Капитализация проекта

Структурно-логические схемы

Экономическое содержание метода

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Сущность данного метода выражается формулой:
Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).
Следует отметить, что, в отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Основные этапы применения метода

Практическое применение метода капитализации прибыли обычно предусматривает следующие основные этапы:
1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости).
2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.
3. Расчет адекватной ставки капитализации.
4. Определение предварительной величины стоимости.
5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).
6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы).

Анализ финансовой отчетности

Основными документами для анализа финансовой отчетности предприятия в целях оценки его активов являются балансовый отчет и отчет о финансовых результатах и их использовании. Для целей оценки активов паевых инвестиционных фондов желательно наличие этих документов за последние три года. Оценщик также должен указать в отчете, прошли ли указанные финансовые отчеты аудиторскую проверку.
При анализе финансовых отчетов предприятия оценщик должен в обязательном порядке провести их нормализацию, то есть сделать поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи, как баланса, так и отчета о финансовых результатах и их использовании, которые не носили регулярного характера в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повторяться в будущем.
Примерами чрезвычайных и единовременных статей могут быть следующие:

  • доходы или убытки от продажи активов, особенно в тех случаях, когда компания не может постоянно продавать такие активы;
  • доходы или убытки от продажи части предприятия;
  • поступления по различным видам страхования;
  • поступления от удовлетворения судебных исков;
  • последствия забастовок или длительных перерывов в работе;
  • последствия анормальных колебаний цен.

Кроме того оценщик может провести трансформацию бухгалтерской отчетности, под которой понимается перевод ее на общепринятые стандарты бухгалтерского учета (западные). Данная операция при оценке не является обязательной, но желательной.
После проведения трансформации баланс предприятия приобретает примерно такой вид:

АКТИВЫ:
1.Текущие активы (оборотные средства):

  • денежные средства
  • дебиторская задолженность (векселя и счета к получению)
  • товарно-материальные запасы (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция) ;

Всего текущие активы
2. Основные средства и внеоборотные активы:

  • здания, сооружения, машины и оборудование (по исторической стоимости)
    минус начисленная амортизация
  • здания, сооружения,машины и оборудование (по остаточной стоимости)
    n долгосрочные финансовые вложения
  • нематериальные активы

Всего основных средств
Итого активов

Обязательства и собственный капитал:
1. Текущие обязательства:

  • кредиторская задолженность (счета к оплате)
  • векселя к оплате
  • расчеты с прочими кредиторами

Всего текущих обязательств
2. Долгосрочные обязательства
Всего долгосрочных обязательств
3. Собственный капитал:

  • внесенный (оплаченный)
  • нераспределенная прибыль

Всего собственного капитала
Всего обязательств и собственного капитала

Отчет о финансовых результатах и их использовании после проведения трансформации выглядит примерно так:
1) Чистая выручка от реализации
2) минус себестоимость реализованной продукции в части переменных затрат
3) равняется валовая прибыль
4) минус операционные расходы:

  • общепроизводственные (постоянные затраты)
  • износ (амортизация)

5) равняется прибыль до выплаты процентов и налогов
6) минус проценты по долгосрочным кредитам
7) равняется прибыль до налогообложения
8) минус налог на прибыль
9) равняется чистая прибыль.

2. ДДС от инвестиционной деятельности
2.1. Прирост (-) основных средств
2.2. Прирост (-) капитального строительства
2.3. Прибыль (+) от продажи основных средств и капитальных вложений
2.4. Итого чистое ДДС от инвестиционной деятельности

3. ДДС от финансовой деятельности
3.1. Увеличение (-) или уменьшение (+) долгосрочных финансовых вложений в денежной форме
3.2. Увеличение (-) или уменьшение (+) краткосрочных финансовых вложений в денежной форме
3.3. Итого чистое ДДС от финансовой деятельности

Итого ДДС = 1,6+2,4+3,3

При проведении корректировки финансовых отчетов оценщику следует особое внимание уделять следующим статьям финансовых отчетов:

  • дебиторская задолженность
  • товарно-материальные запасы
  • начисленная амортизация
  • остаточная стоимость основных средств
  • кредиторская задолженность

