Оптимизация движения денежных средств

Обслуживание корпоративных клиентов традиционно является одним из приоритетных направлений деятельности АО «РОСКОСМОСБАНК». Мы оказываем полный спектр финансовых услуг, необходимых вашему бизнесу на каждом этапе развития. Наши предложения рассчитаны на разные отрасли и разные категории компаний — от малого и среднего бизнеса до компаний федерального уровня.

Продукты и услуги для корпоративных клиентов

Финансирование

АО «РОСКОСМОСБАНК» обеспечивает своим клиентам различные варианты привлечения денежных средств. Наряду с традиционными формами кредитования, мы предлагаем финансовые продукты, востребованные сегодня на рынке, в том числе, проектное финансирование.

Высокая скорость принятия решений о предоставлении финансирования, гибкие конкурентные условия — эти и другие преимущества привлечения средств в АО «РОСКОСМОСБАНК» обеспечат эффективное решение задач вашего бизнеса.

Организация внешнеэкономических сделок

Одним из направлений деятельности АО «РОСКОСМОСБАНК» является финансирование корпоративных клиентов, занятых во внешнеэкономической деятельности. Банк оказывает услуги торгового финансирования с применением аккредитивов, банковских гарантий, а также осуществляет операции по покупке/продаже иностранной валюты. Консультационная поддержка наших специалистов позволит разработать оптимальные механизмы привлечения средств на российском и международном рынках.

Размещение денежных средств

АО «РОСКОСМОСБАНК» предоставляет возможность эффективного размещения денежных средств. В зависимости от особенностей вашего бизнеса, а также ваших пожеланий относительно надежности и доходности, вы можете выбрать наиболее подходящий для вас вариант инвестиций: депозиты в рублях РФ и иностранной валюте (стандартный депозит или депозит с возможностью пополнения и частичного снятия), банковские векселя, также возможно заключение соглашения о начислении процентов на неснижаемый остаток денежных средств на расчетном счете.

Банковские карты

Зарплатные программы приобретают все большую популярность среди российских компаний. Благодаря упрощению процедуры начисления заработной платы, программы АО «РОСКОСМОСБАНК» позволяют значительно снизить нагрузки на бухгалтерию, оптимизировать расходы, а также предложить вашим сотрудникам удобный сервис, обеспечивающий высокую надежность хранения их средств. Помимо реализации зарплатных проектов мы предоставляем другие смежные услуги: эквайринг, выпуск и обслуживание корпоративных карт.

Дистанционное обслуживание

АО «РОСКОСМОСБАНК», используя программное обеспечение ведущих российских разработчиков, предлагает возможность дистанционного банковского обслуживания. Использование систем удаленного доступа позволяет обеспечить оперативный и защищенный электронный документооборот между компанией и обслуживающим ее Банком, в том числе через интернет.

Анкета физического лица (в т.ч. индивидуального предпринимателя) в целях CRS
(236.1 KB , pdf)
Анкета юридического лица в целях CRS
(42 KB , pdf)
Правила определения налогового резидентства

(1.1 MB , pdf)
Согласие индивидуального предпринимателя
(291.6 KB , pdf)
Согласие юридического лица
(127.1 KB , pdf)
Анкета для клиентов–юридических лиц в целях FATCA
(434.4 KB , pdf)

Формы и инструкции (Forms & Instructions)

Форма W-8BEN (на русском)
(310.6 KB , pdf)
Форма W-8EXP (на английском)
(115 KB , pdf)
Форма W-8BEN инструкция (на английском)
(176.5 KB , pdf)
Форма W-8EXP (на русском)
(702.1 KB , pdf)
Форма W-8EXP инструкция (на английском)
(192.6 KB , pdf)
Форма 2848 (на английском)
(101.5 KB , pdf)
Форма 2848 инструкция (на английском)
(186.3 KB , pdf)
Форма W-8IMY (на английском)
(270.4 KB , pdf)
Форма W-8IMY (на русском)
(633.9 KB , pdf)
Форма W-9 (на английском)
(127.6 KB , pdf)
Форма W-8BEN-E (на английском)
(292.3 KB , pdf)
Форма W-8IMY инструкция (на английском)

Обеспечение деятельности организации денежными средствами было и остаётся приоритетной задачей любого бизнеса. Большинство компаний в России сегодня нуждаются в свободных деньгах для осуществления операционной, финансовой деятельности и инвестиционных процессов. Несовершенство финансовых методик и инструментов, используемых на предприятиях, является одной из причин возникновения недостатков денежных средств. Проблему могут представлять как операционные кассовые разрывы, так и отсутствие денежного потока, достаточного для осуществления текущей деятельности и реализации краткосрочных инвестиций.

