. Точность приближения к нему оценщика зависит от точности применяемых методов расчета, качества используемой информации(Ее доступности, полноты, точности и достоверности) и профессионализма оценщика.

Рыночная стоимость измеряется (Понятно, что измерять можно по-разному. Можно использовать различный инструмент измерения и аппарат исследования, который должен соответствовать типу используемой информации. Следовательно, все зависит от уровня детерминированности используемой при оценке информации, которая, как известно, может быть детерминированной, вероятностного типа и неопределенной). (п. 3.2.1 комментариев) как наиболее вероятная цена, которая могла бы быть получена при осуществлении «чистой» сделки между типичным покупателем и типичным продавцом на конкретную дату исходя из ситуации на рынке. Однако при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться, поэтому она определяется на конкретную дату оценки и исходя из предположения, что период «адекватного маркетинга» (Маркетинговый период — период времени, начиная с момента, когда продавец начал активно продавать объект оценки (сделал публичную оферту), до момента заключения договора купли-продажи). предшествовал дате оценки (п. 3.2.7 комментариев), что также неосуществимо на практике.

2. Оценочное понятие рыночной стоимости — «расчетная денежная сумма» — представляет собой приблизительную оценку (аппроксимацию), выполняемую оценщиком, того виртуального (недостижимого) значения рыночной стоимости, которое описано в п. 1.

Однако при этом постулируется, что расчетное (Эта характеристика относит рыночную стоимость к оценочным (устанавливаемым оценщиком) стоимостям). значение рыночной стоимости является объективной оценкой установленных прав собственности на конкретное имущество на дату оценки. МСО предполагают, что рассматриваемая собственность оценивается как объект продажи на открытом рынке, а не как действующее предприятие (Имеется в виду концепция предприятия как действующего — Going Concern Value). или часть его (Такие активы называются активами, задействованными владельцем. Если использование такого имущества неразрывно связано с бизнесом, в котором оно задействовано, то процесс расчета его стоимости базируется не на рыночных данных и требует определения стоимости предприятия в целом, чтобы затем оценить вклад каждого компонента предприятия в общую стоимость применением процедуры аллокации).

Они также указывают, что рыночная стоимость является представлением меновой стоимости (стоимости в обмене) и должна быть выражена одним числом. В некоторых исключительных случаях рыночная стоимость может выражаться отрицательной величиной. Например, это может быть в случае оценки специализированной собственности, устаревшей собственности с суммой затрат на снос, превышающей стоимость земельного участка, или при оценке экологически неблагополучных объектов.

Чтобы оценить рыночную стоимость, оценщик должен прежде выявить наиболее эффективное использование объекта собственности. Следовательно, анализ НЭИ является неотъемлемой составной частью процесса оценки рыночной стоимости. Имеется в виду то использование имущества, которое физически возможно, юридически законно, осуществимо с финансовой точки зрения и в результате реализации которого стоимость оцениваемого имущества будет максимальной. При этом рыночная стоимость избыточных или инвестиционных активов рассматривается на основе НЭИ, независимо от того, совпадает оно с существующим применением или нет.

Предполагается также, что рыночная стоимость рассчитывается безотносительно торговых издержек и без учета каких-либо сопутствующих налогов, например, на продажу. МСО дают этим однозначный ответ на вопрос, учитывать ли НДС в составе рыночной стоимости или нет.

«Утилизационная стоимость может оказаться и выше остаточной (?!) рыночной стоимости, это может иметь место тогда, когда наблюдался резкий рост цен на редкие материалы, из которых когда-то была изготовлена машина».

Однако в теории оценки не существует ни «начальной», ни «остаточной» рыночной стоимости.
Проблем с применением этого вида стоимости на практике может не быть, если оценщик глубоко осознал определение рыночной стоимости с его абстрактными конструкциями и вдумчиво разобрался со всеми его достаточно тонкими комментариями.