Дебиторская задолженность корректируется на потенциально безнадежные долги.
Корректировка проводится путем сравнения ретроспективного процента потерь по безнадежным долгам в стоимости продаж в кредит с долей сегодняшних продаж в кредит, начисляемой как убытки по безнадежным долгам. В результате можно сделать вывод о недостаточности или чрезмерности сегодняшних начислений.
При корректировке стоимости товарно-материальных запасов оценщику следует придерживаться принципа оценки по наименьшей стоимости из первоначальной (то есть, стоимости приобретения) или рыночной. Согласно этому принципу, если рыночная стоимость запасов оказывается ниже себестоимости, то их учетная стоимость должна быть соответствующим образом снижена.
При анализе износа и амортизации оценщик должен определить, применяется ли обычный (равномерный) метод начисления износа или ускоренная амортизация.
При анализе финансовой отчетности оценщику следует исходить из посылки о добросовестном отношении оцениваемого предприятия к своим обязательствам. В связи с этим кредиторская задолженность обычно не корректируется.

Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

Данный этап подразумевает фактически выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которого будут капитализированы.
Оценщик может выбирать между несколькими вариантами:

  • прибыль последнего отчетного года;
  • прибыль первого прогнозного года;
  • средняя величина прибыли за несколько последних отчетных лет (3—5 лет).

В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока.
В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года.

Расчет адекватной ставки капитализации.

Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта.
С математической точки зрения, ставка капитализации — это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости.
Итак, чтобы определить адекватную ставку капитализации, нужно сначала рассчитать соответствующую ставку дисконта, используя следующие возможные методики.
Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются:

  • модель оценки капитальных активов;
  • метод кумулятивного построения;
  • модель средневзвешенной стоимости капитала.

Кумулятивный подход.

Кумулятивный подход имеет определенное сходство с CAPM (модель оценки капитальных активов). В обоих случаях за базу расчетов берется ставка дохода по безрисковым ценным бумагам, к которой прибавляется дополнительный доход, связанный с риском инвестирования в данный вид ценных бумаг.
Затем вносятся поправки (в сторону увеличения или уменьшения) на действие количественных и качественных факторов риска, связанных со спецификой данной компании.

Приведенные ниже данные позволяют получить представление о зависимости между величиной ставок дохода и уровнем риска, связанного с теми или иными инвестициями. С их помощью может быть проиллюстрирована концепция кумулятивного роста ставок дохода при переходе от менее рискованных (безрисковых) к более рискованным инвестициям: (cм. табл.)
Расчет стоимости собственного капитала согласно кумулятивному подходу проводится в два этапа:

  • определение соответствующей безрисковой ставки дохода;
  • оценка величины соответствующей премии за риск инвестирования в данную компанию.
Вид инвестиций Ставка дохода (%)
Долгосрочные государственные облигации 8.31
Облигации промышленных компаний c рейтингом:
ААА 8.93
А 9.75
ВВ 12.30
Акции компаний, включенных
в финансовый индекс
«Стандарт энд Пур» (S&P 500)
17.14
Акции мелких компаний открытого типа 20.41
Венчурные компании 27.10

ЭКСПЕРТНАЯ ОЦЕНКА ВЕЛИЧИНЫ ПРЕМИЙ ЗА РИСК, СВЯЗАННЫЙ С ИНВЕСТИРОВАНИЕМ В КОНКРЕТНУЮ КОМПАНИЮ
ВИД РИСКА ВЕРОЯТНЫЙ
ИНТЕРВАЛ ЗНАЧЕНИЙ, %
Руководящий состав; качество управления 0-5%
Размер компании 0-5%
Финансовая структура (источники финансирования компании) 0-5%
Товарная/территориальная диверсификация 0-5%
Диверсифицированность клиентуры 0-5%
Уровень и прогнозируемость прибылей 0-5%
Прочие риски 0-5%
ИСТОЧНИК: Business Valuation Review, December, 1992; «The Adjusted Capital Asset Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous Build-Up Methodologies Based Upon the CAPM.»

При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:
R = d — g
где R — ставка капитализации,
d — ставка дисконта,
g — долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока

Последние этапы применения метода капитализации прибыли представляют собой достаточно несложные операции.
Предварительная величина стоимости рассчитывается по уже приводившейся формуле:

Чистая прибыль / ставка капитализации = Оцененная стоимость
( I / R = V )

Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с принятыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т. д.).
Что касается поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности, то порядок их применения подробно рассматривается ниже.

