Плавающий курс рубля

Таргетирование валютного курса означает такой контроль за динамикой валютного курса, при котором стоимость национальной валюты привязывается к стоимости какого-либо товара, например золота, или к стоимости валюты страны с низкой инфляцией и высокими темпами экономического роста (США, Япония, Европа, Великобритания). Во втором случае твердая

иностранная валюта выступает в качестве номинального якоря для национальной денежной единицы.

Таргетирование валютного курса позволяет достаточно эффективно контролировать внутреннюю инфляцию, поскольку, как мы знаем из уравнения паритета покупательной способности валют, для темпов инфляции в стране, проводящей таргетирование валютного курса, выполняется равенство где pegging country – страна, проводящая валютное таргетирование; anchor country – страна, выступающая в качестве номинального якоря.

Поскольку политика валютного таргетирования проводится официально, о чем становится известно всем экономическим агентам, это позволяет держать под контролем также и инфляционные ожидания. Если участники экономических процессов уверены, что центральный банк страны удержит валютный курс в заданном интервале или на заданном уровне, от которого зависит темп внутренней инфляции, они будут формировать свои инфляционные ожидания на низких и стабильных величинах.

Кроме того, политика валютного якоря позволяет более тесно взаимодействовать экономикам двух стран, что способствует в конечном итоге их более плотной интеграции друг с другом. Более развитая и устойчивая страна поддерживает экономику более слабого партнера.

Однако валютное таргетирование имеет и ряд недостатков. Прежде всего, в условиях совершенной или высокой мобильности капитала такая страна не сможет проводить самостоятельную монетарную политику, так как независимые колебания предложения денег могут отклонять валютный курс от якоря, что нежелательно для валютного таргетирования. Поэтому страна теряет возможность использовать кредитно-денежную политику в качестве инструмента регулирования внутренних экономических шоков.

Второй недостаток валютного таргетирования связан с тесной привязкой двух экономик друг к другу. Хотя взаимная интеграция способствует экономическому росту в стране, проводящей политику таргетирования валютного курса, эта же интеграция приводит к тому, что все негативные явления в стране-якоре автоматически переносятся на страну, принявшую валютное таргетирование (посредством паритета процентных ставок). Экономический спад в стране-якоре очень быстро перейдет в падение выпуска и рост безработицы в стране, применяющей валютное таргетирование.

Валютное таргетирование делает страну уязвимой перед атаками валютных спекулянтов. В результате мы можем наблюдать наступление валютного кризиса – резкое и неожиданное падение валютного курса под действиями международных спекулянтов. Такова цена валютного таргетирования.

Неопределенность понятий как источник проблем управления экономическими объектами в РФ. Пример «устойчивости рубля»

Кучкаров Захирджан Анварович Kuchkarov Zakhirdzhan

Доктор экономических наук, кандидат технических наук, академик Российской

академии естественных наук,

Заведующий кафедрой ФГАОУ ВПО «Московский физико-технический институт (государственный университет)» г. Долгопрудный, Московская область, Директор Центра инноваций и высоких технологий «КОНЦЕПТ» 105062, Россия, г. Москва, ул. Жуковского, д. 6, стр. 2.

8 985 920 08 10 kuchkarov@acconcept.ru Дербенцев Дмитрий Дмитриевич Derbentsev Dmitry

Магистрант кафедры концептуального анализа и проектирования ФГАОУ ВО «Московский физико-технический институт (государственный университет)»

105062, Россия, г. Москва, ул. Жуковского, д. 6, стр. 2.

8 916 197 17 68 dderbentsev@acconcept.ru Кузнецова Евгения Борисовна Kuznetsova Evgeniya

Магистрант кафедры концептуального анализа и проектирования ФГАОУ ВО «Московский физико-технический институт (государственный университет)»

105062, Россия, г. Москва, ул. Жуковского, д. 6, стр. 2.

8 916 509 41 18 ekuznetsova@acconcept.ru Кузива Татьяна Дмитриевна Kuziva Tatyana

Магистрант кафедры концептуального анализа и проектирования ФГАОУ ВО «Московский физико-технический институт (государственный университет)»

105062, Россия, г. Москва, ул. Жуковского, д. 6, стр. 2.

8 916 867 18 19

Аннотация:

В настоящее время существует несколько различных точек зрения на действующую в Российской Федерации экономическую модель. Авторы не сходятся в вопросах определения базовых понятий. Терминологическая «неразбериха» в вопросах определения ключевых понятий перестала быть новым явлением для экономической предметной области в России. В качестве очередного примера в данной статье выступает понятие «устойчивость рубля».

