Операционный поток

В этой статье разберем, что входит в понятие денежного потока, какие существуют виды денежных потоков и как правильно рассчитать операционный (CFO или Cash Flow from Operations), инвестиционный (CFI) и финансовый денежный поток компании (CFF).

Несмотря на то, что целью деятельности любой коммерческой компании является получение прибыли, ее значение хоть и отражает общую эффективность бизнеса, но на самом деле не является самым главным показателем, например, для анализа финансовой устойчивости или инвестиционной оценки деятельности организации.

Дело в том, что в расчет прибыли включается ряд статей доходов и расходов, которые не привязаны к реальным движениям денежных средств (переоценки, курсовые разницы, амортизация и т.д.). А любому собственнику, кредитору или инвестору в конечном счете важно получить живой приток денег на свой счет. Реальное понимание о количестве приносимых компанией денег дает размер денежного потока.

Денежный поток – это финансовый показатель, который является основой для принятия решений об инвестировании. Однако прогноз по уровню и темпам роста денежного потока должен рассматриваться как в комплексе с другими финансовыми индикаторами компании (эмитента, если речь идет об оценке инвестиционной привлекательности рыночного актива), так и в сравнении с денежными потоками других компаний этой же отрасли и историческими данными, как минимум, за последние 3 года.

В процессе деятельности предприятия возникает несколько видов денежных потоков:

  • Денежный поток от операционной деятельности (CFO),
  • Денежный поток от инвестиционной деятельности (CFI),
  • Денежный поток от финансовой деятельности (CFF),
  • Чистый денежный поток (NCF),
  • Свободный денежный поток (FCF).

Операционный денежный поток (CFO)

Денежный поток от операционной деятельности (англ. Cash Flow From Operating Activities) имеет две распространенных сокращенных обозначения: CFO и OCF (англ. Operating Cash Flow). Оба они отражают объем денежных средств, которые предприятие получает в результате своей текущей операционной деятельности.

Таким образом, в расчет CFO / OCF принимаются только операционные денежные потоки, к которым относятся:

  • выручка,
  • общехозяйственные, административные и маркетинговые расходы,
  • затраты на производство и приобретение материалов,
  • заработная плата,
  • налоги,
  • проценты, уплаченные по кредитам и займам (в том числе, выплата купонов по облигациям).

Операционный денежный поток удобно рассчитать по следующей формуле:

CFO = EBIT + Обесценение и Амортизация за период – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

где:

EBIT – это прибыль до вычета процентов и налога на прибыль (англ. Earnings Before Interest and Tax), определяется по формуле: = Выручка – Себестоимость – Коммерческие и управленческие расходы.

Изменение потребности в оборотном капитале (∆WC или Change in Working Capital) находится следующим образом: = изменение текущих активов за вычетом краткосрочных финансовых вложений (∆CA) – изменение беспроцентных текущих (краткосрочных) обязательств за вычетом краткосрочных займов (∆CL).

∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL

! Если оборотный капитал увеличился за период, то это означает отток денег и эта сумма вставляется в формулу с отрицательным знаком. Если оборотный капитал уменьшился, то сумма изменения WC вставляется в формулу CFO с положительным знаком.

Поскольку EBITDA, которая обозначает прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации, формируется из суммы EBIT + Амортизация, то приведённую выше формулу для CFO можно преобразовать следующим образом:

CFO = EBITDA – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

Денежный поток от инвестиционной деятельности (CFI)

Инвестиционный денежный поток (англ. Cash Flows From Investing Activities) сокращенно обозначается как CFI и показывает объем денежных средств, которые компания направляет инвестиции в долгосрочные активы или капитальные затраты (англ. Capital Expenditures) за вычетом средств, полученных от продажи старых, а также вложения в финансовые инструменты или другие компании.

К потокам от инвестиционной деятельности относятся:

  • приобретение или продажа основных средств (англ. PP&E),
  • слияния и поглощения других компаний (M&A),
  • продажа отдельных активов и направлений бизнеса (отделение активов),
  • приобретение или продажа рыночных активов (акций, облигаций и т.д.).