Выводы

Метод дисконтированного денежного потока — весьма сложный, трудоемкий и многоэтапный метод оценки предприятия.
Применение этого метода требует от оценщика высокого уровня знаний и профессиональных навыков.
И это логично. Ведь метод ДДП во всем мире признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки рыночной стоимости действующего предприятия. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий этот метод применяется в 80—90% случаев.
Главное достоинство метода ДДП состоит в том, что он единственный известных методов оценки, который основан на прогнозах будущего развития рынка, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвестиционного процесса. Последнее относится к методу капитализации прибыли, хотя он применяется в оценке бизнеса значительно реже, в основном для оценки мелких предприятий.

Для анализа использования прибыли используются закон о на­логах и сборах, взимаемых в бюджет, инструктивные и методические Указания Министерства финансов, устав предприятия, а также дан­ные отчета о прибылях и убытках, приложения к балансу, отчета о движении капитала, расчетов налога на имущество, на прибыль, на доходы и др.

Распределение прибыли показано на рис. 12.5. Из рисунка видно, что одна ее часть в виде налогов и сборов поступает в бюджет государства и используется на нужды общества. Оставшаяся сумма — чистая прибыль — используется на выплату дивидендов акционерам предприятия, на расширение производства, создание резервного ка­питала и др.

В процессе анализа необходимо изучить факторы изменения ве­личины чистой, потребленной и капитализированной прибыли.

Чистая прибыль является одним из важнейших экономических по­казателей, характеризующих конечные результаты деятельности пред­приятия. Количественно она представляет собой разность между об­щей суммой брутто-прибыли и суммой выплаченных процентов и налогов из прибыли, экономических санкций и других обязательных платежей предприятия, покрываемых за счет прибыли.

Ее величина зависит от факторов изменения общей суммы брут­то-прибыли и факторов, определяющих удельный вес чистой при­были в общей сумме прибыли, а именно доли налогов, экономичес­ких санкций и др.

Чистая прибыль используется в соответствии с уставом предпри­ятия. За счет нее осуществляется инвестирование производственно­го развития, выплачиваются дивиденды акционерам предприятия, создаются резервные и страховые фонды и т.д. При распределении чистой прибыли необходимо добиваться оптимизации пропорций между капитализируемой и потребляемой ее суммой с целью обеспе­чения:

  • необходимого объема инвестиций для производственного разви­тия;

  • необходимой нормы доходности на инвестированный капитал собственникам предприятия.

В процессе анализа необходимо изучить динамику и выполнение плана по использованию чистой прибыли, для чего фактические дан­ные об использовании прибыли по всем направлениям сравнивают с данными плана и прошлых лет, после чего выясняют причины изменения по каждому направлению использования прибыли.

Тема 13. Анализ эффективности деятельности предприятия.

  1. Эффективность хозяйственной деятельности предприятия и показатели рентабельности.

  2. Анализ показателей эффективности.

  3. Факторы и резервы повышения рентабельности

Эффективность хозяйственной деятельности предприятия и экономическая целесообразность его функционирования напрямую связаны с его рентабельностью, о которой можно судить по прибыльности или доходности капитала, ресурсов или продукции предпринимательской фирмы. Рентабельность – это относительный показатель уровня доходности предприятия, он характеризует эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности.

Рентабельность, в отличие от прибыли, полнее отражает результаты хозяйствования, т.к. показывает соотношение эффекта с наличными или потребительными ресурсами. Показатель абсолютной суммы прибыли при анализе результатов деятельности не может полностью охарактеризовать, хорошо или плохо оно работало, т.к. неизвестен выполненный объем работ. Только соотношение прибыли и объема выполненных работ, характеризующееся уровнем рентабельности, позволяет оценить производственно-хозяйственную деятельность предприятия в отчетном году, сравнить с результатами отчетных периодов, а также определить место анализируемого предприятия среди других предприятий отрасли. Показатели рентабельности предприятия используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразования. Основными показателями рентабельности являются следующие:

1) Рентабельность продаж:

Р= прибыль от продаж / выручка × 100%

Данный коэффициент показывает, какую сумму чистой прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Иными словами, сколько средств остается у предприятия после покрытия себестоимости продукции, выплаты процентов по кредитам и уплаты налогов. Показатель рентабельности продаж характеризует важнейший аспект деятельности компании – реализацию основной продукции, а также позволяет оценить долю себестоимости в продажах.

