Коэффициент дохода на акцию

Привет друзья! Продолжаю рубрику «Финансовый ликбез» и сегодня на очереди — показатель EPS, который означает прибыль на акцию.

Реальная стоимость акции зависит в первую очередь от того, какая прибыль приходится на одну акцию. Очень часто для того, чтобы более объективно провести фундаментальный анализ эмитента, инвесторы уходят от абсолютных значений и руководствуются относительными: различными коэффициентами и мультипликаторами. EPS хоть и является абсолютным показателем, но он широко распространён среди инвесторов.

Для сравнения двух конкурентных компаний из одной отрасли, но разных по размерам и масштабам, важно знать не то, сколько они заработали, а то, сколько прибыли они принесли инвестору. Одно предприятие может заработать 100 миллионов рублей, а другое 10. Но эти значения нам ничего не скажут, пока мы не посчитаем, сколько прибыли приходится на одну выпущенную акцию.

EPS (Earnings Per Share) — это финансовый показатель прибыли на одну акцию. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит налоги.

Формула расчёта EPS

Рассчитывается EPS следующим образом:

  1. Из чистой прибыли (ЧП) вычитаются дивиденды, распределённые по привилегированным акциям (про отличие обыкновенных акций от привилегированных написано );
  2. Полученное число делится на среднее количество акций за год или квартал.

Например, чистый годовой доход компании составил 20 млн.р. На дивиденды по привилегированный акциям (префам) был направлен 1 млн.р. Предположим, что в первой половине года всего акций было 10 млн. шт., а во втором полугодии их количество увеличилось до 15 млн. штук.

Среднее кол-во акций = 10 + 15 / 2 = 12,5 млн. шт.

EPS = 20 -1/ 12,5 = 1,52 рубля на одну акцию.

В нашем примере мы рассмотрели базовый EPS (basic EPS).

Очень важно также корректно рассчитать среднегодовое количество акций, находящихся в обращении с учётом эффекта разводнения капитала. В результате получится так называемый «разводнённый EPS” (diluted EPS). В его расчёт включаются также конвертируемые в акции ценные бумаги, даже если их конвертация ещё не произведена. Он более точен, поэтому используется чаще, чем базовый.

Расчёт разводнённого EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.

Давайте представим, что кол-во акций в 10 млн.шт. сохранялось не полгода, а 3 месяца или 90 дней, а затем их кол-во увеличилось до 15 млн. В таком случае средневзвешенное кол-во акций корректно считать при помощи весовых коэффициентов.

Другими словами, если определённое кол-во акций сохраняется за один конкретный период, то этот период «имеет свой вес” на годовом отрезке. В нашем первом примере было 2 периода по полгода. Вес каждого периода соответственно — по 0,5.

  1. Весовой коэффициент за 90 дней = 90/365 = 0,25;
  2. Весовой коэффициент за последующие 275 дней = 275/365 = 0,75.

Таким образом, средневзвешенное кол-во акций за год = (10*0,25) + (15*0,75) = 13,75.

Разводнённый EPS = 20 -1/ 13,75 = 1,38 рублей на одну акцию.

Ещё выделяют:

  • Форвардный EPS (Forward EPS) — отношение прогнозной прибыли к среднему числу акций;
  • «Денежный” EPS (Cash EPS) — отношение денежного потока от операционной деятельности к среднему числу акций.

Как узнать EPS без расчётов

Согласно международным стандартам финансовой отчётности МСФО 33 (IAS 33) каждая публичная компания, акции которой торгуются на фондовом рынке, обязана раскрывать показатель EPS своих отчётах. Как правило, это мы можем увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ).

Давайте посмотрим на примере компании ПАО Северсталь. Заходим на официальный сайт (severstal.com) — раздел «Инвесторам” — подраздел «Финансовые результаты” и выбираем финансовую отчётность за интересующий нас период.