В некоторых странах в качестве синонима термина «рыночная стоимость» используется юридический термин «справедливая (В иных переводах с англ. fair — «обоснованная») рыночная стоимость» (Fair Market Value) который не следует смешивать с бухгалтерским термином «справедливая стоимость» (Fair Value), который существенно отличается от рыночной стоимости и подразумевает сделку, возможно срочную, при наличии разногласий сторон, в обстоятельствах, отличающихся от нормального процесса перераспределения собственности в условиях открытого рынка. Этот термин часто использовался в США в юридическом аспекте при определении компромиссного решения, разрешающего разногласия сторон по оценке миноритарных пакетов акций.

Однако за последние годы трактовка понятия справедливой стоимости изменилась. Справедливая стоимость определяется теперь в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО) и других аналогичных стандартах как «денежная сумма, за которую можно было бы обменять актив или погасить обязательство в коммерческой сделке между хорошо осведомленными заинтересованными сторонами». Считается теперь, что рыночная стоимость и справедливая стоимость, которая обычно присутствует в финансовой отчетности, в целом совместимы. Они могут быть эквивалентными, если справедливая стоимость удовлетворяет всем требованиям определения рыночной стоимости, в том числе критериям определения рыночной стоимости относительно адекватности времени для проведения продажи и отсутствия какой-либо формы принуждения. Позиция МКСО состоит в том, что рыночная стоимость никогда не требует дальнейших оговорок и всем странам следует перейти на употребление этого термина для целей финансовой отчетности.

Обратимся теперь к определению рыночной стоимости, базирующемуся на комментарии в МСО 1, которое фигурирует в Законе об оценочной деятельности и Законе № 157_-ФЗ:
«Для целей настоящего Федерального закона под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

— одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
— стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
— объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
— цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
— платеж за объект оценки выражен в денежной форме».

Нетрудно видеть, что комментарии сокращены и «определение» в Законе об оценочной деятельности уже не отражает все необходимые элементы канонического определения рыночной стоимости, например отсутствует указание о ее расчете на дату оценки. К тому же понятие «наиболее вероятная цена продажи» может предусматривать интервал цен в отличие от определения рыночной стоимости в МСО 1, где последняя фигурирует в качестве числа.

Для сравнения с определением рыночной стоимости в Законе об оценочной деятельности приведем положения ФСО-2:
«6. При определении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена , по которой объект оценки может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

— одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
— стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
— объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
Определение соответствует Закону об оценочной деятельности, но не МСО, где оно дано вполне корректно.
— цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
— платеж за объект оценки выражен в денежной форме. Возможность отчуждения на открытом рынке означает, что объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов, при этом срок экспозиции объекта на рынке должен быть достаточным для привлечения внимания достаточного числа потенциальных покупателей.

Разумность действий сторон сделки означает, что цена сделки — наибольшая из достижимых, по разумным соображениям, цен для продавца и наименьшая из достижимых, по разумным соображениям, цен для покупателя.

Полнота располагаемой информации означает, что стороны сделки в достаточной степени информированы о предмете сделки, действуют, стремясь достичь условий сделки, наилучших с точки зрения каждой из сторон, в соответствии с полным объемом информации о состоянии рынка и объекте оценки, доступным на дату оценки.

Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку».

Последние четыре абзаца текста ФСО-2 фактически дублируют пять пунктов комментария к определению рыночной стоимости в этом стандарте.

Как известно, официально заявлено, что федеральные стандарты оценки разработаны «с учетом» международных стандартов оценки, а ФСО-2 «раскрывает цели оценки, а также устанавливает общепринятое определение рыночной стоимости и видов стоимости, отличных от рыночной». Однако приведенное в ФСО-2 определение рыночной стоимости является не вполне «общепринятым». Было бы логично ввести в ФСО-2 определение рыночной стоимости из МСО 1, принятое мировым оценочным сообществом, поскольку именно в МСО дается корректное определение рыночной стоимости, не связанное с выбираемым оценщиком инструментом ее измерения

В этом определении:

1) рыночная стоимость задается как «расчетная величина, равная денежной сумме», т.е. отнесена к оценочным и является мерой ценности, выраженной в деньгах;

2) не пропущен такой существенный атрибут рыночной стоимости (как и всякой оценочной стоимости), как указание на дату оценки (В ФСО-2 этот недостаток преодолен).