Привлечение внешних источников сопряжено с определёнными сложностями, но в любой компании можно обнаружить значительные резервы при эффективном использовании собственных финансовых ресурсов. Деньги – это всегда ограниченный ресурс в любой организации. Поэтому успех любого проекта и деятельности предприятия в целом зависит от эффективности использования денежных источников.

Само понятие «денежный поток» применяют к непрерывному движению доходов и расходов организации при осуществлении всех финансовых операций. Основными задачами в управлении движением денежных средств являются сбалансирование сумм поступлений и расходов и синхронизация потоков во времени для достижения финансового равновесия компании с учётом стратегии долгосрочного развития бизнеса.

Механизмы и методы управления денежными потоками

Управляют денежными потоками предприятия с помощью системы методов, которые берут за основу при принятии управленческих решений насчёт формирования, распределения и использования финансовых ресурсов компании и эффективной организации их оборота.

Управление движением денежных средств исходит из следующих принципов:

Рисунок 1 — Принципы управления денежными потоками

Механизм управления движением денежных потоков заключается в анализе доходов и расходов, планировании (бюджетировании), финансовом моделировании и постоянном контроле. Оптимизация денежных потоков предприятия представляет собой процесс подбора таких форм их организации, которые учитывают отраслевую специфику и индивидуальные особенности его бизнес-процессов. Оптимизированное движение денежных средств компании приведёт к росту чистого денежного потока.

Достигается это следующим комплексом мероприятий:

  • эффективной финансовой, налоговой и ценовой политикой;
  • повышением эффективности работы с претензиями для взыскания вовремя и в полном объёме дебиторской задолженности и штрафных санкций;
  • сокращением расходов в текущей деятельности организации;
  • уменьшением периода хранения материальных оборотных средств;
  • использованием наиболее эффективных методов амортизации основных активов;
  • повышением эффективности процессов производства и качества бизнес-процессов предприятия в целом.

Разбалансированность финансовых потоков повышает риск банкротства

Ключевую роль в системе оптимизации движения денежных средств организации играет их сбалансированность во времени. Дело в том, что разбалансированность во времени положительного и отрицательного финансовых потоков создает для компании сразу несколько серьёзных экономических проблем.

Таблица 1 — Отрицательные последствия дисбаланса денежных потоков

Дефицитный денежный поток Избыточный денежный поток
  • Cнижение уровня платеже­спо­соб­ности и ликвидности предприятия;
  • Рост про­срочен­ной кредиторской задолженности поставщикам и про­срочен­ной задолжен­ности по получен­ным кредитам;
  • Задержки выплат заработной платы;
  • Увеличение периода оборачи­ваемости капитала.
  • Снижение стоимости временно неисполь­зуемых денежных средств (под влиянием инфляции);
  • Издержки потери потенциаль­ного дохода от неисполь­зуемой доли финансовых активов в кратко­срочные инвестиций;
  • Падение уровня рентабель­ности собственных средств организации.

Как показывает практика, результатом такого дисбаланса является низкая ликвидность чистого денежного потока (даже при высоком уровне его формирования) в отдельные периоды времени, и как следствие — снижение уровня платежеспособности предприятия. Если продолжительность и частота таких периодов увеличиваются, то предприятие может оказаться перед угрозой банкротства.

Классификация денежных потоков

При оптимизации движения денежных средств компании во времени их классифицируют по двум характеристикам:

  • по уровню «нейтрализуемости» (способность изменяться во времени) выделяют денежные потоки поддающиеся и не поддающиеся изменению. Например, период лизинговых платежей может согласовываться сторонами, следовательно это изменяемый по времени финансовый поток. Налоговые платежи всегда фиксированы по времени, поскольку законодательно установлены сроки их уплаты, которые нельзя нарушать.
  • по уровню предсказуемости выделяют денежные потоки полностью предсказуемые, недостаточно предсказуемые и абсолютно непредсказуемые. Здесь объектом оптимизации выступают предсказуемые потоки.

В процессе оптимизации денежных потоков в первую очередь обеспечивается их сбалансированность по периодам времени. Для этого используют два основных метода: синхронизацию и выравнивание.

Синхронизация производится на основе ковариации положительного и отрицательного финансовых потоков. В процессе синхронизации требуется повысить уровень корреляции между двумя денежными потоками. Эффект, достигнутый применением этого метода оцениваются с помощью коэффициента корреляции. В процессе оптимизации данный коэффициент должен стремиться к единице.