В статье приведен анализ различных источников на предмет поиска определения понятия «устойчивость рубля». Особое внимание уделено нормативным правовым актам Российской Федерации. Определение исследуемого понятия отсутствует как в научных работах российских экономистов, так и в российском законодательстве. Несмотря на это, «устойчивость рубля» повсеместно используется в вопросах управления, экономики и юриспруденции России, что говорит о симптоме потери управляемости экономическими объектами в РФ.

Ключевые слова:

Нормативное правовое регулирование, экономическая модель Российской Федерации, устойчивость рубля, устойчивость национальной валюты, инфляция, неопределенность понятий, концептуальный метод.

ВВЕДЕНИЕ:

Устойчивость национальной валюты — это одно из ключевых экономических понятий, во многом определяющее функционирование и развитие экономики государства. Защитой и обеспечением устойчивости национальной валюты в России, т.е. российского рубля, согласно статье 75 Конституции Российской Федерации

«Статья 75. Пункт 2. Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти.»

и статье 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»,

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

«Статья 3. Целями деятельности Банка России являются:

защита и обеспечение устойчивости рубля;»

занимается Банк России. Однако, как и в случае с другим ключевым экономическим понятием — инфляцией , понятие «устойчивость рубля», по мнению авторов, не определено.

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ:

Тема «устойчивости» национальной валюты России стала актуальной в последние годы, и ей посвящено немало публикаций. Исследуются устойчивость рубля в контексте валютной политики Банка России , факторы, определяющие устойчивость рубля , регулирование устойчивости национальной валюты , проблемы устойчивости российской национальной валюты . Но несмотря на то, что большое количество статей посвящено изучению устойчивости рубля, ни одна из них не вводит определение этого понятия.

В средствах массовой информации также встречается материал, посвященный исследуемой теме.

РИА Новости:

2015: «Стратегия: госполитика России предусматривает устойчивость курса рубля»

2016: «Эксперты ожидают снижения рынка акций РФ и сохранения устойчивости

рубля»

РБК:

2017: «TeleTrade: Устойчивость рубля обеспечивается монетарными факторами»

2017: «ING: Устойчивость рубля снижает спекулятивный интерес»

Российская газета:

2017: «Не в курсе»

Таким образом, можно сделать следующий вывод. Тема устойчивости рубля является актуальной, особенно в последние несколько лет. Действительно, это понятие определяет многие аспекты экономической жизни всего государства. Однако у авторов данной статьи возникает подозрение в отсутствии легитимного и закрепленного определения исследуемого понятия.

С целью поиска определения «устойчивости рубля» были проанализированы следующие источники:

• экономические словари;

• публикации российских экономистов;

• нормативно-правовые акты (НПА).

Словари не содержат отдельного термина «устойчивость валюты». Это понятие встречается в контексте других терминов. Например, в словаре «устойчивость рубля» присутствует при объяснении значений «Банка России» и «денежной единицы». Однако определение «устойчивости» там отсутствует. Вместо него приведены указанные ранее

цитаты из 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и Конституции РФ.

В дополнение к статьям российских экономистов, указанным в начале статьи, проведем поиск определения в других монографиях российских авторов. В статье «устойчивость рубля» определена следующим образом.

«Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции.»

Значит, «устойчивость рубля» определяется только значением инфляции в стране. Но, как было показано в статье , инфляция — это понятие, не имеющее определения. То есть «устойчивость рубля» задается через неопределяемое понятие. Монографии и используют понятие «устойчивость рубля» в контексте валютного регулирования, но не содержат его определения. Понятие «устойчивость рубля» не определено и в монографии , однако в ней приводится следующее рассуждение:

«.отмечается, что значение защиты и обеспечения устойчивости рубля, а также законодательное закрепление данной цели обусловлено тем, что наличие национальной валюты является одним из признаков государственного суверенитета, а способность государственных органов обеспечивать ее устойчивость — одним из критериев эффективности государственной власти.»

Но разве можно обеспечить «устойчивость валюты», не имея однозначного, нетрактуемого, легитимного определения этого понятия? Получается, критерий эффективности государственной власти не выполнен. Или, обозначая эту проблему с точки зрения управленческой науки, управление «устойчивостью рубля» в России отсутствует.

Поскольку определения в словарях и экономико-юридических монографиях отсутствуют, обратимся к следующему источнику -экономическому учебному курсу . Именно этот важный источник, с одной стороны, подтверждает отсутствие

определения «устойчивости» в главном российском законе, а с другой — все же содержит намек на возможное определение «устойчивости рубля».