3) в отличие от определения рыночной стоимости в ФСО-2 в МСО есть указание, что период экспозиции предшествует дате оценки.

Рыночная стоимость является идеальным видом (стандартом) стоимости, далеко не всегда реализуемым, особенно в недвижимости. Реальные условия не всегда ей соответствуют. По этой причине цена сделки часто отличается от оцененной рыночной стоимости, которая может быть и выше, и ниже, поскольку цена есть результат соглашения продавца и покупателя.

Из-за этой особенности оценки рыночной стоимости оценщика подчас просят определить интервал приемлемой стоимости, который определяется вариантом расчета «наиболее вероятной цены продажи». Эта категория — менее жесткая, чем рыночная стоимость, и в комментариях МСО она определяется как мера (возможный инструмент расчета) рыночной стоимости. Наиболее вероятная цена продажи требует определения вероятной цены средствами теории вероятностей и математической статистики. Этот тип стоимостной оценки — предсказание вероятной цены сделки в ближайшем будущем — включает диапазон цен в рамках их вероятного разброса в отличие от рыночной стоимости, которая оценивается конкретным числом.

В практической деятельности встречаются случаи, когда определенная оценщиком «рыночная» стоимость является по существу нормативной, поскольку для ее определения использовалась та или иная нормативно введенная и утвержденная методика. При этом нужно учитывать специфику рыночной оценки с использованием рыночной информации, которая всякий раз на конкретную дату проводимой оценки отличается от особенности нормативных методик, состоящей в постоянном использовании в алгоритмах расчетов некоторых констант, полученных при статистической обработке массивов ретроин — формации.

Рыночная стоимость аренды (арендная стоимость) — величина арендной платы, за которую может быть сдан в аренду объект недвижимости на дату оценки при типичных рыночных условиях.

Залоговая стоимость — стоимость объекта недвижимости, обеспечивающего ипотечный кредит, которую кредитор надеется получить при вынужденной продаже этой недвижимости на рынке в случае неплатежеспособности заемщика. Величина залоговой стоимости служит верхним пределом ссуды, которая предоставляется под залог объекта недвижимости. Залоговая стоимость меньше рыночной стоимости на величину рисковой составляющей, а также дохода кредитного учреждения от этой операции.

В статье 69 Закона об ипотеке специально подчеркивается: «Ипотека здания или сооружения допускается только с одновременной ипотекой по тому же договору земельного участка, на котором находится это здание или сооружение, либо части участка, функционально обеспечивающей закладываемый объект, либо принадлежащего залогодателю права аренды этого участка или его соответствующей части». Этим Законом устраняются многие юридические сложности, которые возникали на практике при отдельном залоге зданий и сооружений без определения статуса прав на земельные участки, находящиеся, как правило, в муниципальной собственности.

Страховая стоимость — денежная сумма, на которую могут быть застрахованы разрушаемые элементы недвижимости, рассчитанная в соответствии с методиками, используемыми в сфере государственного и частного страхования.

Определения залоговой и страховой стоимостей в настоящее время претерпели изменения, и, оставляя их формально нормативными стоимостями, оценщики теперь по существу следуют процедурам расчета рыночной стоимости, что теперь определено для них законодательно.

К стоимостям рыночного типа относятся также такие виды стоимостей, как ликвидационная, утилизационная и скраповая, то есть все те, для которых возможно существование отдельного рынка, будь то рынок подержанного имущества, долгов, обязательств, дебиторской задолженности, лома и т.п.

Источник: Оценка недвижимости : учебное пособие / Т. Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова, В.Е. Есипов, С.К. Мирзажанов. — М.: КНОРУС, 2010.

Статьи

Оставить комментарий | Читать комментарии

В правовой, научной, экономической и финансовой документации, а также в стандартах оценочной деятельности, касающихся предприятий, отсутствуют понятия и термины «достоверная стоимость», «достоверная цена» и «достоверная капитализация» таких объектов оценки.

Как правило, в подавляющем большинстве случаев, вместе со словами «стоимость» и «цена» предприятий употребляются прилагательные «рыночная» либо «справедливая».