Целью выравнивания является «сглаживание» объемов денежных потоков по отдельным интервалам исследуемого периода времени. Оно позволяет минимизировать сезонные и циклические отличия в образовании доходов и расходов, сбалансировать средние остатки денежных средств и повысить уровень ликвидности. Эффективность этого метода оптимизации денежных потоков оценивают с помощью коэффициента вариации или среднеквадратического отклонения (необходимо добиться снижения этих показателей).

Конечным этапом оптимизации движения денежных средств является обеспечение условий увеличения чистого денежного потока организации, что приведёт к росту темпов экономического развития компании за счёт собственных источников и снизит его зависимость от внешних источников финансовых ресурсов. На основе результатов оптимизации денежных потоков предприятия выстраивается система планов эффективного использования финансов предприятия и внедрена система контроля результатов их исполнения (с учетом отраслевой специфики организации).

Оперативное управление движением денежных средств

Определяется денежный поток только по статьям, связанным с текущей деятельностью предприятия — реализацией товаров, выполнением работ и предоставлением услуг. Данные статьи, как правило, находятся в отдельной группе справочника «Статьи движения денежных средств». Деньги будут накапливаться, если финансовый поток стабильно положительный. Постоянное накопление денег в условиях инфляции обесценивает их, и компания теряет собственные средства. Поэтому так важно контролировать доходы и расходы. Для этого в справочнике «Статьи движения денежных средств» создают соответствующие статьи и размещают их в отдельных группах.

Временно свободные средства необходимо разместить по другим статьям. Это могут быть выплаты дивидендов учредителям (финансовая деятельность), закупки оборудования, приобретение акции других компаний, выдача кредита или валютные или иные вложения (инвестиции в бизнес или активы). Абсолютные значения сумм денежных потоков не столь важны, как их изменение во времени. Руководитель видит структурные изменения общего финансового потока организации и в моменты экономических спадов его основная задача — не допустить сокращения чистого денежного потока.

Во время экономических спадов и кризисов на первый план выходит необходимость в прогнозе и планировании потребности компании в собственных и привлечённых финансовых ресурсах в среднесрочном и долгосрочном периодах. Этой цели служит «Бюджет движения денежных средств» (БДДС), который составляется ежемесячно в соответствии со стратегическими целями предприятия.

При этом, в программе возможно планирование и на более длинный срок, например, на 12 месяцев. В этом случае ежемесячно проводится план-фактный анализ платежей и поступлений (т.е. контроль выполнения промежуточных целей). Для этой цели в отчете «Обороты по статьям движения денег» предусмотрен специальный режим «План-фактный анализ». Для обеспечения стабильно высокой платежеспособности предприятия планирование движения денежных потоков в вашем предприятии должно стать непрерывным процессом.

«Автоматизация финансовых задач» от компании EFSOL — это решение, которое позволит не только оптимизировать денежные потоки вашего предприятия, что приведёт к повышению его ликвидности и платёжеспособности, но и ускорить оборачиваемость активов и сократить срок принятия управленческих решений.

Отраслевая специфика деятельности компании и особенности бизнес-процессов определяют, какие программные продукты подойдут вам наилучшим образом.

Необходимо оптимизировать денежные потоки вашего предприятия?

Наши специалисты помогут подобрать решение для реализации Ваших задач!

Получить консультацию

Одним из важнейших показателей финансовой устойчивости предприятия – ее платежеспособность, оценку которой в отечественной и зарубежной литературе традиционно принято давать на основании коэффициентов ликвидности баланса

Таблица 2.9. Коэффициенты ликвидности предприятия

Показатели

2006 г.

2007 г.

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,37

0,56

Коэффициент критической оценки

0,56

1,0

Коэффициент текущей ликвидности

1,98

1,98

Из приведенных в таблице расчетов видно, что коэффициенты ликвидности на уровне нормативных. В данной торговой организации коэффициент абсолютной ликвидности – в 2007 году 56%, что значительно превышает нормативное значение и свидетельствует о более устойчивом финансовом положении.

Проведенные исследование показало, что коэффициенты, характеризующие платежеспособность организации, могут иметь нормативное значение только при определенной структуре оборотного капитала. Любые отклонения в структуре при неизменной общей его стоимости приводят к другим, отличающимся от нормативных, уровнем коэффициента абсолютной ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности при сохранении уровня коэффициента текущей ликвидности.