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

«Конституция РФ непосредственно не раскрывает содержание принципа «защита и обеспечение устойчивости рубля». Доктринально «устойчивость» рассматривается как способность некоторого предмета или системы сохранять свои свойства под воздействием внешних факторов.

В этом смысле устойчивость рубля может означать:

1) способность рубля сохранять свое значение по отношению к иным денежным единицам;

2) способность рубля сохранять свое значение по отношению к товарам реального сектора экономики.»

Рождественская и Гузнов определяют искомое понятие через валютный курс и инфляцию. Во втором случае, как было показано ранее, имеет место определение одного неопределенного понятия через другое. Однако стоит отметить, что в отличие от статьи в данном определении дополнительно учтено влияние на «устойчивость рубля» валютного курса. Тем не менее, несмотря на попытку полнее определить исследуемое понятие, данный источник — всего лишь учебное пособие, не имеющее легитимного статуса.

Наконец, перейдем к результатам анализа законодательства РФ. Поиск определения понятия «устойчивость рубля» среди нормативных правовых актов позволил составить следующую таблицу, состоящую из НПА, в которых используется искомое понятие (табл. 1).

Таблица 1. Нормативно-правовые акты, использующие понятие «устойчивость рубля»

№ Нормативно-правовой акт

1 Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.) (с поправками от 30 декабря 2008 г., 5 февраля, 21 июля 2014 г.)

2 Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»

3 Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»

4 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов (утв. Банком России)

5 Указ Президента РФ от 31 декабря 2015 г. N 683 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации»

6 Общероссийский классификатор видов экономической деятельности (ОКВЭД 2) ОК

029-2014 (КДЕС Ред. 2) (принят и введен в действие приказом Федерального агентства по техническому регулированию и метрологии от 31 января 2014 г. N 14-ст)

7 Постановление Правительства РФ от 31 марта 1997 г. N 360 «Об утверждении программы Правительства Российской Федерации «Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах»

8 Постановление Правительства РФ от 28 апреля 1995 г. N 439 «О Программе Правительства Российской Федерации «Реформы и развитие российской экономики в 1995 — 1997 годах»

Как уже было сказано в начале данной работы, статья 75 Конституции РФ гласит:

«Статья 75. Пункт 2. Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации, которую он осуществляет независимо от других органов государственной власти.»

Общероссийский классификатор видов экономической деятельности содержит ссылку на 75 статью Конституции.

Федеральный закон N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» содержит информацию, похожую на указанную в Конституции:

«Статья 3. Целями деятельности Банка России являются:

защита и обеспечение устойчивости рубля;»

Согласно этому ФЗ «устойчивость рубля» является основной целью денежно-кредитной политики ЦБ РФ (еще одного неопределенного в России понятия, разобранного в статье ).

«Статья 34.1. Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста.»

Федеральный закон N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» определяет свою цель следующим образом:

«Целью настоящего Федерального закона является обеспечение реализации единой государственной валютной политики, а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов прогрессивного развития национальной экономики и международного экономического сотрудничества.»

На основании анализа трех законов — Конституции РФ, 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле» — составлена схема, представленная на рисунке 1.

Рисунок 1. Соотношение функций и целей по Конституции РФ, 86-ФЗ и 173-ФЗ.

Каждый из трех НПА направлен на защиту и обеспечение, либо только обеспечение «устойчивости рубля». Согласно Конституции и 86-ФЗ о ЦБ РФ, защита и обеспечение «устойчивости рубля» является для Банка России одновременно и основной функцией, и целью деятельности. Согласно 86-ФЗ о ЦБ РФ, защита и обеспечение «устойчивости рубля» — это также и основная цель денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России. Наконец, согласно 173-Ф3, обеспечение «устойчивости рубля» — это цель всего Федерального закона N 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле».