Рост показателя является свидетельством или роста цен на продукцию при постоянных затратах на производство реализованной продукции, или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Соответственно снижение рентабельности продаж свидетельствует о росте затрат на производство при постоянных ценах на продукцию либо о снижении цен на реализованную продукцию рассматриваемого предприятия, т.е. о падении спроса на нее.

2) Рентабельность активов:

Р= прибыль от продаж / среднегодовая стоимость активов × 100%

Рентабельность активов показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы. Это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Он является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. С точки зрения бухгалтерской отчетности этот показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках, т.е. основную и инвестиционную деятельность предприятия, поэтому он является весьма важным и для финансового управления.

3) Рентабельность собственного капитала:

Р= прибыль от продаж / среднегодовая величина собственного капитала × 100%

Этот показатель характеризует эффективность использования собственного капитала и показывает сколько прибыли приходится на единицу собственного капитала предприятия.

4) Рентабельность затрат:

Рынок предъявляет определенные требования к субъектам хозяйствования в плане организации и реализации того или иного вида бизнеса. Динамичность рыночных отношений обуславливает принятие неординарных решений, связанных с финансовыми результатами деятельности. Для оценки уровня эффективности работы получаемый результат – прибыль – сопоставляется с затратами или используемыми ресурсами.

Эффективность основной деятельности предприятия по производству и реализации продукции характеризуется показателем рентабельности затрат. Он определяется отношением прибыли от продажи продукции к полной себестоимости реализованной продукции и показывает сколько прибыли приходится на 1 рубль затрат.

2. Рост любого показателя рентабельностизависит от единых экономических явлений и процессов. Прежде всего, это совершенствование системы управления производством условиях рыночной экономики, повышение эффективности использования ресурсов предприятиями на основе стабилизации взаимных расчетов и системы расчетно-платежных отношений, индексации оборотных средств и четкое определение источников их формирования.

Важным фактором роста рентабельности в современных условиях является работа предприятий по ресурсосбережению, что ведет к снижению себестоимости, а следовательно, и росту прибыли. Дело в том, что развитие производства за счет экономии ресурсов на данном этапе намного дешевле, чем разработка новых месторождений и вовлечение в производство новых ресурсов. Снижение себестоимости должно стать главным условием роста прибыльности и рентабельности производства.

Модель Дюпона является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры – показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки – характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия. Проще говоря, факторы, влияющие на ROE дробятся с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность собственного капитала. Основные три фактора:

— операционная рентабельность (измеряется как рентабельность продаж);

— эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов);

— финансовый рычаг (измеряется как капитализации).

Трехфакторная модель представлена формулой:

ROE = РП×К×К, где

ROE – рентабельность собственного капитала;

РП – рентабельность продаж (чистая прибыль/выручка);

К- коэффициент оборачиваемости активов(выручка/среднегодовая величина активов);

К- коэффициент капитализации (среднегодовая стоимость активов/среднегодовая стоимость капитала).