Традиционно высок коэффициент абсолютной ликвидности на предприятии торговли вследствие больших размеров денежных средств на счетах и в кассе организации. Такая ситуация абсолютна нормальна, так как усредненной структуры баланса на практике не существует и различия в структуре активов определяется целым рядом обстоятельств: характером деятельности, условиями расчетов с дебиторами, состоянием материальных запасов и дебиторской задолженности.

Аналитические возможности данных показателей для оценки платежеспособности даже при соблюдении установленных требований значительно уже.

Оценить же возможности организации по погашению своих обязательств возможно, применив коэффициенты, основанные на движении денежных потоков. Традиционно используемым для оценки платежеспособности организации является коэффициент текущей платежеспособности, рассчитываемый как соотношение всех поступлений денежных средств к выплатам, то есть отношение положительных денежных потоков к отрицательным. Для исчисления этого коэффициента используются данные отчета о движении денежных средств. При этом предприятие считается платежеспособным, если коэффициент принимает значение равное единицы или больше единицы. Рассчитаем данный коэффициент на основании данных таблицы для предприятия ООО «Дальневосточный торговый дом» на 2007 год.

Lт = 4347,0 тыс. руб.: 4270,0 тыс. руб. = 1,02

Данный коэффициент для предприятия равен 1,02, что дает основание, на первый взгляд, сделать вывод о том, что организация имеет достаточно высокий уровень платежеспособности. Однако этот коэффициент по данным отчета о движении денежных средств не представляется достоверным, так как данный отчет отражает только движение наличных денежных средств и соответственно система бухгалтерского учета не предусматривает отрицательного сальдо по счетам учета денежных средств. Таким образом, традиционный коэффициент текущей платежеспособности характеризует лишь потенциальную возможность погашения только краткосрочных обязательств на данный момент времени и не показывает перспективы погашения долгосрочных обязательств.

Коэффициент реальной платежеспособности, характеризующий отношение положительных денежных потоков к сумме отрицательных денежных потоков, вызванных фактически оплаченными за определенный период краткосрочными обязательствами, и неоплаченных предъявленных обязательств, срок оплаты которых уже наступил в отчетном месяце. При расчете данного коэффициента необходимо учитывать в положительном денежном потоке дебиторскую задолженность, погашенную путем бартера и взаиморасчетов, в отрицательной денежном потоке кредиторскую задолженность, оплаченную путем зачета взаимных требований по соглашению сторон или обмена товаров.

Коэффициент реальной платежеспособности, равный единице, указывает на бесперебойность функционирования предприятия и является качественной характеристикой платежеспособности предприятия.

К ВОПРОСУ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ

A.В. Захарян, канд. экон. наук, доцент Г.А. Мелкумян, студент

B.А. Лисицкая, студент А.В. Красная, студент

Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т Трубилина (Россия, г. Краснодар)

DOI 10.24411/2411 -0450-2018-10068

Аннотация. В данной работе раскрыто значение оценки эффективного использования финансовыми ресурсами, как одних из основных факторов, определяющих успешную деятельность организации, так как в современных экономических условиях получение максимально возможной прибыли является первостепенной целью коммерческой организации, реализация которой будет зависеть от форм ресурсного обеспечения и рациональности его использования.

Ключевые слова: оценка, финансовые ресурсы, ликвидность, платежеспособность, устойчивость, рентабельность, финансовые результаты, денежные средства, оптимизация.

Финансовые ресурсы обеспечивают жизнедеятельность организации, от правильности их формирования и использования зависит финансовое состояние организации, результаты ее деятельности.

Движение финансовых ресурсов в организации проходит три стадии: формирование, использование и оборот. Каждой из стадий присущи свои критерии оценки эффективности: в формировании — это оценка финансовой устойчивости, в использовании — оценка деловой активности, в обороте — оценка платежеспособности. Очевидно, что залогом успешной хозяйственной деятельности организации выступает эффективное управление финансовыми ресурсами на всех названных стадиях, что обеспечит положительный уровень рентабельности и устойчивую динамику выпуска продукции.

Формирование финансовых ресурсов нацелено на обеспечение организации требуемыми для ведения хозяйственной деятельности денежными средствами, минимизацию их стоимости, оптимизацию структуры для укрепления финансовой устойчивости.

Использование финансовых средств должно обеспечивать их рациональное распределение в целях увеличения при-

быльности, повышения финансовой устойчивости, нормализации платежеспособности организации. Управление оборотом финансовых ресурсов направлено на регулирование их превращения из товарной в денежную форму и обратно таким образом, чтобы для выполнения финансовых обязательств организация в нужный момент времени не испытывала нехватку в финансовых ресурсах.