В соответствии с законом об оценочной деятельности в РФ (№ 135-ФЗ): «под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

  • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
  • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
  • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
  • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
  • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

В приведенном определении понятия рыночной стоимости объекта оценки в РФ не указано, что величина рыночной стоимости любых активов зависит от даты оценки этого показателя, т.е. определяется на дату её оценки. Кроме того, в этом определении не подчёркивается, что стоимость любого объекта оценки является расчётной характеристикой (расчётными показателем) оцениваемого объекта.

В свою очередь, рыночная цена — это фактическая цена, которая определяется на соответствующем рынке в условиях конкуренции участников рынка в соответствии со спросом и предложением товаров (в т.ч. и предприятий).

По предприятиям, рыночные цены, как правило, являются договорными (контрактными). Контрагенты (продавцы и приобретатели) таких активов) устанавливают их по взаимному согласию в процессе соответствующего рыночного торга.

Справедливая стоимость представляет собой ту сумму денежных средств, на которую можно обменять актив при совершении сделки обмена между хорошо осведомлёнными, желающими совершить такую сделку и независимыми друг от друга сторонами .

После 2004 г. во все последующие редакции МСФО в текст, касающийся справедливой стоимости, вносились изменения.

В пункте 2 раздела IERS 13 МСФО «Оценка справедливой стоимости» указано: «Справедливая стоимость – это рыночная оценка, а не оценка, формируемая с учетом специфики предприятия. По некоторым активам и обязательствам могут существовать наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация. По другим активам и обязательствам наблюдаемые рыночные операции или рыночная информация могут отсутствовать. Однако цель оценки справедливой стоимости в обоих случаях одна и та же – определить цену, по которой проводилась бы операция, осуществляемая на организованном рынке, по продаже актива или передаче обязательства между участниками рынка на дату оценки в текущих рыночных условиях (то есть выходная цена на дату оценки с точки зрения участника рынка, который удерживает актив или имеет обязательство)».

От себя должен заметить, что изменённое определение понятия «справедливая стоимость» в МСФО ничем не лучше предыдущего определения. Принципиально ошибочно утверждается, что справедливая стоимость и рыночная цена, т.е. расчётная величина и договорная величина, – это одно и то же.

Не могу избавиться от мысли, что два вышеприведенных определения рассматриваемого понятия вряд ли являются продуктом невежества либо дилетантизма разработчиков указанного стандарта. Скорее всего, это преднамеренная, мотивированная хаотизация возможностей корректного определения действительной стоимости объектов оценки, с целью обеспечения условий для получения стоимостных химер в чьих-то сугубо корыстных интересах.

В отношении к справедливой цене актива предполагается, что в такую цену включены только экономически обоснованные издержки, а норма прибыли, добавляемой к этим издержкам, не превышает среднерыночную норму прибыли.

Существует и другое определение справедливой цены: это стоимость товара, которой с точки зрения его приобретателя должен обладать этот товар с имеющимися у него потребительскими свойствами в данном месте и в данное время.

Нелегко приходится читателям всех этих определений понятий стоимости и цены активов: с одной стороны, их стоимость – это цена, а с другой, их цена – это их стоимость. Какая-то сплошная белиберда, полная чертовщина! Если бы такое обстоятельство действительно было правдоподобным, тогда два совершенно разных термина для обозначения одного и того же понятия были бы не нужны.

Нетрудно заметить, что все приведенные выше определения понятий стоимости и цены товаров носят эмоционально-психологический, морально-нравственный и этический (поведенческий) характер, учитывая который определить конкретные, убедительные величины этих показателей не представляется возможным, т.е. указанные в этих определениях критерии рыночности и справедливости рассматриваемых показателей отличаются нечёткостью, размытостью, антинаучностью, открывающими широкий простор для манипулирования величиной результатов их оценки в интересах тех или иных юридических или физических лиц.

Чего только стоит наличие в определениях рассматриваемого понятия стоимости таких нечётких словосочетаний как «наиболее вероятная цена», «действуют разумно», «хорошо осведомлены», «разумное вознаграждение», недопустимое перемешивание совершенно разных понятий и показателей цены и стоимости объектов оценки.