Поскольку показатели рентабельности напрямую зависят от прибыли, основные резервы роста рентабельности связаны с увеличением прибыли. В свою очередь, основными источниками резервов увеличения суммы прибыли являются: — увеличение объема реализации продукции; — снижение себестоимости продукции; — повышение качества товарной продукции; — увеличение цены; — реализация продукции на более выгодных рынках сбыта; — реализация в более оптимальные сроки. Для определения резервов роста прибыли за счет резервов увеличения объема реализации продукции необходимо выявленный ранее резерв роста объема реализации продукции умножить на фактическую прибыль в расчете на единицу продукции соответствующего вида: Р ПvРП = Р VРПi * Педфi Например, на рассматриваемом предприятии при существующем оборудовании и уровне организации производства максимальный объем производства может достигать значения 2200 тыс. м2 в год. Таким образом, резерв роста объема реализации продукции составляет: 2200 — 1985,584 = 214,416 тыс. м2. В 200Х году сумма прибыли, приходящаяся на м2 продукции (стеклопакетов) составила: 22116,661 тыс. руб. / 1985,584 тыс. м2 = 11,13 тыс. руб./м2. Резерв роста прибыли составляет: 214,416 * 11,13 = 2388,29 тыс. руб. Резервы увеличения прибыли за счет снижения себестоимости товарной продукции и услуг подсчитываются следующим образом: предварительно выявленный резерв снижения себестоимости каждого вида продукции умножается на возможный объем ее продаж с учетом резервов его роста: Р ПG = · (Р С(VРПф + Р VРП)) Экономические расчеты показали, что при более высоком уровне организации рабочего времени (сокращение простоев, непроизводительных потерь времени и т.д.), при оптимизации потоковых процессов на предприятии, при более рациональном использовании основных и оборотных средств предприятия себестоимость можно снизить на 0,20 руб. При этом прибыль увеличится на следующую величину: 0,20*(1985,584 + 214,416) = 440,000 тыс. руб. Аналогично тому, как был подсчитан резерв увеличения прибыли за счет уменьшения себестоимости можно подсчитать резерв увеличения прибыли за счет увеличения цены. Например, спрос на продукцию ООО «Ф» малоэластичен. Поэтому при незначительном повышении отпускной цены спрос на данную продукцию останется на прежнем уровне. Конечно, этот резерв следует использовать очень осторожно, т.к. необоснованное повышение цены может вынудить покупателя отказаться от покупки товара данной фирмы. Уровень среднереализационных цен может быть увеличен путем поиска более выгодных рынков сбыта, где эту продукцию возможно реализовать по более высоким ценам. При оптимизации структуры рынков сбыта на данном предприятии реально повысить уровень среднереализационных цен на 0,15 руб. Повышение прибыли в этом случае составит: Р ПЦ =· (Р Ц(VРПф + Р VРП)) Р(Пц = 0,15*(1985,584 + 214,416) = 330,000 тыс. руб.

Отнесение затрат на запасы, капитализация затрат

При заключении контрактов на выполнение проектов, состоящих из нескольких этапов, когда исполнение части контракта может быть отложено, перенесено на другие налоговые периоды (например, в консалтинговых проектах), финансовые сотрудники нередко используют схемы временного отнесения затрат на запасы, где в качестве «запасов» принимаются затраты (используемые ресурсы) на реализацию этапов проекта. Это позволяет в некоторой степени снизить риски от неопределенностей, связанные с налоговыми начислениями (вычетами или доплатами) в условиях возможных изменений стоимости проекта, переноса сроков этапов проекта на другие периоды и т. д. В этом случае, «запасы» списываются на издержки в конце проекта (или этапа) и, соответственно, в этом же периоде учитываются в «Отчете о прибылях и убытках».

В других случаях, затраты увеличивают стоимость актива в течение нескольких месяцев (например, в строительных проектах), то есть капитализируются путем включения их в стоимость этого актива – до сдачи объекта в эксплуатацию. В том и другом случае в «Budget-Plan Express» используется специальный интерфейс в форме редактирования «Списание издержек» – как для случая отнесения затрат на запасы, так и для капитализации затрат (отнесения их на стоимость внеоборотных активов). Для вызова формы редактирования кликните мышкой (один клик) по активной ссылке… Планирование с использованием формы редактирования смотрите в следующих примерах.

Пример отнесения затрат на запасы

Рассмотрим алгоритм отнесения затрат на запасы на примере реализации этапа (задачи) в составе проекта «Экспертиза проектной документации» (этап выделен цветом).

План производства – инфографика включает следующие этапы (задачи) проекта:

После планирование этапов производства в диаграмме Ганта, выполним расчет плана «затрат на реализацию этапов производства»: «Данные → Рассчитать → «Диаграмма Ганта» или «План затрат на производство» (выполняются одновременно)». Тоже самое – F9.

Фрагмент расчета плана «затрат на реализацию этапов производства»
(смотрите строку – «Экспертиза проектной документации»):

После вызова формы редактирования, установите или снимите нужные флажки (один клик мыши). Используйте также кнопки «установки», «снятия» флажков и «копирование настроек для последующих затрат»:

    – при последовательном нажатии устанавливаются флажки, соответственно, для 1-го, 2-го и 3-го года.
    – при нажатии снимаются все флажки.
    – при нажатии копируются текущие настройки для всех последующих затрат.

Пример настройки интерфейса в форме редактирования – вкладка
«списание издержек»:

Отнесение затрат на запасы – по шагам:

  1. шаг. Вызвать форму и выбрать вкладку «Списание издержек».
  2. шаг. Установить флажки (кликом мыши) в периодах аккумулирования издержек на «запасах». Флажки устанавливаются непрерывно: период первого отмененного флажка алгоритм программы «считает» периодом списание запасов на издержки.
  3. шаг. Установить флажок «Относить на запасы».