Таким образом, для комплексной оценки эффективности использования финансовых ресурсов, по мнению В.К. Кобозевой и О.В. Зоновой, следует изучить показатели, характеризующие эффективность формирования, использования и оборота финансовых ресурсов на каждой стадии их движения .

С точки зрения Н.С. Пласковой, использование финансовых ресурсов необходимо изучать с помощью качественных (интенсивных) показателей, например, показателей оборачиваемости собственных средств, кредитов и займов, кредиторской задолженности .

Когденко В.Г. считает, что оценка эффективности использования финансовых ресурсов должна проводиться на основе изучения их доходности и динамики ры-

ночной стоимости с учетом инфляционной корректировки .

В сельскохозяйственных организациях, где основным видом финансовых ресурсов является прибыль, а источников их формирования — выручка, З.М. Заявьялова, И.Н. Выголова предлагают использовать следующие показатели:

— прибыль от продаж, приходящаяся на 100 руб. выручки;

— прибыль от продаж, приходящаяся на 100 руб. затрат;

— выручка на 100 руб. активов;

— чистая прибыль на 100 руб. активов .

Таким образом, оценка эффективности использования финансовых ресурсов состоит из различных компонентов, однако основная ее цель — это улучшение результативности деятельности организации путем внедрения более совершенных способов использования финансовых ресурсов и управления ими. Можно выделить следующие основные методы оценки эффективности финансовых ресурсов.

В первую очередь, проводят оценку состава и структуры собственных и заемных финансовых ресурсов, позволяющую определить рациональность формирования источников финансирования деятельности организации и ее рыночной стабильности.

Отметим, что повышение эффективности бизнеса не представляется возможным без привлечения заемных средств, позволяющих расширить хозяйственную деятельность, ускорить реализацию крупных проектов и в результате увеличить стоимость организации.

Для определения эффективности использования заемных ресурсов рассчитывается эффект финансового рычага, характеризующий изменение рентабельности собственного капитала в результате привлечения заемных средств:

ЭФР = (1 — Н)*(ВРа — ПК)*ЗК/СК, (1)

где: ЭФЛ — эффект финансового рычага,

%;

Н — ставка налога на прибыль, доли;

ВРа — валовая рентабельность активов,

%;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

ПК — средний размер процентов за кредит, которые организация выплачивает за использование заемных средств, %;

ЗК — средняя сумма заемного капитала, руб.

СК — средняя сумма собственного капитала, руб.

В формуле (1) можно выделить три составляющие — это налоговый корректор (1-Н), дифференциал (ВРа-ПК) и плечо финансового рычага (ЗК/СК). Положительный эффект финансового рычага возникает, если валовая рентабельность активов превышает среднюю цену заемных ресурсов.

В противном случае создается отрицательный эффект, происходит «проедание» собственного капитала, что может привести к несостоятельности организации. При этом чем выше плечо финансового рычага, тем выше либо положительный, либо отрицательный эффект . Залогом развития и основной стабильности деятельности организации является ее устойчивость, которая связана со структурой баланса, степенью зависимости организации от внешних источников формирования финансовых ресурсов.

При этом степень зависимости от кредиторов устанавливается как соотношением собственных и заемных источников финансовых ресурсов, так и структурой основного и оборотного капитала. Оценка финансовой устойчивости позволяет определить, насколько рационально организация управляла финансовыми ресурсами. Необходимо, чтобы состояние финансовых ресурсов находилось в соответствии с требованиями рынка, потребностями развития организации, так как недостаточная финансовая устойчивость может стать причиной неплатежеспособности организации, отсутствия у нее необходимых для развития производства финансовых ресурсов. При этом избыточная финансовая устойчивость препятствует развитию, поскольку затраты организации отягощаются излишними запасами и резервами.

Таким образом, финансовой устойчивости состоит в определении эффективности формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, а платежеспособность является ее внешним прояв-

лением . Выделяют абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости организации. Абсолютными являются показатели, которые характеризуют степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования.

Источники формирования запасов характеризуют следующие показатели:

1. Наличие собственных оборотных средств как показатель чистого оборотного капитала, его увеличение в динамике свидетельствует о развитии деятельности организации. Рассчитывается по формуле:

СОС = СК — ВА, (2)

где: СОС — собственные оборотные средства;

СК — собственный капитал;

ВА — внеоборотные активы.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников:

СД = СОС + ДО, (3)

где: СД — собственные и долгосрочные заемные средства; ДО — долгосрочные обязательства.