Этот список может быть дополнен и иными типами операций, связанными с инвестиционной деятельностью. Чтобы понять общий объем чистого денежного потока от инвестиций необходимо посчитать изменение стоимости внеоборотных активов (англ. Non-current Assets) за период. Любое изменение чистой балансовой стоимости основного капитала (кроме тех, что обусловлены амортизацией ОС) будут свидетельствовать о наличии операций, которые должны быть учтены в расчете CFI.

Рассчитывается CFI следующим образом:

CFI = Денежные поступления от продажи ОС и рыночных активов – Капитальные затраты – Расходы на приобретение финансовых активов

В расчет CFI не должны включаться:

  • Выплата процентов и дивидендов,
  • Любые виды привлечения финансирования (долговое, акционерное и т.д.),
  • Обесценение основных средств,
  • Все прочие доходы и расходы.

69. Денежные притоки и оттоки в основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятий

Анализ притоков и оттоков денежных средств проводится по направлениям деятельности предприятия — основной, инвестиционной и финансовой.

Притоки денежных средств отражаются с положительным знаком, оттоки — с отрицательным.

Источниками денежных средств предприятия могут выступать прибыль от основной деятельности (за вычетом налогов из прибыли), амортизация основных фондов и нематериальных активов, доходы от реализации имущества, прочие доходы, а также привлеченные внешние источники финансирования (кредиты и займы).

Основные направления использования денежных средств связаны с увеличением оборотного капитала, инвестициями в постоянные активы и обслуживанием внешней задолженности (выплаты по кредитам).

Для построения отчета о движении денежных средств используются данные агрегированного Баланса и отчета о финансовых результатах (переведенного из нарастающего итога в отчет за интервалы).

Основная деятельность

Движение денежных средств по основной деятельности связано с получением дохода от реализации продукции и затратами на формирование оборотного капитала.

Приток денежных средств от реализации продукции (прибыль от основной деятельности) определяется как разница между выручкой от реализации и общими затратами на реализованную продукцию рассматриваемого периода.

Амортизация основных фондов и нематериальных активов, начисленная в анализируемом периоде, также учитывается как приток денежных средств (включаемая в состав текущих затрат, амортизация не является реальным оттоком денежных средств). Из общей величины поступлений вычитаются уплаченные налоги, в частности, налог на прибыль. Таким образом, прибыль от основной деятельности, связанную с реализацией продукции, можно определить по формуле

Прибыль от основной деятельности = (Выручка от реализации — Затраты на реализованную продукцию за период) + Амортизация за период — Налог на прибыль периода

Информация о выручке, затратах и налоге на прибыль текущего периода содержится в отчете о финансовых результатах. Изменения амортизационных отчислений за период представлены в таблице «Анализ изменений статей Баланса».

При описании денежных потоков по основной деятельности необходимо учесть притоки и оттоки, связанные с формированием оборотного капитала. Движение денежных средств анализируется по элементам текущих активов за исключением денежных средств и по элементам текущих пассивов за исключением краткосрочных кредитов.

Денежные потоки, связанные с формированием чистого оборотного капитала, определяются по данным агрегированного Баланса (таблица 5). Также можно воспользоваться информацией таблицы «Анализ изменения статей Баланса» с корректным учетом знаков притоков (+) и оттоков (-) денежных средств.

Потоки денежных средств, связанные с изменением текущих активов, определяются как разница значений на предыдущую и текущую отчетную дату. В противоположность оборотным активам, потоки, связанные с изменением текущих пассивов, рассчитываются как разница значений на текущую и предыдущую отчетную дату.

(Текущий актив = Текущий актив (i-1) — Текущий актив (i)

(Текущий пассив = Текущий пассив (i) — Текущий пассив (i –1)

где (Текущий актив, (Текущий пассив — изменения величин отдельных элементов текущих активов и текущих пассивов, ден. ед.;

(i) — текущая отчетная дата,

(i — 1) — предыдущая отчетная дата,

Разница в расчетах изменений текущих активов и текущих пассивов имеет объяснение. Рост оборотных активов (приобретение новых запасов, рост незавершенного производства) требует соответствующих затрат, то есть оттоков денежных средств. Поэтому увеличение текущих активов отражается в отчете о движении денежных средств со знаком минус. Сокращение оборотных активов высвобождает денежные средства, то есть появляется приток денежных средств.