Если не установлен контрольный флажок «Относить на запасы», алгоритм программы игнорирует выполнение данной процедуры.

Учет затрат этапа «Экспертиза проектной документации» в бюджетных планах:

Учет стоимости ресурса — указание плана и статьи Янв(15) Фев(15) Март(15) Апр(15) Май(15) Июнь(15)
План затрат на реализацию этапов производства. Экспертиза проектной документации 0 50 000 40 000 50 000 10 000 0
Отчет о прибылях и убытках. Прямые издержки 0 0 0 0 150 000 0
Баланс — Запасы (накопленные ресурсы) 0 50 000 90 000 140 000 Списание 0

В приведенном примере, предположительно, проект длится 4 месяца, где «май» – последний месяц проекта. Издержки аккумулируются на запасах в течение 3-х месяцев (февраль, март, апрель). Издержки в мае увеличиваются на сумму списанных запасов (10 000 + 140 000). В результате, в мае завершается выполнение проекта, списываются издержки на результат, и в этом же периоде затраты учтены в «Отчете о прибылях и убытках».

Пример капитализации затрат (отнесения на стоимость внеоборотных активов)

Для учета капитализации затрат (отнесения их на стоимость внеоборотных активов), например, в строительных проектах, используется аналогичный алгоритм расчета: программа «ищет» первый установленный флажок, после чего «включает» все затраты в последующих периодах в стоимость внеоборотных активов – до первого отмененного флажка.

☛ Заметьте, алгоритм программы учитывает один цикл производства затрат, включающий начало и окончание (до первого отмененного флажка).

При этом обязательно должен быть установлен флажок «вложения во внеоборотные активы». После установленных настроек и выполнения расчета баланса, соответствующие затраты будут включены в итоговую стоимость активов нарастающим итогом – до периода «ввода объекта в эксплуатацию», где они будут списаны на продажи. Иными словами, алгоритм расчета «списания актива» соответствует операции в бухгалтерской записи – «ввод объекта в эксплуатацию» (дебет 86, 62 – дольщики и прочие покупатели, кредит 08 – строительство ОС).

В приведенном примере, предположительно, аккумулированные затраты увеличивают стоимость строительного объекта до «октября 2017», где следующий за ним месяц проекта – ввод объекта в эксплуатацию.

Для редактирования флажков используйте также кнопки «установки» и «снятия», для копирования настроек, соответственно – «копирование настроек для последующих затрат»:

    – при последовательном нажатии устанавливаются флажки, соответственно, для 1-го, 2-го и 3-го года.
    – при нажатии снимаются все флажки.
    – при нажатии копируются текущие настройки для всех последующих затрат.

Вывод сообщения после нажатия кнопки «копирование настроек
для последующих затрат»:

Почему в программе все затраты, включая целевое финансирование, включены в отчет о прибылях и убытках?

Капитализация, как прием регулирования, состоит в том, что расходы, которые принесут доходы в последующих периодах, отражаются не в составе отчета о прибылях и убытках, а в составе актива или пассива баланса. По этой причине капитализация искажает финансовый результат, так как стоимость капитализируемых расходов не равна стоимости списанных расходов или затрат. В бизнес-планировании такой подход не приемлем, поэтому, для целей планирования и финансового анализа капитализация затрат «на реализацию этапов производства» всегда включена в отчет о прибылях и убытках.

При отражении затрат в строительных проектах, когда работа по каждому проекту происходит по схеме: инвестор – заказчик/застройщик – подрядчик, возникает ряд дополнительных вопросов. При жилищном строительстве в качестве инвесторов могут выступать дольщики (физические и юридические лица), и возникает вопрос – как в этом случае отображать затраты в отчете о прибылях и убытках? С одной стороны, капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), с другой стороны, вложения во внеоборотные активы, даже в тех случаях, когда не являются целевым финансированием, учитываются как долгосрочные инвестиции.

Здесь важно понимать: для целей финансового планирования невозможно применять нормативные акты, предназначенные для формирования бухгалтерского учета и отчетности субъектов жилищного строительства. Тем более, было бы некорректным в финансовом результате отражать только свернутый результат от передачи объекта строительства (т. е. вознаграждение застройщика), что противоречило бы принципам МСФО (например, принципу приоритета содержания над формой), когда фактические затраты влияют на размер вознаграждения застройщика.