3. Общая величина источников формирования запасов и затрат:

ОИ = СД + КО, (4)

где: ОИ — общая величина источников;

КО — краткосрочные обязательства.

Рассмотренным выше показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Фсос = СОС — ЗЗ, (5)

где: Фсос — излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств; З -запасы и затраты.

2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

Фсд = СД — ЗЗ, (6)

где: Фсд — излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных средств.

3. Излишек или недостаток общей величины источников формирования запасов и затрат:

Фои = ОИ — ЗЗ, (7)

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

где: Фои — излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников.

С помощью данных показателей рассчитывают трехкомпонентный показатель S(Ф) и определяют тип финансовой устойчивости (таблица 1).

Трехкомпонентный показатель Тип финансовой устойчивости и его характеристика

Б={1,1,1}, то есть Фсос > 0, Фсд > 0, ФоИ > 0 Абсолютная финансовая устойчивость. Организация не использует внешние источники финансирования запасов и затрат, они полностью обеспечены собственными оборотными средствами

8={0,1,1}, то есть Фсос < 0, Фсд > 0, Фои > 0 Нормальная финансовая устойчивость. Для покрытия запасов и затрат, помимо собственных оборотных, используются долгосрочные заемные средства. Такой тип финансовой устойчивости является наиболее желательной для организации

Б={0,0,1}, то есть Фсос < 0, Фсд < 0, Фои > 0 Неустойчивая финансовая ситуация свидетельствует о нарушении платежеспособности, в связи с чем организация вынуждена привлекать дополнительные источники финансирования, наблюдается снижение доходности производственной деятельности, однако существует возможность улучшения положения, в частности за счет внешних инвестиций

8={0,0,0}, то есть Фсос < 0, Фсд < 0, Фои < 0 Кризисное финансовое состояние характеризуется наличием просроченных дебиторской и кредиторской задолженностей, невозможностью погашения их в срок. Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не способны покрыть кредиторскую задолженность и просроченные ссуды. Организация находится на грани банкротства

Таблица 1. Определение типа финансовой устойчивости

Более глубокую оценку финансовой устойчивости можно провести с помощью коэффициентов, являющихся относительными величинами.

В таблице 2 приведены основные относительные показатели финансовой устойчивости и формулы их расчета . Потребность в оценке ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью оценки кредитоспособности организации. Ликвидность баланса предполагает степень обеспечения обязательств активами ком-

Пассивы группируются по степени срочности: П1 — наиболее срочные (кредиторская задолженность), П2 — краткосрочные (краткосрочные кредиты и займы), П3 — долгосрочные (долгосрочные кредиты и займы), П4 — постоянные пассивы (собственный капитал). Абсолютно ликвидным считается баланс, в котором выполняются следующие условия: А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4. Показатели, по которым проводится оценка ликвидности и платежеспособности отражены в таблице 3 .

пании, срок превращения в денежную форму которых соответствует сроку погашения обязательств.

Выделяют следующие группы активов: А1 — наиболее ликвидные (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), А2 -быстро реализуемые (дебиторская задолженность, прочие активы), А3 -медленно реализуемые (запасы, долгосрочные финансовые вложения), А4 -трудно реализуемые (внеоборотные активы).

Определить, насколько эффективно используются средства организации, позволяют, коэффициенты деловой активности, к которым относятся показатели оборачиваемости. Коэффициенты оборачиваемости совокупных источников средств организации и отдельных их видов: собственного и заемного капитала, кредиторской задолженности —

свойственны для оценки эффективности использования финансовых ресурсов (таблица 4).

Таблица 2. Относительные показатели финансовой устойчивости

Показатель Формула Норматив

Коэффициент финансовой устойчивости (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) Валюта > 0,75

баланса

Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Валюта баланса > 0,5

Коэффициент финансового левериджа Заемный капитал Собственный капитал <1,0

Коэффициент маневренности Собственные оборотные средства Собственный капитал 0,5-0,6

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Собственные оборотные средства Оборотные активы > 0,1

Коэффициент финансовой зависимости Заемный капитал Валюта баланса ~ 0,5-0,8

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств Долгосрочные обязательства Долгосрочные пассивы + Собственный капитал не установлено

Коэффициент краткосрочного привлечения заемных средств Краткосрочные обязательства Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства не установлено

Таблица 3. Показатели ликвидности и платежеспособности

Показатель Формула Норматив

Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы Текущие обязательства > 2,0

Коэффициент быстрой ликвидности Дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства > 1,0

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Текущие обязательства

Коэффициент абсолютной ликвидности Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства > 0,2