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Таким образом, видим, что формулировки основной функции и цели деятельности Центрального банка РФ, основной цели ДКП ЦБ РФ и цель Федерального закона N 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле» содержат понятие «устойчивость рубля». Однако это понятие не определено ни в одном из этих законов. Более того, оно не определено ни в

одном из законов, перечисленных в таблице 1. Это означает, что функционирование Банка России направлено на достижение некоего экономического результата, который не закреплен юридически, не определен на законодательном уровне. Более того, он не определен и логически. Сложившаяся ситуация говорит о том, что управление «устойчивостью рубля» в РФ отсутствует, а для органа, который должен заниматься этим управлением, имеется возможность трактовки объекта управления.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов ЦБ РФ, Указ Президента РФ N 683 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации», Постановления Правительства РФ N 360 «Об утверждении программы Правительства Российской Федерации «Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах» и N 439 «О Программе Правительства Российской Федерации «Реформы и развитие российской экономики в 1995 -1997 годах» не содержат определения «устойчивости рубля». Но их анализ показал использование множества других понятий, созданных приписыванием «устойчивости» к совершенно разным понятиям, которые также не имеют юридически закрепленного определения. Разнообразие неопределенных понятий приведено на рисунке 2.

снижение инфляции

экономический рост

стабилизация инфляции

уверенность

Рисунок. 2. Разнообразие неопределенных понятий, созданных приписыванием атрибута

«устойчивость»

Разнообразие приведенных на рисунке 2 терминов вызывает ряд вопросов.

1) Каковы критерии устойчивости? Например, экономический рост -это параметр, который меняется во времени. Какой характер должны носить колебания темпов роста, чтобы сам рост был устойчивым? Аналогичный вопрос с «динамикой» и «снижением инфляции».

2) Можно ли применять «устойчивость» к крупным системам, таким как «экономика», «национальная система расселения» или «макроэкономическая ситуация»? Под каждым из перечисленных понятий подразумевается большой набор параметров и характеристик, «устойчивость» которых не может быть обеспечена одновременно.

Эти вопросы относятся не только к понятиям, приведенным на рисунке 2. Они имеют прямое отношение и к «устойчивости рубля». Действительно, в каком случае рубль является «устойчивым», а в каком — нет, не определено (т.е., критерии «устойчивости» отсутствуют). Под понятием «устойчивости рубля» подразумевается «устойчивость» всей денежно-кредитной политики ЦБ РФ , которая представляет некий комплекс мер, использующий множество методов и инструментов . По мнению авторов, поддержание «устойчивости» каждого отдельного элемента ДКП вызывает сомнения.

Наконец, процитируем речь председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, которая приводится в новостном выпуске на Первом канале, вышедшем 18 ноября 2014 года:

«Наша конституционная задача — обеспечить устойчивость рубля. Ну, на мой взгляд, надо перестать мерить эту устойчивость только в иностранных валютах. Сколько долларов мы можем купить за рубль. Для людей важнее, сколько товаров можно купить на рубль. Устойчивость — это прежде всего покупательная способность рубля, это низкая инфляция.»

Слова главы Банка России, в совокупности с вышеприведенными результатами анализа, означают, что вопрос определения понятия

«устойчивость рубля» не решен однозначным образом. То есть, в экономической и управленческой сферах нашей страны «устойчивость рубля» могут связывать как с иностранными валютами (т.е., иметь в виду курс рубля по отношению, например, к доллару), так и с инфляцией национальной валюты. Во втором случае, как было показано ранее в статье , одно неопределенное понятие «устойчивость рубля» выражается через другое неопределенное понятие «инфляция», что только увеличивает терминологическую неразбериху в сфере экономики и управления РФ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ:

Таким образом, на основании проведенного анализа можно сделать следующий вывод. Одно из ключевых экономических понятий, на основании которого строится денежно-кредитная политика Банка России, не определено. Тем не менее, оно используется в различных нормативных правовых актах, связанные с ним вопросы регулярно поднимаются и обсуждаются в средствах массовой информации, публикуются статьи российских исследователей-экономистов на эту тему. Вопрос определения понятия «устойчивость рубля» остается открытым, проводимые в этой сфере исследования само понятие не определяют. Сложившаяся ситуация выглядит по меньшей мере нелогичной. Экономическая политика в России проводится на основании неопределенной сущности, что, по мнению авторов, только усугубляет потерю управляемости экономическими объектами в России. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:

объектами в РФ. Примеры инфляции и денежно-кредитной политики// Экономика: вчера, сегодня, завтра/ «АНАЛИТИКА РОДИС», 2016

3) Кучкаров З. А. и др. Исследование социально-экономических систем //Методология. Теория. Следствия.-М.: Концепт. — 2007.

4) Шабаров В. Н. Общая политэкономия. — М. : Концепт, 2004.

7) Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов (утв. Банком России) Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 29.04.2017.

8) Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г.) (с поправками от 30 декабря 2008 г., 5 февраля, 21 июля 2014 г.) Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 30.12.2008

9) Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 10.12.2003 с изменениями от 03.07.2016

10) Указ Президента РФ от 31 декабря 2015 г. N 683 «О Стратегии национальной безопасности Российской Федерации» Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 31.12.2015

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

11) Общероссийский классификатор видов экономической деятельности (ОКВЭД 2) ОК 029-2014 (КДЕС Ред. 2) (принят и введен в действие приказом Федерального агентства по техническому регулированию и метрологии от 31 января 2014 г. N 14-ст) Доступ из

системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 31.01.2014

12) Постановление Правительства РФ от 31 марта 1997 г. N 360 «Об утверждении программы Правительства Российской Федерации «Структурная перестройка и экономический рост в 1997-2000 годах» Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 31.03.1997

13) Постановление Правительства РФ от 28 апреля 1995 г. N 439 «О Программе Правительства Российской Федерации «Реформы и развитие российской экономики в 1995 — 1997 годах» Доступ из системы ГАРАНТ // ЭПС «Система ГАРАНТ»: ГАРАНТ-Аналитик / НПП «ГАРАНТ-СЕРВИС-УНИВЕРСИТЕТ». Версия от 28.04.1995

15) Федосова С. П. Валютная политика Банка России: этапы и современная направленность //Социально-экономические явления и процессы.

— 2015. — Т. 10. — №. 10.

16) Арбузова А. А. Регулирование устойчивости национальной валюты //Современные инновационные направления развития деятельности страховых и финансово-кредитных организаций в условиях трансформационной экономики. — 2016. — С. 21-24.

18) Рождественская Т. Э., Гузнов А. Г. Публичное банковское право: учебник для магистров //М.: Проспект. — 2016. — Т. 448. — С. 67.404.

— 2014.

21) Кучеров И. И. Законные платежные средства: теоретико-правовое исследование: монография //М.: «Институт законодательства и сравнительного правоведения при Правительстве Российской Федерации. — 2016.

23) РБК. URL: https://quote.rbc.ru/news/07/02/2017/58b6ee9e9a794733033d0fa9

24) РБК. URL:

25) РИА Новости. URL:

https: //ria. ru/economy/20151231/1352385602. html

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться .

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.

На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.

Иностранная валюта

Обменные курсы

  • Валютный диапазон
  • Обменный курс
  • Режим обменного курса
  • Гибкость обменного курса
  • Долларизация
  • Фиксированный обменный курс
  • Плавающий обменный курс
  • Связанный обменный курс
  • Режим управляемого поплавка
  • Двойной обменный курс

Рынки

  • Валютный рынок
  • Обмен фьючерсов
  • Розничная торговля иностранной валютой

Активы

  • валюта
  • Валюта будущего
  • Валютный форвард
  • Без доставки вперед
  • Обмен валюты
  • Валютный своп
  • Вариант обмена валюты

Исторические соглашения

  • Бреттон-Вудская конференция
  • Смитсоновское соглашение
  • Plaza Accord
  • Лувр Аккорд

  • Бюро обмена
  • Твердая валюта
  • Валютная пара
  • Мошенничество с валютой
  • Валютная интервенция

Фактические обменные курсы в 2013 году по классификации Международного валютного фонда . Плавающий ( плавающий и свободно плавающий ) Мягкие колышки ( обычная привязка , стабилизированная конструкция , скользящая привязка , схема , подобная обходу , привязка обменного курса в горизонтальных диапазонах ) Жесткие привязки ( нет отдельного законного платежного средства , валютного управления ) Остаточная ( другая управляемая договоренность )

В макроэкономике и экономической политике , плавающий обменный курс (также известный как колеблющаяся или гибкий обменный курс ) является типом режима валютного курса , в котором валюту значение «сек разрешено колебаться в ответ на валютный рынке события. Валюта, использующая плавающий обменный курс, известна как плавающая валюта , в отличие от фиксированной валюты , стоимость которой вместо этого указывается с точки зрения материальных благ , другой валюты или набора валют (идея последней для уменьшения колебаний валютных курсов).

В современном мире большинство мировых валют являются плавающими и включают наиболее широко торгуемые валюты: доллар США , евро , швейцарский франк , индийскую рупию , фунт стерлингов , японскую иену и австралийский доллар. . Однако даже с плавающими валютами центральные банки часто участвуют в рынках, пытаясь повлиять на стоимость плавающих обменных курсов. Канадский доллар наиболее близко напоминает чистую плавающую валюту , так как канадский национальный банк не мешало его цене , так как он официально прекратил делать это в течение 1998 года доллара США близкие второй, с очень небольшим изменением его валютных резервов . Напротив, Япония и Великобритания осуществляют интервенции в большей степени, а Индия проводит интервенции среднего размера со стороны своего национального банка, Резервного банка Индии .