Таким образом, в отчете о прибылях и убытках выручка и себестоимость подлежат отражению в полной мере, включая как целевое финансирование, так и вознаграждение застройщика.

☛ Заметьте, в управленческом учете вместо таблицы «отчет о прибылях и убытках» как правило используется аналогичная таблица, которая называется «отчет о доходах и расходах». Если вы посчитаете нужным изменить наименование таблицы или строк, воспользуйтесь функцией «транслит».

Разнесение издержек «плана производства» по продуктам

Процедура «Разнесение издержек по продуктам» корректирует издержки в «отчете по продуктам», где они учитываются в составе прямых затрат. Точно так же форма корректировок издержек используется в таблице «План постоянных затрат».

Метод разнесения издержек включает принципы методологии ABC/ABM (Activity Based Costing / Activity Based Management), уточняющие оценки издержек при отнесении их непосредственно на процессы или продукты. Здесь (в «Budget-Plan Express»), речь идет главным образом об издержках (прямых и переменных), которые напрямую не включены в состав себестоимости продуктов. Процентные обоснованные оценки в данной методологии являются драйверами ресурсов.

Суммарный процент всех оценок всегда равен 100%.

Разнесение издержек по продуктам – по шагам:

  1. шаг. Активизация формы – вкладка «Разнесение издержек»;
  2. шаг. Выбрать из списка нужные продуты и указать процент затрат по этому продукту – в поле, или с помощью «бегунка». Для удобства ввода данных можно использовать «специальный режим», как показано на рисунке (установить/снять флажок).
  3. Форма «разнесение издержек по продуктам»:

Доходный подход является основным подходом к оценке интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Методы на основе рыночного и затратного подхода могут использоваться в качестве дополнения к доходным методам. Доходный подход позволяет увязывать ценность объекта интеллектуальной собственности с экономическими результатами его использования. Методической основой доходного подхода является принцип ожидания, применение которого позволяет оценщику определять стоимость объекта оценки путем расчета текущей стоимости будущего дохода правообладателя от использования интеллектуального продукта.

Определение стоимости объекта интеллектуальной собственности с позиции доходного подхода реализуется методами преимущества в прибылях или расходах, выделения доли прибыли, приходящейся на объект оценки, использования опционов и группой методов, применяемых для оценки стоимости гудвилла.

В зависимости от характера поступления денежных потоков рыночная стоимость объекта оценки определяется с помощью приемов дисконтирования или капитализации. Дисконтирование применяется в случае, когда денежные потоки от использования объекта интеллектуальной собственности неравномерны.

Последовательность действий при дисконтировании прибыли представляет собой ряд этапов:

  • 1) составляется план-прогноз по продажам;
  • 2) определяется экономический срок службы объекта интеллектуальной собственности;
  • 3) определяются затраты на изготовление или поддержание объекта интеллектуальной собственности;
  • 4) рассчитываются потоки прибыли от использования объекта интеллектуальной собственности;
  • 5) определяется чистая текущая (дисконтированная) стоимость потоков прибыли за весь период;
  • 6) коэффициент дисконтирования определяется по формуле

где r – ставка дисконта, t – период получения дохода.

Доходы от объекта интеллектуальной собственности капитализируются, если прибыль поступает равномерно или изменяющимися одинаковыми темпами и потоками в течение неограниченного времени.

Стоимость объекта интеллектуальной собственности можно определить следующим образом:

V = Прибыль от использования актива • Мультипликатор.

Мультипликатор в свою очередь определяется двумя способами:

где r – ставка капитализации для стабильно работающего предприятия; g – темп роста прибыли.

Вторая формула для расчета мультипликатора используется, если прибыль или денежные потоки возрастают равными темпами.

При оценке объекта интеллектуальной собственности путем капитализации необходимо последовательно выполнить следующие действия:

  • 1) определить сферу использования объекта интеллектуальной собственности (например, изобретения);
  • 2) оценить объем использования;
  • 3) определить ожидаемую среднегодовую прибыль;
  • 4) умножить рассчитанную прибыль на мультипликатор.