Текущие обязательства

Общий показатель ликвидности Абсолютно ликвидные активы + 0,5*Быстро реализуемые активы + 0,3*Медленно реализуемые активы 1,0-2,0

Наиболее срочные обязательства + 0,5*Краткосрочные обязательства + 0,3*Долгосрочные обязательства

Коэффициент общей платежеспособности Собственный капитал 0,5-0,7

Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства

Коэффициент утраты платежеспособности Коэффициент текущей ликвидности отчетного года + У * (Коэффициент текущей ликвидности отчетного года — Коэффициент текущей ликвидности базисного года) > 1,0

Коэффициент восстановления платежеспособности Коэффициент текущей ликвидности отчетного года + У1 * (Коэффициент текущей ликвидности отчетного года — Коэффициент текущей ликвидности базисного года) > 1,0

Экономическая сущность данных коэффициентов состоит в определении величины выручки на каждый рубль финансового источника определенного вида. Отдача финансовых ресурсов тем выше, чем выше указанные показатели. Помимо этого, при прочих равных условиях увеличение скорости оборота средств свидетельствует о повышении производственно-технического потенциала организации.

Для оценки эффективности использования финансовых ресурсов применяют также показатель продолжительности оборота, который измеряется в днях и характеризует срок, необходимый для завершения полного оборота определенного источника средств организации. Иными словами, период оборота показывает, за какое время рубль капитала генерирует рубль выручки.

Таблица 4. Показатели оборачиваемости

Показатель Формула

Общая оборачиваемость капитала Выручка Среднегодовая стоимость активов

Оборачиваемость собственного капитала Выручка Среднегодовая стоимость собственного капитала

Оборачиваемость заемного капитала Выручка Среднегодовая стоимость заемного капитала

Оборачиваемость оборотных активов Выручка Среднегодовая стоимость оборотных активов

Оборачиваемость запасов Выручка Среднегодовая стоимость запасов

Оборачиваемость дебиторской задолженности Выручка Среднегодовая стоимость дебиторской задолженности

Оборачиваемость кредиторской задолженности Выручка Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Продолжительность операционного цикла, дни Продолжительность оборота запасов + продолжительность оборота дебиторской задолженности

Продолжительность финансового цикла, дни Продолжительность операционного цикла — продолжительность оборота кредиторской задолженности

Отметим, что оценку указанного показателя проводят в динамике: чем короче период оборота, тем быстрее финансовые ресурсы организации окупаются. И, соответственно, замедление периода оборота характеризует понижение эффективности использования финансовых ресурсов .

Для оценки прибыльности деятельности организации, эффективности использования финансовых ресурсов рассчитывают показатели рентабельности. Наиболее часто в контексте управления финансовыми ресурсами используются следующие показатели рентабельности (таблица 5) .

Таблица 5. Показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности

Показатель Формулы

Рентабельность активов Чистая прибыль * 100% Средняя величина активов

Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль * 100% Средняя величина собственного капитала

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Рентабельность перманентного капитала Чистая прибыль * 100% Средняя величина собственного капитала + Средняя величина долгосрочных обязательств

Рентабельность продаж Прибыль от продаж * 100% Выручка

Рентабельность производства Прибыль от продаж * 100% Себестоимость

Рентабельность по EBITDA EBITDA * 100% Выручка

Таким образом, оценка эффективности использования финансовых ресурсов позволяет принять управленческие решения, обеспечивающие увеличение прибыльности, выявление факторов убыточности и установление стабильного финансового состояния организации. От качества проведенной оценки зависит и эффективность принятия управленческих решений, связанных с дальнейшим использованием фи-

нансовых ресурсов. Результаты такой оценки составляют основу для формирования мер, которые нацелены на повышение эффективности управления финансовыми ресурсами, оптимальное распределение доходов, что, в конечном счете, обеспечивает увеличение стоимости всей организации.

Библиографический список

10. Когденко В. Г. Экономический анализ: учеб. пособие /В.Г. Когденко. — М.: ЮНИ-ТИ-ДАНА, 2011. — 392 с.

12. Пласкова Н. С. Экономический анализ: учебник / Н. С. Пласкова. — М.: Эксмо, 2010. — 704 с.

TO THE QUESTION OF THE ASSESSMENT OF EFFICIENCY OF USE

Trubilin Kuban state agricultural university (Russia, Krasnodar)

Управление остатком денежных средств – малая часть в общем управлении денежным оборотом предприятия. В зависимости от формы остатка различается управление:

1) налично-денежным остатком средств;

2) безналичным остатком средств.