В некоторых своих предыдущих публикациях, например, в , я отмечал, что в связи с тем, что показатель стоимости предприятий является расчётной величиной, он ни при каких условиях величиной рыночной быть не может. Поэтому без всяких сомнений утверждаю, что словосочетание «рыночная стоимость чего-либо» является научно (теоретически) не обоснованным, абсурдным, противоречащим логике здравого смысла, и поэтому употреблять его в устной речи и в соответствующих публикациях нельзя.

По тем же основаниям нельзя употреблять словосочетания «рыночная общая экономическая ценность» и «рыночная обменная экономическая ценность» предприятий, так как значения этих показателей тоже являются расчётными. Правомерно могут быть использованы только словосочетания «рыночная цена» и «рыночная капитализация» особенно по отношению к экономически значимым предприятиям.

Принципиальным обстоятельством является обнаруженный факт того, что установленные справедливые стоимости и справедливые цены предприятий могут быть недостоверными и, наоборот, достоверные стоимости и цены этих объектов отдельным участникам таких торговых сделок могут показаться недостаточно справедливыми.

В публикации нами уже не в первый раз было отмечено, что по бесспорно объективным причинам задачи определения уровня (степени, показателя) точности результатов определения стоимости предприятий и других экономически значимых активов решения не имеют. Не поддаются решению такие задачи, как прямыми расчётами, так и известными методами экспертных оценок.

Негативные последствия тяжёлой, неразрешимой ситуации, складывающейся в связи с теоретической и практической невозможностью определения и контроля показателя точности результатов оценки стоимости торгуемых предприятий, в некоторой мере сглаживаются, смягчаются, потому что при существовании договорных рыночных цен на такие объекты оценки, точность определяемых их стоимостей особого значения не имеет.

К сожалению, абсолютно корректно, напрямую, не может быть рассчитан и уровень достоверности результатов оценки стоимости предприятий. Однако имеется возможность косвенно, по ряду соответствующих признаков, предполагать или же совсем не ожидать получения профессиональным оценщиком более или менее достоверной величины этого показателя, с которой все стороны, заинтересованные в приемлемой правильности результатов определения стоимости объектов оценки, согласятся.

Следует прямо сказать, что самой заинтересованной стороной в правильности (в достоверности) результатов определения стоимости предприятий является государство, а за ним и весь российский народ.

Для того, чтобы такое согласие было достигнуто, должны быть соблюдены, как минимум, следующие основные условия:

  • профессиональная обязанность оценщика величины этого показателя состоит в том, чтобы оценивалась именно стоимость рассматриваемого объекта оценки, а не его фактическая оставшаяся до конца срока полезного использования общая экономическая ценность, фактическая рыночная капитализация или фактическая среднерыночная цена, как это сплошь и рядом делалось раньше и делается в настоящее время;
  • выбранные для оценки стоимости объектов оценки методологические подходы и конкретные методы выполнения оценочной работы должны полностью соответствовать поставленной перед оценщиком оценочной задаче (в частности, для определения стоимости предприятий принципиально недопустимо применение метода дисконтирования денежных потоков, ошибочно считающегося методом доходного подхода, и методов сравнительного – рыночного подхода к решению подобных оценочных задач);
  • окончательным результатом оценки стоимости предприятий методами разных методологических подходов следует считать наибольший результат из всех полученных оценщиком;
  • произвольно создаваемый оценщиком гибрид из результатов определения стоимости предприятия, полученных одновременно применяемыми методами затратного, доходного и рыночного методологических подходов к решению такого рода оценочных задач, нельзя рассматривать в качестве стоимости оцениваемого объекта;
  • исходные данные, используемые для расчёта искомой стоимости объекта оценки выбранными методами, должны быть уместными и достоверными, подтверждёнными результатами очередного или специально проведенного внешнего аудита;
  • при определении стоимости предприятий соблюдение теоретически обусловленного принципа наилучшего и наиболее эффективного использования объекта оценки (принципа ННЭИ) обязательно без исключений (это означает, что стоимость оцениваемого предприятия следует определять не по фактическому, а по нормативному значению его полного годового чистого дохода до даты проведения расчёта этой стоимости с учётом соответствующих стоимостеобразующих поправок);
  • оценщики и эксперты качества отчётов об оценке стоимости предприятий должны быть обучены такой работе преподавателями, не являющимися разработчиками или приверженцами алгоритма химеризации величины оцениваемых стоимостей (проблема сегодня в том, где таких преподавателей взять);
  • уровни квалификации и накопленный практический опыт оценщика и эксперта качества (достоверности) полученного результата оценки стоимости экономически важных объектов оценки должны соответствовать особенностям и сложности решаемых оценочных задач.