Рост текущих пассивов представляет собой приток денежных средств, который сокращает потребность в финансировании оборотного капитала. Сокращение текущих пассивов увеличивает потребность организации в финансовых ресурсах, поэтому отражается со знаком минус.

Если в расчетах предприятия с покупателями и поставщиками значительный вес имеют бартерные операции и взаимозачеты, при построении отчета о движении денежных средств необходимо выделить только ту часть доходов и затрат, которые были получены живыми деньгами. Это касается описания и доходов от основной деятельности, и затрат на формирование оборотного капитала.

Сумма поступлений от основной деятельности и изменений чистого оборотного капитала представляет собой общие поступления от основной деятельности. Общая величина поступлений от основной деятельности характеризует соотношение доходов от реализации продукции (работ) и затрат на формирование оборотного капитала.

Отрицательная величина общих поступлений от основной деятельности при наличии прибыли от основной деятельности свидетельствует о том, что формирование оборотного капитала требует больших финансовых вливаний, чем обеспечивает основная деятельность.

Данная ситуация является негативной для финансового состояния предприятия.

Необходимо выяснить причины отрицательных итоговых поступлений от основной деятельности. Например, это может быть низкая прибыльность продаж либо высокие затраты на формирование оборотного капитала.

Показатели прибыльности прояснят вопрос об уровне доходов от текущей деятельности. Результаты анализа оборачиваемости дополнят информацию отчета о движении денежных средств в вопросе характеристики принципов управления оборотным капиталом. Значительные оттоки денежных средств могут быть связаны с ужесточением условий взаимоотношений с поставщиками и покупателями, высокими затратами на формирование запасов, затовариванием склада готовой продукции.

Инвестиционная деятельность

При описании денежных потоков, связанных с инвестиционной деятельностью, рассматриваются затраты на приобретение внеоборотных активов и результаты от реализации имущества.

Операции, связанные с приобретением и реализацией имущества, находят отражение в Балансе, раздел «Внеоборотные активы» и форме № 2 в позиции «Прочие операционные доходы и расходы». В Балансе отражается изменение остаточной стоимости внеоборотных активов, в форме № 2 — результат от реализации имущества с точки зрения прибыли.

Денежные потоки, связанные с приобретением и реализацией внеоборотных активов (постоянные инвестиционные издержки), определяются как разница первоначальной стоимости внеоборотных активов на предыдущую и текущую отчетную дату.

Первоначальная стоимость внеоборотных активов рассчитывается как сумма их остаточной стоимости и общей величины амортизационных отчислений. Таким образом, инвестиционные издержки анализируемого периода можно определить по формуле

Инвестиционные издержки =

(i-1) —

— (i)

где Амортизация общая — общая величина амортизации, начисленная на рассматриваемую дату (нарастающим итогом), ден. ед.;

(i) — текущая отчетная дата,

(i — 1) — предыдущая отчетная дата

Информация о первоначальной стоимости постоянных активов и амортизационных отчислениях представлена в агрегированном Балансе.

Результат от реализации имущества и доходы от прочих операций также должны быть учтены при описании инвестиционной деятельности. Для этого величина прочих операционных доходов (расходов) периода напрямую переносится из отчета о финансовых результатах в отчет о движении денежных средств.

Переоценка основных фондов искажает денежные потоки, характеризующие инвестиционную деятельность организации, неоправданно завышая инвестиционные затраты. Переоценка увеличивает остаточную стоимость внеоборотных активов, но при этом не происходит реального оттока денежных средств.

При построении отчета о движении денежных средств можно корректно учесть переоценку основных фондов. В периоде, в котором Баланс представлен с учетом результатов переоценки, задается следующий алгоритм расчета:

Величина амортизационных отчислений за период принимается равной величине амортизации предыдущего периода.

Инвестиционные издержки за период рассчитываются по формуле

Инвестиционные издержки =

Изменения уставного капитала в периоде принимаются равными 0.

Общие инвестиционные затраты рекомендуется сравнить с общими поступлениями от основной деятельности. Таким образом можно сопоставить объемы инвестиций с реальными финансовыми возможностями предприятия.

Инвестиционные затраты, превышающие итоговые поступления от основной деятельности, свидетельствуют о том, что инвестиционные затраты компании превышают ее финансовые возможности (инвестиционные вложения не адекватны финансовым возможностям организации).

Финансовая деятельность

Под финансовой деятельностью организации понимается привлечение и возврат заемных источников финансирования (кредиты, займы), выпуск обыкновенных и привилегированных акций, выплата дивидендов, штрафов, пеней, прочие внереализационные операции.

Денежные потоки, связанные с изменением уставного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов определяются по данным агрегированного Баланса. При этом используется формула:

(Пассив = Пассив (i) — Пассив (i –1)

Величина прочих внереализационных доходов (расходов) периода напрямую переносится из отчета о финансовых результатах в отчет о движении денежных средств.

Оттоки денежных средств, связанные с выплатой процентов по привлекаемым кредитам, должны быть рассчитаны на основании дополнительных данных бухгалтерии.

Сумма притоков и оттоков денежных средств по основной, инвестиционной и финансовой деятельности образует чистый денежный поток. Величину чистого денежного потока можно рассматривать как потенциальный приток денежных средств, которым должно располагать предприятие по результатам своей деятельности.

Фактическое изменение (фактический приток) денежных средств определяется по данным Баланса и носит название фактический денежный поток. Фактический денежный поток определяется как разница денежных средств Баланса на текущую и предыдущую отчетную дату. Его величина показывает, на сколько в данном периоде анализа возросла (или уменьшилась) сумма денежных средств, находящаяся в распоряжении предприятия.

Разница между фактическим и чистым денежными потоками представляет собой непроизводственное потребление. Отрицательные значения непроизводственного потребления говорят о том, что предприятие несло затраты, не связанные с основной, инвестиционной или финансовой деятельностью. Такими затратами может быть содержание объектов социальной сферы, выплата дивидендов и различного рода пособий. Положительные значения по строке «Непроизводственное потребление» могут быть связаны, например, с безвозмездными передачами предприятию имущества.

Чтобы информация отчета о движении денежных средств была максимально информативной, необходимо разделение потоков на денежную и неденежную составляющие (бартер, взаимозачеты). Подобная детализация требует значительных затрат времени и сил и не вполне оправдана.

В связи с этим можно рекомендовать анализировать отчет о движении денежных средств не по отдельным элементам, а в общем по направлениям деятельности. В этом случае информация отчета поможет ответить на вопросы:

— достаточно ли поступлений от основной деятельности для финансирования оборотного капитала;

— достаточно ли средств предприятия для финансирования выбранной инвестиционной программы;

— возникает ли необходимость (и в каком объеме) в привлечении заемных источников финансирования.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Читать книгу целиком
Поделитесь на страничке

Операционный денежный поток — англ. Operating Cash Flow (OCF), наличные средства, получаемые в результате операционной деятельности компании, обычно определяемый как доходы от операционной деятельности за вычетом всех операционных расходов. Эта величина, проходя через ряд корректировок, становится чистым доходом. Операционный денежный поток может быть найден в отчете о движении денежных средств.

Операционный денежный поток является наличными средствами, которые компания получает в результате ведения бизнеса.

Этот показатель, возможно, является лучшей мерой успешности бизнеса, чем прибыль, потому что компания может показать положительный чистый доход (в отчете о прибылях и убытках), но оказаться не в состоянии платить по своим долговым обязательствам. За счет этого денежного потока фактически оплачиваются все счета компании.

Операционный денежный поток может также использоваться как индикатор качества доходов компании. Если компания сообщает о рекордном доходе, но отрицательном остатке наличных средств, она может придерживаться практики агрессивного бухгалтерского учета.

Страницы ← предыдущая следующая → г) возврат средств, связанный с заключенными договорами простого товарищества; иные аналогичные поступления; д) денежные средства, поступающие в виде дивидендов, полученных от участия в капитале других организаций; е) денежные средства, направленные на приобретение (создание) внеоборотных активов, включая капитальные вложения, увеличивающие стоимость основных средств и нематериальных активов; ж) долгосрочные финансовые вложения. В составе вводимых в эксплуатацию основных средств могут быть объекты, затраты по созданию (сооружению) которых производились как в отчетном, так и в предшествующих периодах. Поскольку указанные расходы сопровождались оттоком денежных средств в более ранних периодах, они должны быть исключены из расчета чистого денежного потока от инвестиционной деятельности отчетного периода. Денежные потоки от финансовой деятельности. В разделе отчета, характеризующем денежные потоки от финансовой деятельности, отражаются притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования (собственного и заемного). Изменения в собственном капитале, рассматриваемые в составе финансовой деятельности, обычно представлены денежными поступлениями от эмиссии акций, а также полученным эмиссионным доходом. Изменение собственного капитала в результате полученной чистой прибыли (понесенного убытка) в составе финансовой деятельности не учитывается, поскольку расходы и доходы, связанные с формированием финансового результата, отражаются в текущей деятельности. Денежными потоками от финансовой деятельности являются: а) денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников; б) поступления от выпуска облигаций, займов, долгосрочных и краткосрочных кредитов; 151 в) целевые финансирования и поступления; г) перечисления средств в погашение основной суммы долга по полученным кредитам и займам; д) средства, направленные на выкуп собственных акций. До настоящего времени отсутствуют четко сформулированные цели и задачи анализа денежных потоков предприятия. Отсутствует комплексный подход к исследованию факторов, прямо и косвенно влияющих на денежные потоки. Разработки, касающиеся прогнозирования и оперативного анализа денежных потоков предприятия, принадлежат преимущественно зарубежным экономистам и ориентированы на стабильную рыночную экономику. Их применение в нашей стране затруднено ввиду высокой инфляции, частых и непредсказуемых изменений процентных ставок, неразвитости фондового рынка и т. п. Существуют два основных подхода к определению понятия денежного потока. Первый заключается в том, что денежный поток предприятия представляется как разница между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени, в данном случае речь идет не столько о денежном потоке, сколько об остатке денежных средств на определенную дату. Денежные потоки в этом случае рассматриваются как превышение суммарных денежных средств предприятия над его денежными расходами. Второй подход характеризуется тем, что денежные потоки трактуются как движение денежных средств (оборот), их поступление и выплаты. Связь между притоком и оттоком оборотного капитала и денежных поступлений характеризуется с помощью понятия производственно- коммерческого цикла, или периода оборота денежных средств. Целью анализа денежных средств является получение необходимого объема их параметров, дающих объективную, точную и своевременную характеристику направлений их поступления и расходования, объемов, состава, структуры, объективных и субъективных, внешних и внутренних 152 факторов, оказывающих различное влияние на изменение денежных потоков. Задачами анализа денежных средств организации являются: • оценка оптимальности объемов денежных потоков организации; • оценка денежных потоков по видам хозяйственной деятельности; • оценка состава, структуры, направлений движения денежных средств; • оценка динамики потоков денежных средств; • выявление и измерение влияния различных факторов на формирование денежных потоков; • выявление и оценка резервов улучшения использования денежных средств; • разработка предложений по реализации резервов повышения эффективности использования денежных средств. Анализ движения денежных потоков дает возможность оценить: 1) в каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования; 2) достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности; 3) в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам; 4) достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности; 5) чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств. 5.2. Анализ денежных потоков от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности Анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Он проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной 153 деятельности и центров ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств, «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств. Анализ проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центров ответственности. Анализ движения денежных средств можно проводить прямым и косвенным методами, представленными в табл. 15. При использовании прямого метода сопоставляются абсолютные суммы поступления и расходования денежных средств по видам деятельности. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, так как детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных выплат. Информация, полученная при использовании данного метода, применяется при прогнозировании денежных потоков. Одно из главных направлений анализа денежных потоков – обоснование степени достаточности (недостаточности) формирования объема денежной массы в целом, а также по видам деятельности, сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объему и во времени. Этому способствует анализ денежных потоков прямым методом. Однако этот метод имеет серьезный недостаток, потому что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия. 154 Таблица 15 Характеристика методов оценки денежных средств Прямой метод Косвенный метод Основа расчета Исчисление притока (поступления) и оттока Последовательная (расходования) денежных средств корректировка чистой прибыли Исходный элемент Выручка от продажи Чистая прибыль Достоинства 1) показывает основные источники притока и оттока 1) позволяет определять денежных средств взаимосвязь полученной 2) позволяет делать оперативные выводы относительно прибыли с изменением достаточности средств для платежей по текущим величины денежных средств обязательствам 2) позволяет выявить наиболее 3) позволяет устанавливать взаимосвязь между проблемные места в объемом продажи продукции и денежной выручкой деятельности предприятия за отчетный период (скопления 4) позволяет идентифицировать статьи, формирующие иммобилизованных денежных наибольший приток и отток денежных средств средств) и разработать пути 5) позволяет использовать полученную информацию выхода из кризиса для прогнозирования денежных потоков 6) позволяет контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, т. к. денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета Недостатки Не позволяет учесть зависимость изменения величины 1) высокая трудоемкость при денежных средств от величины прибыли составлении внешним пользователем 2) необходимость привлечения внутренних данных учета Величина притока денежных средств может существенно отличается от суммы полученной прибыли. Например, источником увеличения денежных средств могут быть не только прибыль, но заемные средства. Приобретение активов долгосрочного характера не отражается на прибыли, а их реализация меняет финансовый результат. На величину финансового результата оказывают влияние расходы, не сопровождаемые движением денежных средств (амортизация). Увеличение остатков 155 текущих активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, а сокращение – к их притоку. Деятельность предприятия, накапливающего запасы товарно-материальных ценностей, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств. Однако до того момента, пока запасы не использованы в производстве, величина финансового результата не изменится. Наличие кредиторской задолженности позволяет предприятию использовать запасы, которые еще не оплачены. Таким образом, анализ движения денежных средств, выполненный прямым методом, должен быть дополнен информацией о причинах расхождения размера прибыли и изменения денежных средств. С этой целью проводится анализ движения денежных средств косвенным методом. Косвенный метод предполагает корректировку чистой прибыли (убытка) для преобразования величины полученного финансового результата в величину чистого денежного потока. Для этого следует установить влияние изменений по каждой статье активов и пассивов бухгалтерского баланса на состояние денежных средств предприятия и его чистой прибыли. Например, прирост краткосрочных обязательств не влечет оттока денежных средств, поэтому его надо прибавить к чистой прибыли, а при уменьшении – вычесть. Сумму чистой прибыли корректируют на изменение статей оборотных средств, то есть чистую прибыль следует увеличить на статьи дебиторской задолженности и уменьшить на сумму прироста выданных авансов и производственных затрат. В результате корректировки чистой прибыли устанавливается реальный приток (отток) денежных средств от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности. Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельней предприятия, направленной: 1) на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка; 2) увеличение объема реальных инвестиций; 3) увеличение объема финансовых инвестиций. 156 Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности. Реализация методики анализа денежных средств имеет опреде- ленную последовательность. На первом этапе рассматривается динамика объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам. Целесообразно сопоставлять темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, различными показателями прибыли (прибыли от продаж, чистой прибыли). Особое внимание необходимо уделить соотношению источников образования положительного денежного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов), выявлению степени зависимости от внешних источников. Второй этап анализа заключается в изучении динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств. На третьем этапе анализируется сбалансированность положи- тельного и отрицательного денежных потоков по общему объему. На четвертом этапе определяются роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока, влияние на него различных факторов: изменения за анализируемый период остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации, образованных резервов и т. п. Особое место уделяется характеристике «качества чистого денежного потока», т. е. структуре источников его формирования. Высокий уровень качества чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выручки от продаж, снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, 157 значительная часть которого получена за счет роста цен на реализованную продукцию, обусловленного в большей степени инфляционными процессами, доходами от внереализационных операций, чрезвычайными