Метод преимущества в прибыли

Сущность метода состоит в том, что стоимость объекта интеллектуальной собственности определяется как дополнительная прибыль, которую получает правообладатель по сравнению с конкурентами от реализации продукции, созданной при участии оцениваемого объекта. Этот метод оценки применяется в ситуациях, когда у оценщика появляется возможность определить величину дополнительной прибыли (преимуществ). Часто методом преимущества в прибыли оценивают стоимость изобретений, полезную модель прибора, товарного знака и т.д.

В ситуациях, когда трудно определить преимущество в прибыли, которое получается в результате использования оцениваемой интеллектуальной собственности, оценщики применяют метод выделения доли прибыли. Величина этой доли прибыли зависит от многих факторов, таких как научно-технический уровень изделия, наличие в нем ноу-хау, экономических показателей, достигнутых в результате использования объекта, и определяется, как правило, экспертным путем. По мнению многих специалистов, обычно эта доля прибыли составляет 10–35% от общей прибыли предприятия.

Оценка стоимости бренда

Аудиторская фирма к 2012 г. завоевала прочные позиции на рынке. Необходимо рассчитать стоимость бренда (наименование + товарный знак), если объем реализации составляет 25 млрд руб. в год. При этом известно, что 45% суммы получено за счет услуг по аудиту, 30% – по оценке, 25% – за другие консалтинговые услуги.

Исследования рынка показали, что имеется возможность реализовать услуги аудиторов на 15% выше среднерыночных, оценщиков – на 10% выше среднерыночных. Стоимость консалтинговых услуг остается на уровне среднерыночных.

Предполагается ежегодный рост доходов фирмы на 5%, ставка капитализации – 15%.

Решение

Определим избыточную прибыль, которую получает фирма:

Избыточная прибыль = (25 • 0,45 • 1,15 + 25 • 0,3 • 1,1 + 25 • 0,25) — 25 = 2,44 млрд руб.

Виды капитализации

Выделяют два способа увеличения потенциала компании за счет вложения заработанных денег. Капитализация прибыли может быть:

  • Реальная. Сводится к реинвестированию в основные и оборотные активы, преимущественно долгосрочные.
  • Маркетинговая. Повышение стоимости фирмы за счет нематериальных активов.

Специалисты отмечают рост популярности второго типа инвестирования. Вызвано это возрастанием значимости деловой репутации, стремлением оказать влияние на рыночную стоимость предприятия.

Понятия ставки и коэффициента капитализации

Ставка капитализации — отношение чистого дохода к стоимости активов, выраженное в процентах. Она показывает насколько выгоден бизнес. Наиболее распространен этот показатель на рынке недвижимости. Следует учитывать, что он не является самостоятельным. Сделать вывод о его уровне, можно только после сравнения его значения с аналогичными данными по альтернативным вариантам вложения средств.

Коэффициент капитализации прибыли представляет собой отношение чистого дохода предприятия к количеству денег, направленных на повышение его ценности. Эта величина определяется политикой руководства компании.

Оценка стоимости компании

Процедура установления стоимости предприятия по его доходности сводится к определению размера капитала, способного приносить соответствующие деньги при условии равенства нормы прибыли среднему ссудному проценту. Процесс проведения оценки состоит из следующих этапов:

  • анализ финансового состояния, определение размера дохода;
  • расчет коэффициента, показывающего значимость кредитных средств в обороте;
  • определение периода расчетов;
  • определение цены объекта.

Этот метод применим только при условии, что для доходности бизнеса в течение длительного срока правомерно одно из двух предположений:

  • величина будет сохраняться на одном уровне;
  • темпы роста будут равномерными.

В этом случае итоговая стоимость объекта равна приносимому им доходу, деленному на ставку капитализации. Важно помнить, что при определении прироста капитала учитываются как собственные деньги предприятия, так и взятые в кредит. Поэтому большое значение имеет коэффициент, отражающий эффективность использования заемных средств.

Он представляет собой отношение суммы обязательств, как долгосрочных, так и краткосрочных, к собственному капиталу компании. Чем больше его значение, тем выше предпринимательский риск. Такой проект не будет привлекательным для кредиторов из-за существующей вероятности невозврата средств. Для того чтобы определить реальную стоимость капитала предприятия (без долгов), следует разделить чистую прибыль на этот показатель.

Подобный способ оценки бизнеса применяется довольно редко. Это обусловлено тем, что для большинства предприятий характерно значительное изменение уровня доходов по годам. Данный подход более удобен для оценки операций с недвижимостью.