В основе управления остатка наличных денежных средств на предприятии лежит контроль за налично-денежными потоками, осуществляемый с помощью чековой книжки предприятия на снятие наличных денежных средств с расчетного счета, карточек с образцами подписей должностных лиц предприятия, приходных и расходных ордеров по денежным потокам кассы, утвержденного лимита кассы и т.д. Центральная проблема управления – это оптимальный размер остатка безналичных денежных средств. Финансовый менеджер может управлять остатком денежных средств лишь точно представляя формы банковских расчетов, а также порядок и сроки прохождения платежных документов от банка покупателя до банка, обслуживающих предприятие. Финансовый менеджер должен разграничивать доступный остаток денежных средств, реальный остаток денежных средств, колебание, доступности, чистый остаток денежных средств в пути. Финансовый менеджер проводит политику увеличения реального доступного остатка и положительное сальдо чистого остатка денежных средств в пути, замедляя расчеты с поставщиками при одновременном ускорение расчетов с покупателями продукции предприятия.

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности. Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных активов.

Операционный (трансакционный) остаток денежных активовформируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой (резервный) остаток денежных активовформируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия.

Инвестиционный (спекулятивный) остаток денежных активовформируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег.

Компенсационный остаток денежных активовформируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. Наряду с этой основной целью важной задачей является также обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка. С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы:

— денежные средства в национальной валюте;

— денежные средства в иностранной валюте;

— денежные авуары в форме эквивалентов денежных средств (краткосрочных высоколиквидных финансовых инвестиций).

При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остаткав рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

30. Использование модели Баумоля в управлении денежными активами
предприятия

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги относят к наиболее ликвидным активам предприятия. В состав денежных средств входят деньги в кассе, на расчетном, валютном, депозитном и иных счетах в банках. Ценные бумаги составляют краткосрочные финансовые вложения и включают финансовые инструменты частных эмитентов и государства. Денежные средства и легко-реализуемые ценные бумаги часто называют денежными активами. Для оптимизации объема денежных средств необходимо предприятие целесообразно оценить:

§ общую величину денежных средств и их эквивалентов;

§ каждую величину денежных средств следует держать на расчетном счете в банке, а какую в форме легко-реализуемых ценных бумаг;

§ когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых элементов оборотных активов.

Для управления денежной наличностью в практике западных корпораций наибольшее распространение получили математические модели Баумоля, Миллера-Орра, Стоуна и Монте-Карло.

Исходными положениями Модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного 0.

Однако каждая операция по продаже краткосрочных инвестиционных активов или получению кредита связана для предприятия с определенными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств.

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств, следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае соответственно увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов предприятию не приносят; более того, рост этих остатков означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых инвестиций. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым инвестициям (выраженную десятичной дробью).

Модель Баумоля позволяет определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальными.

Математический алгоритм расчета максимального и среднего оптимальных размеров остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля имеет следующий вид.

ДАМАКС =

ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка денежных активов предприятия; — оптимальный размер среднего остатка денежных активов предприятия; Р0 – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; Pд – уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым инвестициям), выраженный десятичной дробью; POдо – планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности (суммы расходования денежных средств).

Применяя модель Баумоля предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств в течение некоторого периода времени. Все средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги, как только запас денежных средств истощается т.е. становится равным 0 или достигает некоторого заданного уровня безопасности предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначального уровня. Динамика остатка средств на расчетном счету представляет собой пилообразный график.

Q – сумма накопления, Q/2 – средний запас денежных средств

Существенный недостаток модели Баумоля – предположение устойчивости и предсказуемости денежных потоков. Кроме того, она не учитывает сезонности и цикличности производства.

31. Модель Миллера-Орра: сущность, возможности применения

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко. Остаток на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Оррапредставляет собой еще более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового остатка.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).

3. Определяются расходы (Pх) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле:

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги :

Ов = Он + S

6. Определяют точку возврата (ТВ) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов):

Тв = Он + (S / 3)

Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера-Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента по следующим причинам:

  • хроническая нехватка оборотных активов не позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в необходимых размерах с учетом их резерва;
  • замедление платежного оборота вызывает значительные (иногда непредсказуемые) колебания в размерах денежных поступлений, что соответственно отражается и на сумме остатка денежных активов;
  • ограниченный перечень обращающихся краткосрочных фондовых инструментов и низкая их ликвидность затрудняют использование в расчетах показателей, связанных с краткосрочными финансовыми инвестициями