Определение достоверной стоимости экономически значимых предприятий имеет важное значение для страны, так как величина этой стоимости представляет собой норму такого показателя. Синонимы нормы стоимости предприятия: нормальная, нормализованная, нормативная, нормированная, базовая, номинальная стоимости такого рода объекта.

Достоверная стоимость предприятия – один из его самых главных ключевых, стержневых, фундаментальных показателей. От величины этого показателя напрямую, однозначно зависит величина его достоверной цены, достоверной рыночной капитализации ценных бумаг, а также величина достоверной стоимости (достоверного курса) его обычных акций. О том, как определять достоверный курс акций предприятий см. публикацию . Должен заметить, что в этой, одной из ранних статей автора, традиционно некорректно употребляются термины «рыночная стоимость» и «справедливая стоимость» акций, вместо их достоверной (нормальной, номинальной и т.д.) стоимости.

В русле предлагаемых нетрадиционных представлений, достоверной ценой

оцениваемых предприятий (Цдп) следует считать такую договорную рыночную цену этих объектов, величина которой будет равной величине их достоверной стоимости.

При использовании именно этой величины цены целесообразно определять уровень недооценки либо переоценки (Ун/пц) установленной в процессе рыночного торга фактической договорной цены предприятия (Цфп).

Ун/пц = (Цфп/Цдп) х 100%. ( 1)

Кроме того, достоверная рыночная капитализация полного портфеля акций предприятия по справедливости должна быть равной его достоверной стоимости, т.е. норме этой стоимости.

Достоверная стоимость является единственным источником образования достоверной рыночной цены, достоверной рыночной капитализации и достоверного рыночного курса акций предприятий.

По формуле, аналогичной формуле (1), можно определить уровень недооценки или же переоценки текущей, фактической рыночной цены акций предприятий (Ун/па):

Ун/па = (Цфа/Цда) х 100%, (2)

где Цфа и Цда – соответственно текущая фактическая и достоверная цены акций оцениваемого предприятия.

По известному, повсеместно применяемому методу РБК (Росбизнесконсалтинга) уровень Ун/па определяют по формуле, аналогичной формуле (2). Только в этой формуле, вместо расчётного показателя Цда используют получаемый методом экспертных оценок показатель, называемый консенсус-целью рыночного курса акций Кца рассматриваемого предприятия.

Предоставляю читателям этой статьи самим определить, который из показателей Цда и Кца является более правильным, корректным, более подходящим для оценки и контроля величины показателя Ун/па.

Рынки ценных бумаг у нас в стране и в других странах мира управляются мажоритариями и всё, что на таких рынках творится, делается сугубо в интересах этих людей. Государства и миноритарии на этих рынках всегда проигрывают. Олигархи и олигархаты, как правило, появляются на фондовых биржах государств.

Очень интересно было бы знать, когда, наконец, государства созреют для того, чтобы начать ставить непреодолимые преграды организаторам фондовых рынков, оффшоров, вывоза капиталов за рубеж, фальсификации результатов оценки стоимости предприятий, казино, карточных игр, бегам на ипподромах, обкрадывающих людей лотереям и прочих соблазнов для умственно неполноценных людей.

С коррупцией, наркоманией, алкоголизацией и табакокурением населения борьба у нас вроде бы началась, как-то обозначена, но до сих пор результативной и эффективной её не назовёшь. Не занимается государство ограничением негативного влияния олигархов и крупных мошенников на внутреннюю политику в стране, а также минимизацией численности участников 5-й и 6-й колонн коллаборационистов, наносящих огромный, тщательно маскируемый вред России.