С 1946 до начала 1970-х годов Бреттон-Вудская система сделала фиксированные валюты нормой; однако в течение 1971 года правительство США решило прекратить поддерживать обменный курс доллара на уровне 1/35 унции золота, и поэтому его валюта больше не была фиксированной. После окончания Смитсоновского соглашения в 1973 году большинство мировых валют последовали его примеру. Однако некоторые страны, такие как большинство арабских государств региона Персидского залива , установили для своей валюты стоимость другой валюты, что в последнее время было связано с более медленными темпами роста. Когда валюта находится в плавающем состоянии, для проведения денежно-кредитной политики используются другие количества, кроме самого обменного курса (см. Операции на открытом рынке ).

  • Чтобы сохранить этот материал в
    избранное, войдите или зарегистрируйтесь Материал добавлен в «Избранное» Вы сможете прочитать его позднее с любого устройства. Раздел «Избранное» доступен в вашем личном кабинете Материал добавлен в «Избранное» Удалить материал из «Избранного»? Удалить Материал удален из «Избранного»
  • Чтобы сохранить этот материал в
    избранное, войдите или зарегистрируйтесь Материал добавлен в «Избранное» Вы сможете прочитать его позднее с любого устройства. Раздел «Избранное» доступен в вашем личном кабинете Материал добавлен в «Избранное» Удалить материал из «Избранного»? Удалить Материал удален из «Избранного»

Центробанк отпустил рубль в свободное плавание, сделав это почти на два месяца раньше, чем предполагалось изначально. Но на два месяца позже, чем стоило бы. Есть как минимум три соображения в пользу того, что в сентябре ЦБ совершил ошибку, объявив о планах отпустить рубль в свободное плавание с нового года.

Первое. Экономисты называют «невозможной троицей» попытку одновременно сочетать фиксированный курс национальной валюты, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Формально ЦБ курс рубля не фиксировал, но фактически держал его под контролем в рамках установленного и управляемого им коридора. Механизм управления коридором отличался простотой и прозрачностью, но в условиях, когда девальвация валюты уже началась, он играет против регулятора. Понятный механизм интервенций и изменения границ коридора провоцирует ожидания участников рынка, что, если еще немного усилить давление на рубль, ЦБ выкинет на рынок еще немного валюты и сдвинет коридор. В результате все участники рынка однонаправленно действуют против ЦБ, добиваясь очередного витка ослабления рубля.

Российские банки, особенно крупные, имеют доступ к кредитным ресурсам ЦБ, что позволяет им брать кредиты (репо на аукционной основе, кредиты под активы и поручительства), покупать на них валюту, усиливая давление на рубль, затем продавать ее по более высокому курсу, возвращать кредит ЦБ и оставаться с прибылью. Этот механизм мы наблюдали в действии осенью — зимой 2008-2009 гг., когда в результате «плавной» девальвации ЦБ потерял порядка $200 млрд резервов. С начала сентября ЦБ потерял около $43 млрд, и этих потерь можно было избежать.

Второе. Есть известный эффект из теории игр, когда в повторяющихся играх с конечным количеством повторений реализуется «плохое» равновесие. Игроки понимают, что в последний период времени нет смысла кооперироваться: игра заканчивается, и дальше уже не нужно вести себя хорошо. Значит, нет смысла кооперироваться и в предпоследний период: все равно скоро это станет невыгодным. Раскручивая ситуацию в обратную сторону, игроки приходят к тому, что кооперироваться вообще невыгодно. Крупные игроки на валютном рынке понимали, что с января 2015 г. будет сложнее прогнозировать курс рубля, а значит, нужно воспользоваться ситуацией, описанным выше способом сыграть на удешевление рубля и получить выгоду.

Третье. Вспомните теорию рациональных ожиданий (а крупные игроки валютного рынка — очень рациональные агенты). Если экономические агенты ожидают девальвации валюты и играют против ЦБ, то, сколько бы он ни сопротивлялся, девальвация все равно состоится. Вопрос только в том, сколько времени это займет и сколько резервов потеряет ЦБ. Руководство Банка России не могло не знать этих простых соображений, однако предпочло дождаться, пока приливная волна спекулятивного спроса на валюту не смоет валютный коридор и не вынесет рубль в свободное плавание.