Консолидированный отчёт о прибылях и убытках в нашем случае находится на стр. 7 МСФО.

Отчёт о прибылях и убытках ПАО Северсталь за 2017-2018гг.

Для более точной оценки используем значение «Разводнённая прибыль на акцию”:

  • 2017 год — 174,96 руб.;
  • 2018 год — 155, 45 руб.

EPS и другие коэффициенты

Итак, мы рассчитали или нашли информацию по прибыли на акцию в финансовой отчётности эмитента. Остаётся по крайней мере ещё одна величина, которая может показать то, что скрывается за этими абсолютными значениями — это цена акции.

На момент формирования отчёта за 2017 год цена одной акции ПАО Северсталь была 887 рублей при EPS=175. В 2018 году цена акции=984 при EPS=155.

Вот теперь мы можем рассчитать 2 самых популярных инвестиционных мультипликатора: P/E и E/P.

Говоря простыми словами, первый коэффициент показывает окупаемость компании в годах при текущей прибыли, а второй — это доходность инвестиций. Подробнее об этих показателях вы можете прочитать .

Если вкратце, P/E — чем меньше, тем лучше (тем быстрее компания окупает себя). A E/P соответственно наоборот — высокий E/P говорит о высокой потенциальной доходности.

P/E — это отношение цены к прибыли. В нашем примере мы должны разделить цену 1 акции Северстали на EPS. E/P рассчитываем также, только меняем местами числитель и знаменатель.

2017 год

19,7%

2018 год

6,3

15,7%

Из этого примера видно, что цена акций Северстали росла быстрее прибыли на 1 акцию. Коэффициент P/E подтверждает замедление темпов роста ЧП и как следствие потенциальной доходности акций.

Есть ли нормативное значение этого показателя

Каких-то определённых правил и нормативных значений EPS нет. Чем больше это значение, тем лучше для всех и тем привлекательней эмитент на бирже. Тут многое зависит от того, сколько стоит 1 акция.

Представим 2 компании, акции которых стоят около 1000 рублей за штуку, а прибыль на акцию первой составляет 100 рублей, второй — 200 рублей. Здесь очевидно двукратное преимущество второй.

Однако есть ситуации, при которых компания с меньшим EPS выглядит гораздо привлекательней в глазах инвесторов. Для этого нам нужно взглянуть на EPS анализируемых компаний в динамике за несколько лет.

EPS Компании «Х”

EPS Компании «Y”

Я думаю, в этом наглядном примере очевидно, что менеджмент компании «Y” целенаправленно работает над увеличением эффективности и рентабельности бизнеса. Поэтому они вызывают больше доверия и положительных ожиданий, чем их конкуренты «Х”. Судя по понижающейся динамике прибыли на акцию за последние 5 лет, можно сделать вывод о вполне вероятном продолжении этой негативной тенденции.

Как использовать EPS

Показатель прибыли на акцию широко используется инвесторами для сравнения компаний из одного сектора, а также для определения тенденций в производительности отдельных предприятий.

Здесь всё достаточно просто: из двух конкурирующих компаний более инвестиционно привлекательна та, у которой EPS больше. Либо, как мы уже убедились на предыдущем примере, у которой EPS имеет растущую динамику.

Инвестиционный лайфхак с использованием EPS

Есть ещё один подход, благодаря которому можно определить справедливую цену акции. Как бы спорно не звучало в предыдущем предложении слово «справедливую”, но этот эпитет очень часто используется в инвестиционном анализе. Я предпочитаю говорить не «справедливая”, а «более объективная стоимость”. Как же её узнать при помощи EPS?

Для этого нам понадобится рассчитать среднее значение P/E в отрасли, к которой принадлежит исследуемая компания, и умножить на её EPS.

Например, чтобы делать выводы о справедливой оценке Северстали, нам нужно узнать среднее значение P/E в секторе чёрной металлургии. Для этого мы рассчитаем или найдём в интернете P/E основных конкурентов Северстали:

Cреднее p/e = 6,57 + 6,79 + 3,52 + 6,3 (Северсталь)/ 4 = 5,8.

Справедливая цена Северстали = 5,8 * 155,45 (EPS) = 901,61.

При анализе ОПиУ нужно помнить о том, что при помощи различных бухгалтерских трюков можно манипулировать доходом, т.к. этот финансовый отчёт выпускается на конкретную дату.

Поэтому универсальных показателей для оценки бизнеса не существует. И даже EPS не является исключением из этого правила несмотря на то, что он может показать более объективную картину нежели просто оценка чистой прибыли предприятия. EPS, как и многие другие показатели и коэффициенты, целесообразно использовать для сравнительного анализа конкурирующих компаний. В этом он очень схож с таким показателем как EBITDA.

Надеюсь, эта статья оказалась для вас полезной. Успешных вам инвестиций!

Используемые сокращения и термины

ЧП — чистая прибыль

Префы — привилегированные акции

ОПиУ — отчёт о прибылях и убытках

Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) — финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.

краткая справка

Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности. EPS — один из немногих финансовых показателей, правила расчета которых зафиксированы в целом ряде стандартов финансовой отчетности (IAS, GAAP).

Формула расчета:

где: Средн. число обыкновенных акций — среднегодовое число обыкновенных акций в обращении.

Для правильного расчета EPS важно определить используемое в знаменателе число акций с учетом всех происходивших за год изменений в их составе, а также с учетом эффекта разводнения капитала.

Акции, которые находились в обращении в течение всего года, включаются в расчет в полном объеме. Акции, которые находились в обращении в течение части года (т.е. были выпущены в течение года или находились в обращении в начале года, но затем были выкуплены компанией) включаются в расчет в доле, пропорциональной периоду их обращения. Если в течение года выплачивались дивиденды в форме дополнительных акций, то они включаются в расчет полностью.

Значение EPS, рассчитанное только с учетом фактически обращающихся акций, называется базовым. Для того, чтобы учесть возможное влияние разводнения капитала, рассчитывается «разводненный EPS». В его расчете все конвертируемые в акции ценные бумаги анализируются так, как будто их конвертация уже произведена (за исключением тех случаев, когда конвертация не понизит, а, наоборот, повысит EPS). При этом следует учитывать как дополнительно появляющиеся акции, так и дополнительные доходы компании, полученные за счет исполнения опциона.

Более полное руководство по расчету EPS можно найти в стандарте IAS 33 (доступен только в печатном виде) и, частично, в перечисленных ниже материалах.

При подготовке годовой бухгалтерской отчетности у бухгалтеров организаций, обыкновенные акции которых обращаются (либо готовятся к размещению) на открытом рынке, могут возникнуть трудности с расчетом показателей «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию». Рассмотрим, как правильно их определить и какую информацию раскрыть в отчетности согласно МСФО (IAS) 33 «Прибыль на акцию».

Показатели «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию» характеризуют, насколько эффективно предприятие использует средства, инвестированные в него, поэтому имеют большое значение для пользователей отчетности: акционеров, потенциальных покупателей, кредитных организаций. Данные показатели отражаются в отчете о финансовых результатах (п. 69 IAS 33 «Прибыль на акцию», введен в действие на территории РФ приказом Минфина России от 25.11.2011 № 160н).

Понятия

Прежде чем приступить к расчетам показателей «базовая прибыль (убыток) на акцию» и «разводненная прибыль (убыток) на акцию», раскроем значения терминов, которые нам пригодятся в дальнейшем. Они приведены в п. 5—8 МСФО (IAS) 33.

Обыкновенная акция — это долевой инструмент, по которому дивиденды выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты твердого процента обладателям привилегированных акций, то есть в виде процента, зависящего от величины прибыли.

Условно выпускаемые обыкновенные акции — это обыкновенные акции, выпускаемые для бесплатного размещения или реализации за незначительное денежное или иное возмещение при условии выполнения определенных требований, оговоренных в договоре о выпуске акций при выполнении определенных условий.

Потенциально простые акции — контракты, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, такие как опционы на продажу (контракты, дающие владельцу право на продажу обыкновенных акций по определенной цене в течение того или иного периода), варранты (финансовые инструменты, дающие владельцу право на покупку обыкновенных акций), программы участия работников в прибыли, дающие право на обыкновенные акции, и другие.

Бесплатные акции — акции, выпуск или изъятие которых существенно не изменяет чистые активы компании (дробление или объединение акций, капитализация, продажа по цене, значительно ниже рыночной).

Кумулятивная акция — акция, по которой происходит накопление неполученных дивидендов.

Разводнение — это уменьшение прибыли или увеличение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируе­мые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий.

Антиразводнение — это увеличение прибыли или уменьшение убытков на акцию в результате предположения о том, что конвертируемые инструменты были конвертированы, опционы или варранты были исполнены, или что обыкновенные акции были выпущены после выполнения оговоренных условий (тем не менее согласно п. 43 IAS 33 при расчете разводненной прибыли на акцию не предполагается такая конвертация, исполнение или иной выпуск потенциальных обыкновенных акций, которая оказала бы на прибыль на акцию антиразвод­няющий эффект).

Базовая прибыль на акцию: формула

Базовая прибыль на акцию (EPS) рассчитывается по формуле (п. 9, 10 IAS 33):

EPS = (ЧП – ПД) : СКА,

где ЧП — чистая прибыль (убыток) за период от всей и от продолжающейся деятельности (п. 12 IAS 33) после вычета налогов и неконтролируемых долей участия;

ПД — посленалоговые суммы дивидендов по привилегированным акциям материнского предприятия (п. 9 IAS 33), разницы, возникающие после погашения привилегированных акций, и другие аналогичные эффекты привилегированных акций, классифицированных как капитал, если они не включены в финансовые расходы, а также дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям даже если дивиденды не объявлены (п. 14 а, b IAS 33);

СКА — средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении. Акции включаются в расчет с момента (п. 21 IAS 33), когда обладание ими позволит получить какое-либо возмещение (как правило, с момента их выпуска). Согласно п. 19—29 IAS 33, средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение периода, равно их количеству в обращении на его начало, скорректированному с учетом выкупленных или размещенных за период бумаг и умноженному на временной коэффициент.

Пример 1

Компания «Русь-торг» за 2013 отчетный год получила прибыль в размере 193 млн руб. Доля прибыли неконтролирующих акционеров составляет 10 млн руб. В отчетном периоде было объявлено о выплате дивидендов по некумулятивным привилегированным акциям на 3 млн руб., а по кумулятивным — на 5 млн руб. Держателям кумулятивных привилегированных акций за прошлый период выплатили 1 млн руб. в качестве дивидендов. Компания выкупила у владельцев свои привилегированные акции, сделав им тендерное предложение. Превышение справедливой стоимости возмещения, выплаченного держателям привилегированных акций, над балансовой стоимостью привилегированных акций составляет 2,5 млн руб. (согласно п. 16 IAS 33 сумма указанного превышения представляет собой прибыль держателей привилегированных акций и списывается за счет нераспределенной прибыли предприятия. Она вычитается при расчете прибыли или убытков, приходящихся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия).

На 1 января 2013 г. в обращении находилось 180 000 обыкновенных акций.

1 апреля 2013 г. было дополнительно выпущено 32 000 акций, а 1 июня 2013 г. выкуплено 20 000 шт.

1 сентября 2013 г. компанией продано 9000 акций, и 1 ноября 2013 г. по дополнительной эмиссии выпущено 19 000 шт.

Рассчитаем EPS базовую.

1. Определим числитель (ЧП – ПД). Получается 172,5 млн руб. (193 млн – 10 млн – 3 млн – 5 млн – 2,5 млн).

Обратите внимание: мы не включили в расчет выплаченные дивиденды за прошлый период в размере 1 млн руб. Согласно п. 14b IAS 33 они из прибыли не вычитаются.

Кстати, СКА можно рассчитать и другим способом, корректируя на временной коэффициент, рассчитанный до конца года с момента изменения количества акций в обращении, только само изменение (выпущенные/выкупленные акции): СКА = 180 000+ 32 000 х 9 : 12 – 20 000 х 7 : 12 + 9000 х 4 : 12 + 19 000 х 2 : 12 = 198 500 шт.

Отметим, что взвешенный временной коэффициент может рассчитываться и в днях, а также округляться до степени, указанной в учетной политике (п. 20 IAS 33).

3. Определим показатель EPS. Он равен 869,02 руб. (172 500 000 руб. : 198 500 руб.).

Расчет базовой прибыли на акцию при наличии льготной эмиссии

Возможен выпуск обыкновенных акций или уменьшение количества обыкновенных акций в обращении без соответствующего изменения ресурсов предприятия. Примерами могут служить (п. 27 IAS 33):

— капитализация или бонусная эмиссия (иногда называемая выплатой дивидендов акциями);

— любая иная эмиссия, например выпуск прав для уже существующих держателей акций, обладающая свойствами бонусной;

— дробление акций;

— а также обратное дробление (консолидация) акций.

При капитализации, бонусной эмиссии или дроблении акций обыкновенные акции распространяются между уже существующими держателями без дополнительного возмещения. Поэтому количество обыкновенных акций в обращении возрастает без увеличения ресурсов предприятия. Количество обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого события, корректируется на пропорциональное изменение количества обыкновенных акций в обращении, как если бы это событие произошло в начале самого раннего из охватываемых отчетностью периодов. Например, при бонусной эмиссии в отношении два к одному количество обыкновенных акций в обращении до эмиссии умножается на три, чтобы получить новое количество обыкновенных акций, или на два, чтобы получить количество дополнительных обыкновенных акций (п. 28 IAS 33).

Если количество находящихся в обращении обыкновенных или потенциальных обыкновенных акций увеличивается в результате капитализации, бонусной эмиссии или дробления акций или уменьшается в результате обратного дробления акций, то рассчитанные базовая и разводненная прибыли на акцию за все охватываемые отчетностью периоды подлежат ретроспективной корректировке (п. 64 IAS 33).

Пример 2

На 1 января 2013 г. акционерный капитал компании состоял из 100 000 обыкновенных акций, находящихся в обращении.

1 мая 2013 г. было дополнительно выпущено 50 000 акций, а 1 августа 2013 г. произведена дополнительная льготная эмиссии акций: за пять в обращении — две дополнительных.

EPS предыдущего года составляет 1041,01 руб.

Данные о ЧП возьмем из примера 1. Итак, ЧП = 172,5 млн руб.

По льготной эмиссии выпущено: (100 000 шт. + 50 000 шт.) х х 2 шт. : 5 шт. = 60 000 шт.

Льготный коэффициент составит: (5 + 2) : 5 = 1,4. На него необходимо скорректировать количество акций в обращении за все преды­дущие периоды (так как при дроблении не происходит изменения величины чистых активов организации, а просто изменяется количество) (п. 28 IAS 33).

СКА = 100 000 шт. х 4 : 12 х 1,4 + (100 000 шт. + 50 000 шт.) х 3 : 12 х 1,4 + (100 000 шт. + 50 000 шт. + 60 000 шт.) х 5 : 12 = 186 670 шт.

EPS = 172 500 000 руб. : 186 670 шт. = 924,09 руб.

EPS предыдущего периода пересчитанный = 1041,01 руб. : 1,4 = = 743,64 руб. (п. 64 IAS 33).

Расчет базовой прибыли на акцию при продаже акций по цене ниже рыночной

Выпуск обыкновенных акций при исполнении или конвертации потенциальных обыкновенных акций обычно не обладает чертами бонусной эмиссии. Это связано с тем, что цена эмиссии потенциальных обыкновенных акций обычно отражает их справедливую стоимость, что приводит к пропорциональному изменению имеющихся у предприятия ресурсов. Однако при выпуске прав цена исполнения нередко бывает меньше справедливой стоимости акций. Поэтому, как отмечено в п. 27 IAS 33, такой выпуск прав обладает чертами бонусной эмиссии (п. А2 приложения А IAS 33).

Если выпускаемые права предлагаются всем существующим держателям акций, то количество обыкновенных акций, используемое при расчете базовой и разводненной прибыли на акцию за все периоды до выпуска прав, принимается равным количеству обыкновенных акций, находившихся в обращении до этого выпуска, умноженному на следующий показатель (п. А2 приложения А IAS 33):

— справедливую стоимость на акцию непосредственно перед реализацией прав;

— теоретическую справедливую стоимость на акцию до реализации прав.

Теоретическая справедливая стоимость на акцию до реализации прав рассчитывается путем сложения агрегированной справедливой стоимости акции непосредственно перед реализацией прав и выручки от реализации прав и деления полученной суммы на количество акций в обращении после реализации прав. Если выпускаемые права будут до даты их реализации продаваться на открытом рынке отдельно от акций, справедливая стоимость оценивается по цене закрытия последнего дня, в который акции продавались вместе с правами (п. А2 приложения А IAS 33).

Пример 3

На 1 января 2013 г. у компании в обращении находилось 200 000 обыкновенных акций. 1 марта 2013 г. было дополнительно выпущено 40 000 акций в счет приобретения другой компании, и с этого же момента осуществляется контроль над ней в соответствии с IFRS 10 и IAS 27 (п. 22 IAS 33), а 1 июня 2013 г. произведена дополнительная льготная эмиссии акций: за четыре в обращении — одну дополнительную.

1 сентября 2013 г. осуществлен выпуск прав на приобретение десяти акций в обращении — трех акций по цене 1,5 руб. за штуку, а рыночная стоимость на эту дату составляла 2 руб./шт.

EPS предыдущего года составляет 840,54 руб.

ЧП материнской компании за 2013 г. составляет 180 млн руб.

Рассчитаем EPS базовую.

По льготной эмиссии выпущено: (200 000 шт. + 40 000 шт.) х 1 шт. : 4 шт. = 60 000 шт.

Льготный коэффициент составит: (4 шт. + 1 шт.) : 4 шт. = 1,25.

Далее действуем в соответствии с п. А2 приложения А IAS 33.

Итак, ТЦВП равен 1,88 руб. на акцию.

2. Рассчитаем коэффициент выпуска прав (КВП) = 2 руб. : 1,88 руб.= 1,064.

3. Скорректируем все предыдущие выпуски на коэффициент выпус­ка прав. Другими словами, мы корректируем расчет на количество акций, которые выпущены без стоимости за счет меньшей по сравнению с рыночной цены с начала периода.

Затем рассчитаем средневзвешенное количество акций (СКА).

Рассчитаем EPS.

180 000 000 руб. : 333 930 шт. = 539,04 руб.

Определим EPS предыдущего периода пересчитанный.

840,54 руб. (EPS предыдущего года) : = 631,98 руб.

Разводненная (пониженная) прибыль на акцию

Разводненная прибыль на акцию — это показатель, указывающий акционерам, насколько их прибыль на акцию может измениться из-за изменений в структуре капитала при осуществ­лении не контролируемых ими операций с финансовыми инструментами.

Формула для расчета разводненной прибыли (убытка) на акцию в целом та же, что и для базовой, но прибыль (убыток), приходящаяся на долю держателей обыкновенных акций материнского предприятия, а также средневзвешенное количество акций в обращении корректируются на эффект от всех развод­няющих потенциальных обыкновенных акций (п. 31—40 IAS 33).