Всё, что делалось раньше и делается в экономике и внутренней политике нашей страны сегодня, приводит к чудовищному расслоению, неравенству населения по уровню получаемых доходов, чреватому опасному накоплению потенциала социальных взрывов в будущем.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ

  1. Стоимость не может быть рыночной, так как величина этого показателя является расчётной;
  2. Понятие справедливой стоимости принадлежит к числу нечётких, некорректных понятий (есть основания полагать, что в текст МСФО оно попало по невежеству либо по недобросовестному умыслу разработчиков этого стандарта). В будущем от употребления этого понятия в финансовой документации следует отказаться;
  3. По объективным обстоятельствам величина показателя точности результатов определения стоимости объектов оценки расчёту не поддаётся;
  4. Так же не поддаётся расчёту определение достоверной стоимости объектов оценки. Однако, судить о приемлемой достоверности этого показателя можно в случаях соблюдения при его экспертной оценке определённых, перечисленных в этой статье условий;
  5. Вместо понятия справедливой стоимости целесообразно использовать понятие достоверной или номинальной стоимости;
  6. Справедливая стоимость может быть не достоверной, а достоверная стоимость несправедливой;
  7. Достоверная цена объекта оценки, это такая цена, величина которой совпадает с установленной величиной его достоверной стоимости;
  8. Достоверная рыночная капитализация предприятия по величине совпадает с величиной его достоверной стоимости;
  9. .Достоверный курс обычных акций предприятия должен соответствовать его достоверной рыночной капитализации;
  10. Уровни недооценки или переоценки рыночной цены, рыночной капитализации и рыночного курса акций следует определять, используя в качестве базы для сравнения достоверные значения этих показателей.

Библиографические ссылки

  1. МСФО. – М.: «Аскери», 2004. 198 с.
  2. Ревуцкий Л.Д. Очередное возвращение к вопросу о понятиях «цена» и «стоимость»
  3. Ревуцкий Л.Д. Концепция корректного решения задачи определения достоверной стоимости предприятий
  4. Ревуцкий Л.Д. «Справедливая» и действительно экономически справедливая рыночная стоимость обыкновенных акций предприятия

Ключевые слова: предприятие, достоверная стоимость, достоверная цена, достоверная капитализация ценных бумаг, достоверная стоимость акций, определение понятий, уровень недооценки или переоценки цены, рыночной капитализации и стоимости акций, формулы расчёта этих уровней.

АННОТАЦИЯ

В статье обоснованно предлагается не пользоваться понятиями и терминами «рыночная стоимость», «справедливая стоимость» и «точность результатов оценки стоимости» как в разнообразной документации, в которой упоминается термин «стоимость», так и в соответствующей научной, учебной, публицистической и социальной литературе, а также в статьях на эту тему.

Вместо понятий и терминов «рыночная и справедливая стоимости», рекомендуется использовать понятие и термин «достоверная стоимость», синонимами которой являются словосочетания «норма стоимости», «нормальная, нормативная, нормализованная, нормированная, номинальная, потенциальная и базовая стоимости».

Утверждается, что значения достоверной рыночной цены и достоверной рыночной капитализации объекта оценки должны быть равными величине достоверной стоимости этих объектов.

Приведены формулы для определения уровней недооценки или переоценки рыночных цен и рыночного курса обычных акций предприятий.

Статья предназначена коллегам, серьёзно интересующимся проблемами оценки стоимости экономически значимых предприятий и их разнообразных хозяйственных объединений.

Леопольд Давидович,
независимый оценковед по вопросам методологии определения стоимости предприятий

E-mail: rev_ld@mail.ru
20 марта 2018 г.

Электронный адрес полного списка публикаций и ряда других сведений об авторе
Электронный адрес полного списка публикаций в блоге автора

P.S. Просьба к участникам нашего оценочного сообщества, не согласным с утверждениями и соображениями автора, критически отозваться на эту статью.

Поделиться ссылкой в социальных сетях: