IPO Лукойл

БИЗНЕСА № 3(23)2016

анализ | прогноз | управление

электронный научно-экономический журнал стр 3

Сравнительная характеристика финансового состояния ПАО «Лукойл» и дочернего предприятия ПАО «Коминефть»

Алексеева Ольга Алексеевна

Кован Сергей Евгеньевич, научный руководитель, профессор, к.т.н., доцент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Alekseeva Olga Alekseevna Kovan Sergey Evgenuevich

Financial University under the Government of the Russian Federation Moscow, Russian Federation

COMPARATIVE CHARACTERISTICS OF THE FINANCIAL CONDITION OF «LUKOIL» AND ITS SUBSIDIARY

«KOMINEFT»

Аннотация: В статье рассматривается проблема отставания развития дочерних предприятий от материнских на примере ПАО «Лукойл» и ПАО «Коминефть», анализ финансового состояния которых проводится с помощью расчета коэффициентов.

Ключевые слова: финансовое состояние, дочернее предприятие, платежеспособность, финансовая устойчивость.

Keywords: financial position, subsidiary, solvency, financial stability.

Анализ финансового состояния представляет собой важный инструмент менеджмента, позволяющий своевременно выявить негативные факторы экономического развития коммерческой организации. В практике корпоративного управления часто приходится сопоставлять финансовые показатели разных организаций, чтобы путем такого сравнения определить имеющиеся различия развития и состояния. Вместе с тем, традиционные финансовые показатели и коэффициенты иногда не позволяют осуществить корректное сравнение из-за имеющихся различий по осуществляемой деятельности и из-за особенностей оформления документов финансовой отчетности.

В статье предлагается методика оценки финансового состояния организаций, в наименьшей степени зависящая от указанных различий. Методика построена на основе использования исходных экономических показателей, таких, как имеющиеся активы и обязательства, полученные доходы и понесенные расходы и т.п. Т.е. ориентироваться предлагается на характеристики, свойственные любым экономическим субъектам, вне зависимости от видов деятельности и специфики бухгалтерской документации.

Целью статьи является представить данную методику и продемонстрировать, как она работает на конкретном примере сравнения финансового состояния двух компаний группы «Лукойл» — управляющей компании ПАО «Лукойл» и дочерней ПАО «Коминефть».

ПАО «Лукойл» — одна из крупнейших нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Обладая полным производственным циклом, компания полностью контролирует всю производственную цепочку — от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов.

ПАО «Лукойл» имеет ряд дочерних компаний, одной из которых является ПАО «Коминефть». Основной деятельностью дочернего предприятия является сдача в аренду имущественного комплекса, обеспечивающего добычу природных ресурсов. Активы, принадлежащие компании, расположены в

этестронный научно-экономический журнал стр 4

Республике Коми. У «Коминефти» нет лицензий на разработку месторождений, на которых находится инвестиционная собственность. В связи с этим единственным возможным арендатором данного имущества может выступать владелец лицензий (ПАО «ЛУКОЙЛ-Коми»). Компания является недропользователем, владеет лицензией на добычу природного газа. Услуги по добыче природного газа компании оказывает ПАО «ЛУКОЙЛ-Коми» в рамках заключенного договора.

В каждой компании могут быть недостатки финансового состояния, мониторинг которых нужно регулярно проводить, что очень актуально на настоящий момент. Чтобы выявить проблемные места, организации необходимо провести анализ ее финансового состояния путем расчета и оценки определенных показателей. Таким образом, мы рассчитаем показатели для двух организаций: ПАО «Лукойл» и ПАО «Коминефть», чтобы сравнить положение огромной транснациональной компании и ее регионального предприятия.

Сравнение данных организаций традиционным путем оценки коэффициентов платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности некорректно. Причиной тому являются различия и особенности деятельности сравниваемых организаций: ПАО «Лукойл» занимается управлением капиталом холдинга, а ПАО «Коминефть» — сдачей в аренду имущества для добычи углеводородов. Таким образом, это тот случай, когда показатели, разработанные по большей части для производственных организаций, не позволяют провести сравнение и необходимо обращаться к базовым финансовым характеристикам хозяйствующих субъектов.

1. Сумма активов объекта анализа — £ак. Рост активов ПАО «Лукойл» говорит об увеличении масштабов имущественного состояния компании, а у дочернего предприятия, наоборот, наблюдается сокращение масштабов.

Таблица 1. Сумма активов

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 1 296 276 203 1 755 496 549 35,43%

ПАО «Коминефть» 4 139 987 3 969 309 -4,12%

2. Сумма активов объекта анализа, без которых невозможно его функционирование — £*ак. В

соответствии с ФЗ «Об исполнительном производстве» последними в очереди при обращении взыскания на имущество стоят нематериальные активы, основные средства и запасы, поэтому они и являются активами, без которых функционирование компании является невозможным. Кроме того, необходимо учитывать, что у ПАО «Лукойл» есть вклады в уставные капиталы дочерних и зависимых организаций. Очевидно, что без этих вкладов исполнять уставную деятельность по ОКВЭД «Лукойл» не сможет, поэтому их также необходимо учитывать.

Таблица 2. Сумма активов, без которых невозможно функционирование■

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 537 447 221 596 485 837 10,99%

ПАО «Коминефть» 2 104 687 2 143 220 1,83%

ПАО «Лукойл» опережает ПАО «Коминефть» и по росту данного показателя, что опять же говорит о его во многие разы более устойчивом состоянии.

3. Сумма обязательств объекта анализа — £об. ПАО «Лукойл» имеет выданные поручительства, являющиеся обязательствами, которые не отражаются в составе балансовых обязательств, а учитываются на забалансовых счетах. В то же время это полноценные обязательства, которые могут даже стать причиной возбуждения дела о банкротстве и которые надо принимать во внимание при расчете платежеспособности. В 2013 году было выдано поручительств на 506 235 391 тыс.руб., а в 2014-м — на 830 796 950 тыс.руб.

Таблица 3. Сумма обязательств

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 938 333 689 1 452 195 386 54,76%

ПАО «Коминефть» 2 786 804 2 402 285 -13,80%

электронный научно-экономический журнал стр 5

Обязательства ПАО «Лукойл» значительно возросли, но если рассмотреть структуру обязательств по долгосрочным и краткосрочным, можно сделать вывод, что состояние остается достаточно стабильным, так как в основном увеличилась долгосрочная задолженность. У ПАО «Коминефть» обязательства, наоборот, сократились за счет уменьшения краткосрочной задолженности. Если проследить по структуре баланса, сокращение произошло из-за уменьшения заемных средств, что может свидетельствовать о большей независимости организации.

Таблица 4. Сумма долгосрочных обязательству

2013 (тыс. руб. ) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 74 150 912 228 448 074 308,08%

ПАО «Коминефть» 159 358 159 681 0,20%

Таблица 5. Сумма краткосрочных обязательств

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 357 947 386 392 950 362 9,78%

ПАО «Коминефть» 2 627 446 2 242 604 -14,65%

4. Сумма «чистых» активов — ЧА. Реальная стоимость имущества, имеющегося у ПАО «Лукойл» и у ПАО «Коминефть», имеет положительную динамику. Это означает, что сумма активов растет быстрее, чем сумма обязательств. Но у «Лукойла» темп прироста данного показателя в два раза выше.

Таблица 6. Сумма чистых активов’

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 864 177 905 1 134 098 113 31,23%

ПАО «Коминефть» 1 352 860 1 567 347 15,85%

5. Суммарные доходы объекта анализа за анализируемый период — Хдох.

Доходы ПАО «Лукойл» увеличились за счет увеличения поступлений от участия в уставных капиталах других организаций, так как за год «Лукойл» ввел в эксплуатацию установки в Республике Коми, Нижегородской области, Узбекистане и т.д., а также расширил свои производственные мощности. Доходы ПАО «Коминефть» значительно сократились, что свидетельствует об ухудшении финансовой стабильности компании. Кроме того, 15 января 2016 года компании поступило требование о выкупе эмиссионных ценных бумаг. Следовательно, организация не погасила их вовремя, а значит, ей недостаточно денежных средств и доходов в том числе.

Таблица 7. Суммарные доходы

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 315 287 764 463 998 026 47,17%

ПАО «Коминефть» 1 297 561 931 377 -28,22%

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

6. Суммарные расходы объекта анализа за анализируемый период — £расх. Расходы ПАО «Коминефть» сократились в два раза больше, чем у ПАО «Лукойл», следовательно, организация сокращает свою деятельность. Причиной того может служить неустойчивое экономическое положение в кризисное время.

Таблица 8. Суммарные расходы

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 105 417 113 92 116 921 -12,62%

ПАО «Коминефть» 1 094 261 716 890 -34,49%

7. Прибыль (убыток) от деятельности. Прибыль положительна, значит, деятельность компаний рентабельна, хотя прирост прибыли у ПАО «Коминефть» ниже, но все же он имеет место.

электронный научно-экономическии журнал

2013 (тыс.руб.) 2014(тыс.руб.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 209 870 651 371 881 105 77,20%

ПАО «Коминефть» 203 300 214 487 5,50%

стр 6

На основании приведенных выше показателей можно сконструировать и рассчитать ряд финансовых коэффициентов, аналогичных показателям, используемым для финансового анализа организаций.

1. Рентабельность деятельности — Рент.

Рент. = Пр / £дох. = (Хдох. — £расх.) / £дох.

Рентабельность деятельности компании «Лукойл» выше «Коминефти» и имеет положительную динамику. Доходы за анализируемые периоды превосходят затраты. На рубль доходов в распоряжении компании оставалось около 67 копеек прибыли в 2013 году и 80 копеек — в 2014 году. В дочернем предприятии ситуация похуже, но компания имела 16 копеек прибыли в 2013 году и 23 копейки — в 2014 году.

_Таблица 10. Рентабельность деятельности

2013 2014 Темп прироста

ПАО «Лукойл» 66,57% 80,15% 20,40%

ПАО «Коминефть» 15,67% 23,03% 46,97%

2. Степень платежеспособности — СП.

СП = £об./ (Хдох./ 12)

Рекомендуемое значение составляет менее 3 месяцев, но, учитывая, что здесь берутся во внимание не только текущие обязательства, но и долгосрочные, можно сказать, что критической ситуации не наступило. Но нужно заметить, что в ПАО «Коминефть» увеличение срока в 2014 году по сравнению с 2013 годом значительнее, чем у ПАО «Коминефть».

_Таблица 11. Степень платежеспособности

2013 (мес.) 2014(мес.) Темп прироста

ПАО «Лукойл» 35,71 37,56 5,18%

ПАО «Коминефть» 25,77 30,95 20,10%

3. Коэффициент покрытия — Кп.

Кп = ((£ак — £*ак.) / £об.

Общепринятым значением показателя рекомендуется считать более 2, но ни в одной из этих компаний оно не соблюдается. Но опять же здесь учитываются и долгосрочные обязательства, поэтому то, что значение приближается к единице и оно практически не меняется в течение двух лет, говорит о сравнительной стабильности покрытия компаниями своих обязательств.

Таблица 12. Коэффициент покрытия

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

2013 2014 Темп прироста

ПАО «Лукойл» 0,81 0,80 -1,23%

ПАО «Коминефть» 0,73 0,76 4,11%

4. Коэффициент финансовой независимости (автономии) — Кфн.

Кфн = ЧА /£об.= (£ак. — £об.) / £об.

Устойчивость и независимость от кредиторов компании ПАО «Лукойл» бесспорна, так как коэффициент превышает рекомендуемое значение 0,5 почти вдвое. Кроме того, это управляющая холдингом компания,

электронный научно-экономическии журнал

поэтому зависимы от нее дочерние, что и доказывают показатели ПАО «Коминефть», которые находятся на грани нормы.

Таблица 13. Коэффициент финансовой независимости (автономии)

2013 2014 Темп прироста

ПАО «Лукойл» 0,92 0,78 -15,22

ПАО «Коминефть» 0,49 0,65 32,65%

стр 7

Проанализировав основные показатели деятельности двух компаний — ПАО «Лукойл» и ПАО «Коминефть», можно сделать соответствующие выводы.

Хотя «Коминефть» и имеет сравнительно благополучные коэффициенты, которые были рассчитаны в процессе финансового анализа, но структурные показатели, такие, как сумма активов, сумма обязательств и т.д., оставляют желать лучшего в сравнении с ПАО «Лукойл». Кроме того, требование о погашении ценных бумаг может свидетельствовать только о том, что они не были оплачены вовремя, а значит, организации недостаточно средств для осуществления такой операции.

Финансовое состояние двух проанализированных компаний в целом является стабильным, платежеспособность также практически одинаковая, что подтверждается выходящей далеко за рекомендуемые значения как у одной, так и у другой организации степенью платежеспособности. Однако же долгосрочные обязательства пропорционально преобладают у ПАО «Лукойл», поэтому данной организации кредиторы доверяют в большей степени. Данное положение подтверждается благополучными значениями показателей финансовой устойчивости и хорошей реальной рентабельностью деятельности.

Собственник холдинга «Лукойл» осуществляет управление через управляющую компанию ПАО «Лукойл», и в его интересах получить как можно большую прибыль для всего холдинга, нежели для отдельных дочерних организаций. Таким образом, он может пренебрегать интересами дочерних компаний во имя сохранения устойчивости главной, направляя средства на освоение новых, более актуальных на данный момент месторождений, а также на расширение зарубежного сотрудничества. Но ему необходимо учитывать, что при ухудшении деятельности его базовых предприятий он может потерять прибыль в долгосрочной перспективе, а также нанести вред национальной экономике нашей страны.

Проведенный анализ подтвердил работоспособность предложенной методики сопоставления финансового состояния организаций, имеющих существенные различия по осуществляемым видам деятельности.

Список используемых источников

5. Федеральный закон от 02.10.2007 N 229-ФЗ (ред. от 01.05.2016) «Об исполнительном производстве»

Лукойл – одна из крупнейших нефтяных компаний России. Это частная вертикально интегрированная компания, которая занимается добычей нефти и газа, переработкой и продажей нефти и нефтепродуктов. На долю Лукойла приходится 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов.

Схема бизнеса компании Лукойл (из годового отчета компании)

Разведка и добыча происходят в 12 странах мира, основные работы сосредоточены в России, Средней Азии и на Ближнем Востоке. Свою продукцию компания поставляет в 18 стран мира.

География компании Лукойл (из отчета компании)

Помимо месторождений в России, Лукойл развивает месторождения в Ираке, на Каспии и Узбекистане.

Структура акционеров

Структура акционеров Лукойл (из отчета компании)

Согласно отчету компании, 49% акций находятся в свободном обращении. Остальные акции принадлежат менеджменту компании или подконтрольным организациям. Главе компании Вагиту Алекперову принадлежит 23% компании, причем Алекперов и другие менеджеры Лукойла регулярно докупают акции. Так же у Лукойла действует программа обратного выкупа акций через покупку бумаг на подконтрольную Лукойлу компанию Lukoil Securities Limited.

Владение крупными пакетами акций и увеличение своей доли менеджментом – это хороший признак, так как менеджмент заинтересован в увеличении прибыли компании и дивидендах, как и собственники. А обратный выкуп влечет за собой сокращение общего количества акций и дополнительно увеличивает прибыль в расчете на акцию.

Производственные показатели

В 2018 году ЛУКОЙЛ увеличил добычу углеводородов на 3,8% — она составила 2 млн 319 тыс. баррелей в сутки. Добыча нефти сохранилась на уровне прошлого года и составила 85,61 млн тонн. Добыча газа выросла на 16% и достигла 33,5 млрд кубометров в основном за счет месторождений в Узбекистане.

Финансовые показатели

Проанализируем финансовые показатели компании по данным, которые предоставляет сервис financemarker.

Активы и обязательства

Активы Лукойла по данным отчетности на 3 квартал 2018 года составили 5,713,550 млн. рублей. С 2012 года они выросли в 1,85 раза.

Обязательства составили 1 751 475 млн. рублей. С 2012 года они выросли в 2,27 раза. Но с 2015 года долги расти перестали.

Активы и обязательства

Долговая нагрузка

В структуре активов долги составляют 30%, это умеренная долговая нагрузка. За последние 6 лет долговая нагрузка не превышала 35%. В последние 3 года сумма долгов уменьшалась.

Коэффициент долговой нагрузки компании Лукойл

Собственный капитал на 3 квартал 2018 года составил 3,962,075 млн. рублей. С 2012 года он вырос в 1,71 раза, что в среднем означает рост на 8% в год.

Капитал компании Лукойл

Активам и капиталу компании Лукойл свойственен поступательный рост. Долговая нагрузка умеренная и с 2015 года не выросла. Таким образом рост активов идет в основном за счет увеличения собственного капитала, а не долгов.

Финансовая устойчивость

В сентябре 2018 года международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) «Лукойла» в местной и иностранной валютах на уровне «BBB+», прогноз стабильный. Это говорит о высокой надежности компании по меркам российской юрисдикции.

Выручка и прибыль

Выручка компании по данным отчета за 3 квартал 2018 года составила 5,992,672 млн. Это в 1,4 раза больше, чем за 9 месяцев 2017 года.

Выручка и прибыль компании Лукойл

С 2012 года выручка выросла в 1,4 раза или в среднем на 4,7% в год.

Выручка Лукойла в рублях оказалась довольно устойчива к падению цен на нефть, которые в 2014 году снизились в два раза. Сдерживающее влияние оказало ослабление курса рубля.

Чистая прибыль по сравнению с 3 кварталом 2017 года выросла в 1,54 раза. Всего за 7 лет прибыль выросла в 1,35 раза или в среднем на 4,4% в год. Но, в отличие от выручки, чистая прибыль довольно сильно зависит от цен на нефть.

Свободный денежный поток за 9 месяцев 2018 года составил 342 582 млн. рублей. С 2014 года он вырос в 5 раз. Впрочем, в 2015-2017 СДП практически не рос и находился на уровне 250 000 млн. рублей.

Свободный денежный поток компании Лукойл

Рентабельность капитала

Рентабельность собственного капитала ROE за последние 12 месяцев составила 16%, за 2017 год 12%. Однако, в 2014-2016 годах рентабельность была всего 6-8% из-за падения цен на нефть. До падения нефтяных цен рентабельность была на уровне 10-14%.

Рентабельность

Дивиденды и дивидендная политика

Начиная с 2012 года, ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды дважды в год — по итогам 9 месяцев (промежуточные) и по итогам финансового года.

В своей дивидендной политике Лукойл выделяет следующие принципы:

· приоритетность дивидендных выплат при распределении денежных потоков.

· обязательство направлять на выплату дивидендов не менее 25% консолидированной чистой прибыли по Международным стандартам финансовой отчетности, которая может быть скорректирована на разовые расходы и доходы.

· стремление ежегодно повышать размер дивиденда на одну акцию не менее чем на уровень рублевой инфляции за отчетный период.

Лукойл – дивидендный аристократ российского рынка – он ежегодно повышал величину своих дивидендов. По итогам 2017 года Лукойл выплатил 215 рублей на акцию. С 2012 по 2017 год дивиденды Лукойла росли ежегодно в среднем на 15%. За последние 10 лет в среднем на 17%.

Однако, в последние два года дивиденды росли только на 10%. Сумма дивидендов по итогам 2018 года по прогнозам может составить 235 рублей на акцию, то есть на 9% больше, чем по итогам 2017 года, когда было выплачено 215 рублей на акцию. То есть в последнее время темпы роста дивидендов упали.

Дивиденды Лукойл

Мультипликаторы

Лукойл на момент написания статьи имеет следующие мультипликаторы:

Р/Е 7,83

P/S 0.59

P/BV 1.22

EV/S 0.77

EV/EBITDA 5.8

Значения мультипликаторов нельзя назвать дешевыми по сравнению с другими компаниями нефтяного сектора. В прочем, и дорогой эту компанию тоже нельзя назвать.

Мультипликаторы нефтяных компаний

Расчет внутренней стоимости акций

Рассчитаем приблизительную стоимость акций Лукойла на основе модели дисконтирования дивидендов. Для оценки будем использовать двухфакторную модель роста, когда в первые 5 лет дивиденды будут расти на 10% ежегодно, после чего их рост составит 5% до бесконечности.

Для ставки дисконтирования возьмем 10% — по сути эта ставка требуемой инвестором дивидендной доходности. Так как мы будем оценивать акции только по дивидендному потоку, а не по всей прибыли, то ставка дисконтирования всего на 2% выше безрисковой долгосрочной ставки по ОФЗ.

Согласно расчетам, цена акции 5590 рублей, что всего на 3,8% больше текущей цены. Таким образом акции оценены рынком справедливо. Учитывая, что расчеты могут быть неточными, применим к рассчитанной стоимости акций принцип маржи безопасности. С учетом 10% маржи безопасности, стоимость акций 5031, при марже безопасности 20% стоимость 4472 рубля.

Таким образом, по данной модели акции Лукойла являются либо справедливо оцененными, либо переоцененными.

Используем еще одну модель оценки – на этот раз заложим рост дивидендов на 10% в течении первых 10 лет и вечный рост на 5% после 10 лет.

В этом случае цена акций составит 6665 рублей, что на 23% больше текущей рыночной цены. С учетом маржи безопасности 10% цена акции 5999 рублей, при 20% — 5332 рубля. Согласно этой оценке акции Лукойла либо оценены справедливо, либо недооценены на 23%.

Резюме

Капитал и прибыль компании Лукойл показывают устойчивый, но невысокий рост. Прибыль компании в основном зависит от цен на нефть и от других факторов, например, соглашений по ОПЕК+, которые ограничивают добычу нефти, и от курса доллара. Кроме того, бурный рост нефтедобычи показывает американская экономика. Это должно оказывать давление на цены на нефть в ближайшее время и на добычу Лукойла.

С другой стороны, Лукойл старается повышать добычу нефти и развивать месторождения нефти и газа в других странах мира.

Долговая нагрузка умеренная, компания имеет достаточно высокий уровень финансовой надежности.

Лукойл придерживается своей дивидендной политики и ежегодно увеличивает дивиденды. Кроме того, обратный выкуп акций повышает прибыль и дивиденды в расчете на акцию, что является дополнительным источником дохода для акционеров.

Лукойл – компания, где собственники сами управляют бизнесом и продолжают регулярно докупать акции. Это является хорошим признаком, что менеджмент заинтересован в развитии бизнеса и вряд ли будет ущемлять интересы акционеров.

По мультипликаторам акции Лукойла сейчас нельзя назвать недооцененными. Скорее они соответствуют рынку. Так же судя по оценке акций по модели дисконтирования дивидендов, бумаги Лукойла находятся вблизи своей внутренней стоимости либо немного недооценены.

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.