ЧП корректируется на посленалоговые дивиденды и проценты, признанные за этот период в отношении разводняющих потенциальных обыкновенных акций, и на все прочие изменения доходов или расходов, которые могли бы быть вызваны конвертацией разводняющих потенциальных обыкновенных акций. Иными словами, предполагается, что если бы эти ценные бумаги были конвертированы, то компания не понесла бы соответствующих процентных расходов, и эта сумма, уменьшенная на налог на прибыль, добавляется к показателю ЧП.

СКА увеличивается на средневзвешенное количество дополнительных обыкновенных акций, которые оказались бы в обращении в случае конвертации всех разводняющих потенциальных обыкновенных акций (то есть при применении условной конвертации — допущении о том, что они уже конвертированы в начале отчетного периода или в момент выпуска в течение периода). Разводняющие потенциальные обыкновенные акции считаются конвертированными в обыкновенные акции в начале периода или, если позднее, то в день эмиссии потенциальных обыкновенных акций (п. 36 IAS 33).

Согласно п. 44 IAS 33, чтобы не допустить недооценки разводнения базовой прибыли на акцию, каждый выпуск или серия потенциальных обыкновенных акций рассматривается в порядке от наиболее разводняющих к наименее разводняющим.

Опционы и варранты на акции предоставляют их держателям право приобрести акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Предполагается, что денежные средства, полученные от осуществления опционов и варрантов, направляются на приобретение собственных акций, а недостающее количество покрывается за счет дополнительного выпуска акций (п. А6—А9 приложения А IAS 33).

Расчет EPS разводненной

Чтобы рассчитать EPS разводненную, нужно (п. 44 IAS 33):

1) определить разводняющий эффект каждой ценной бумаги. Для этого надо поделить корректировку чистой прибыли на корректировку средневзвешенного количества акций в обращении, к которым приводит конвертация или исполнение прав по ценной бумаге;

2) ранжировать все ценные бумаги по влиянию на прибыль на акцию от наибольшего эффекта к наименьшему, то есть в порядке от наиболее разводняющих (с самой низкой прибылью на акцию) к наименее разводняющим (самой высокой прибылью на акцию);

3) рассчитать общую разводненную прибыль на акцию путем постепенного прибавления разводняющего эффекта от всех ценных бумаг в порядке согласно их разводняющему рангу или до той ценной бумаги, влияние которой станет антиразвод­няющим (такие ценные бумаги, согласно п. 43 IAS 33, в расчет EPS разводненной не берутся).

Пример 4

За 2013 отчетный год ЧП компании «Омега» составляет 10 млн руб. СКА равен 2,3 млн шт. Средняя цена акции за период равна 22 руб. Ставка налога на прибыль равна 20%. На начало года выпущено:

— 200 000 шт. опционов на акции (соотношение конвертации 1:1) по цене 17 руб.;

— 620 000 шт. конвертируемых восьмипроцентных облигаций (соотношение конвертации 1:1) номиналом 18 руб.;

— 240 000 шт. конвертируемых 15-процентных облигаций (соотношение конвертации 2:1) номиналом 19 руб.

Также 1 августа 2013 г. размещено 360 000 шт. конвертируемых 11-процентных облигаций (соотношение конвертации 3:1) номиналом 14 руб.

Рассчитаем разводненную EPS.

1. Определим EPS базовую. Она составит 4,35 руб. (10 000 000 руб. : 2 300 000 руб.).

2. Рассчитаем разводняющий эффект по каждому виду ценных бумаг.

Эффект разводнения по восьмипроцентным облигациям = 620 000 шт. х 18 руб. х 8% х (1 – 0,2) : 620 000 шт. = 714 240 руб. : 620 000 шт. = 1,52 руб.