событиями и т. п. Пятый этап – это коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации. С помощью различных коэффициентов проводится моделирование факторных систем с целью выявления и количественного измерения разнообразных резервов роста эффективности управления денежными потоками. Для анализа и оценки движения денежных средств, в первую очередь, используются: • величина и знак чистого денежного потока по операционной деятельности; • соотношение чистого денежного потока по операционной деятельности и чистой прибыли; • величина и знак чистого денежного потока по инвестиционной деятельности; • величина и знак чистого денежного потока по финансовой деятельности; • соотношение чистых операционных, инвестиционных и финансовых денежных потоков. Наряду с анализом денежных потоков по организации в целом целесообразен анализ и по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности). Значительное внимание должно быть уделено анализу равно- мерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволяет выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под 158 воздействием различного рода факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых пиков отклонений от средних величин, а также разработать предложения по «сглаживанию» колебаний. Своеобразным индикатором качества финансово-хозяйственной деятельности является чистый денежный поток по текущей деятельности. Его положительная динамика характеризует масштабы роста финансового потенциала организации. Анализ денежных потоков на базе показателей финансовой от- четности может быть использован как при оперативном, так и при стратегическом финансовом планировании. Контрольные вопросы 1. Сформулируйте значение, функции и роль отчета о движении денежных средств. 2. Дайте определение понятий «денежный поток», «чистый денежный поток». 3. По каким признакам классифицируются денежные потоки организации? 4. Какие виды положительных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации? 5. Какие виды отрицательных денежных потоков формируются по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации? 6. В чем заключаются прямой и косвенный методы составления отчета о движении денежных средств по операционной (текущей) деятельности организации? 7. Какова последовательность реализации методики анализа денежных средств прямым методом? 8. Для чего предназначена методика анализа денежных средств косвенным методом? 159 9. Какие финансовые коэффициенты используются для анализа денежных потоков? 10. Для чего необходима синхронизация положительных и отрицательных денежных потоков организации? Тесты по теме №5 1. В каких случаях можно сделать вывод о свертывании инвести- ционной деятельности экономического субъекта: а) когда состав внеоборотных активов предприятия не содержит долго- срочных финансовых вложений и незавершенного строительства; б) когда состав оборотных активов предприятия не содержит дебиторской задолженности; в) когда в активах предприятия доля внеоборотных активов растет по сравнению с оборотными активами. 2. Отчет о движении денежных средств предприятия – это: а) самостоятельная форма отчетности; б) расшифровочная форма отчетности; в) прогнозная форма отчетности. 3. Денежные средства – это: а) наличные деньги и вклады до востребования; б) краткосрочные высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств; в) дебиторская задолженность. 4. Эквиваленты денежных средств – это: а) наличные деньги и вклады до востребования; б) краткосрочные высоколиквидные вложения, легко обратимые в определенную сумму денежных средств; в) дебиторская задолженность. 5. Как называется форма отчетности, информация которой позволяет контролировать обслуживание долговых обязательств: 160 Страницы ← предыдущая следующая →

Титаева А.В., www.titaeva.ru Статья написана по материалам книги Анализ финансового состояния предприятия

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени — «свободный резерв». Для инвестора cash flow — ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Цель анализа денежных потоков — это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия — операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

  • Определение денежных средств в результате текущей деятельности организации;
  • Определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;
  • Определение денежных средств в результате финансовой деятельности организации.

Для этого используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:

  1. Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.
  2. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление:

  1. Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов — погашение кредита.
  2. Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы.

Источники образования и расход cash flow

ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
+ чистая прибыль
+ амортизационные отчисления
+ убыль внеоборотных активов (продажа оборудования) + расходование новых кредитов
— взносы в погашение кредитов
+ уменьшение запасов и дебиторской задолженности — прирост внеоборотныхактивов + выпуск новых облигаций
— рост запасов и дебиторской задолженности + продажа долей участия + взносы на погашение и выкуп облигаций
— снижение обязательств
+ рост обязательств
— покупка долевого участия + эмиссия акций
— выплата дивидендов

Приведенная таблица поможет трансформировать статьи отчета о прибылях и убытках в денежные потоки и составить отчет о движении денежных средств.

Использование обоих методов приводит к одинаковым результатам.

Версия для печати