Обратите внимание: значение (1 – 0,2) означает доход по процентам по конвертируемым облигациям за вычетом эффекта потенциального налогообложения. Если вместо облигаций будут конвертируемые привилегированные акции, то эффект налогообложения по дивидендам на такие акции не учитывается.

Ранг ценных бумаг (в порядке расчета): 1, 2, 4 (исключаем), 3.

3. Рассчитаем ЕPS разводненную по каждому виду ценных бумаг.

По опционам: 10 000 000 руб. : (2 300 000 шт. + 45 454 шт.) = 4,26 руб.

По восьмипроцентным облигациям: (10 000 000 руб. + 714 240 руб.) : (2 300 000 шт. + 45 454 шт. + 620 000 шт.) = 3,61 руб.

По 11-процентным облигациям: (10 000 000 руб. + 714 240 руб. + 184 800 руб.) : (2 300 000 шт. + 45 454 шт. + 50 000 шт.) = = 4,55 руб. (антиразводнение).

Таким образом, EPS разводненная общая = 3,61 руб.

Информация о базовой прибыли на акцию в отчетности

Предприятия в своей отчетности должны представить информацию о показателях базовой и разводненной прибыли на акцию по все классам акций (п. А13, А14 приложения А IAS 33) и за все периоды, за которые представляется отчет о прибылях и убытках (п. 66—69 IAS 33). Кроме того, необходимо раскрыть информацию (п. 70—73А IAS 33):

  • о величине чистой прибыли и средневзвешенном количестве обыкновенных акций, использованных при расчетах базовой и разводненной прибыли на акцию;
  • финансовых инструментах, которые в будущем могут иметь разводняющий, но в данном периоде имели антиразводняющий эффект;
  • операциях, осуществляемых с обыкновенными акциями или потенциальными обыкновенными акциями, которые происходят после отчетной даты и которые привели бы к значительному изменению числа обыкновенных акций или потенциальных обыкновенных акций, находящихся в обращении по состоянию на конец периода, если бы такие операции произошли до окончания отчетного периода;
  • других методах вычисления дополнительных показателей прибыли на акцию, отличных от указанных в IAS 33, при наличии таких показателей в отчете о прибылях и убытках.

Общая доходность для акционеров ( TSR ) (или просто общая доходность ) является мерой динамики акций и акций различных компаний с течением времени. Он сочетает в себе повышение цены акций и выплаченные дивиденды, чтобы показать общую прибыль акционера, выраженную в процентах в годовом исчислении. Он рассчитывается по приросту капитала от покупки доли в компании, предполагая, что дивиденды реинвестируются каждый раз при их выплате. Этот рост выражается в процентах как среднегодовой темп роста .

Основное преимущество TSR заключается в том, что он позволяет сравнивать показатели акций, даже если некоторые акции могут иметь высокий рост и низкие дивиденды, а другие могут иметь низкий рост и высокие дивиденды.

Большинство индексов фондового рынка используют только рост цен компаний, составляющих индекс. Однако, когда они используют TSR для компаний, это называется индексом общей доходности или индексом накопления. Например, соответствует индексу S&P 500, рассчитанному Standard and Poor’s , есть индекс S&P 500 TR.

В технологическом секторе исследование показало, что независимо от размера компании, чем более разнообразен портфель, тем труднее добиться высокого TSR.

На практике TSR трудно рассчитать, поскольку он предполагает знание цены акций на момент выплаты дивидендов. Однако в приближении за один год его можно рассчитать следующим образом:

п р я c е б е грамм я п {\ displaystyle Price_ {begin}} = цена акции на начало года,

п р я c е е п d {\ displaystyle Price_ {end}} = цена акции на конец года,

Дивиденды = дивиденды, выплаченные за год и

TSR = общая прибыль акционеров, TSR рассчитывается как

Ссылки

Эта статья о финансах незавершена . Вы можете помочь Википедии, расширив ее .