Инвестиционные активы

Активом принято называть объект, выраженный в различных формах, от материальной до нематериальной, и принадлежащий физическому либо юридическому лицу.

Инвестиционный актив — термин, закрепленный в ПБУ 15/2008 (положении по бухгалтерскому учету «Учет расходов по займам и кредитам» (Приказе Минфина России от 06.10.2008 N 107н)).

Согласно тексту документа, под инвестиционным активом понимается объект имущества, подготовка которого к предполагаемому использованию требует длительного времени и существенных расходов.

Примером инвестиционного актива может служить строящееся здание, которое через какое-то время будет запущено в эксплуатацию. Также инвестиционным активом являются объекты, которые поставлены на учет в качестве НМА (нематериальных активов) или оборотных активов.

Отличие инвестиционных активов от основных средств и НМА состоит в том, что в бухгалтерском учете к их стоимости прибавляются расходы на обслуживание займов и кредитов (начисленные проценты, оплата услуг заемщика). По факту инвестиционные активы и есть основные и оборотные активы или НМА, которые находятся в процессе создания, реконструкции, модернизации.

Характерными особенностями такого вида инвестиционных активов будут:

  • стоимость равна или превышает 5 процентов от общей стоимости всех активов предприятия
  • ведутся работы по изготовлению или приобретению актива/период подготовки к вводу в эксплуатацию не меньше одного календарного месяца
  • сфера применения – торговля, производство, строительство, административное назначение и прочее
  • осуществляются затраты на изготовление или приобретение актива, которые можно отразить в бухгалтерском учете
  • расходы по займам, связанным с приобретением и сооружением актива, подлежат признанию в бухучете.

Однако если рассматривать вопрос более широко, то можно выделить более общее определение, а именно инвестиционный актив это объект вложений, который способен удовлетворить инвестиционные ожидания инвестора.

Стоимость инвестиционного актива прирастает ежемесячно за счет добавления к цене суммы начисленных процентов. Впрочем, ПБУ рекомендует включать проценты в состав прочих расходов на ведение бизнеса при условии, если основной актив перестает соответствовать признакам инвестиционного, то есть приостанавливается его создание, модернизация или реконструкция на длительный период (от трех месяцев и более).

Если инвестиционный актив подлежит продаже, или организация планирует начать его использовать до завершения работ по его изготовлению или модернизации, то в бухгалтерском учете включение процентов по займам в стоимость актива прекращаются, и теперь начисленные проценты относят к прочим расходам.

Управление инвестиционными активами и порядок определения их стоимости закрепляется в учетной политике предприятия.

Пока актив является инвестиционным, он не облагается налогом на имущество. Речь идет только об активах, которые будут поставлены на учет в качестве основных (не оборотных!) средств.

Оценка активов

Чтобы подобрать актив, отвечающий всем требованиям инвестора, необходимо провести процедуру оценки.

Оценка инвестиционных активов это определение их стоимости. В данном случае стоимость выражается в диапазоне цен характеризующих ценность актива.

Процедура оценки даёт лишь количественную оценку, однако это не всё, что должно интересовать инвестора. Если ценность актива высока, и потенциальная прибыль тоже весьма впечатляет, это совсем не означает успешность вложений.

Как пример, к такому активу может негативно относиться общество. Например, вы запустили производство отравляющее окружающую среду. Таким образом, использование данного актива не представляется возможным, и его потенциальная доходность остаётся лишь потенциалом.

Для того, чтобы оценка инвестиционного актива была как можно более объективной, необходимо:

  • критично подходить к анализу информации используемой для оценки
  • тщательно сопоставлять результаты оценки со статистикой сложившейся на рынке
  • использовать несколько методов оценки.

Самые распространенные методы оценки:

  • метод оценки условных требований
  • метод дисконтированных денежных потоков
  • сравнительный метод.

Классификация и виды

Каждый вид инвестиционных активов совершенно по-разному реагирует на внутренние и внешние факторы, новостной и информационный фон, политические заявления и т.д. Именно поэтому существует такое понятие как диверсификация инвестиционного портфеля.

Инвестор должен иметь разнообразные виды активов у себя в портфеле. Это позволит снизить инвестиционные риски и минимизировать возможные убытки от негативных внешних и внутренних факторов.

Также необходимо запомнить, что для минимизации рисков рекомендуется включать в портфель такие активы для инвестиций, которые не коррелируют друг с другом. Другими словами одна негативная новость не способна обрушить цены на все активы в портфеле.

Классификация основных инвестиционных активов:

  • денежные средства (различные валюты)
  • материальные активы (запасы, сырье, материалы, недвижимость, незавершенное строительство, инструментарий и т.п.)
  • нематериальные активы (программное обеспечение, продукты интеллектуальной собственности, патенты, лицензии)
  • бизнес активы (покупка готовых бизнес идей, франшиз, создание бизнеса с нуля и т.п.)
  • финансовые активы (игра на фондовых рынках и рынке «Форекс», передача средств в доверительное управление, участие в инвестиционных фондах, покупка ПАЕв).

И в заключении хотелось бы сказать об отдельно стоящем типе активов — о проблемных активах. Они могут возникнуть у собственников бизнеса, ценных бумаг, материальных форм собственности в результате финансовых трудностей либо начавшейся процедуры банкротства.

Проблемные инвестиционные активы очень интересны для инвесторов по причине того, что их продают по очень низкой цене, однако покупать их рекомендуется только опытным инвесторам, хорошо разбирающимся в ситуации на рынке.

На белом свете немало людей и даже оценщиков, включая известных выпускников щколы М.А. Федотовой, которые считают, что ценность и стоимость товаров и в т.ч. предприятий — это одно и то же. Кто-то думает так по неосведомлённости, другие — преднамеренно, из разных и не всегда понятных соображений. Одни исследователи полагают, что ценность является стоимостеобразующим показателем оцениваемого товара (к ним принадлежит и автор этой статьи), но есть и те, которые, наоборот, стоимость товара считают ценностеобразующим показателем его сущности как объекта для возможных инвестиций (см. книгу С. Сэйс и др. Оценка недвижимого имущества: от стоимости к ценности. Пер. с англ. — М.: Российское общество оценщиков, 2009. 503 с.).
В таких обстоятельствах не помешает лишний раз обратить внимание на этот вопрос и подумать о том, что такое ценность предприятий, как её оценивать, и чем она отличается от их стоимости.
Различные словари русского языка трактуют ценность как эвристическую характеристику важности, пользы, полезности и значимости товара в экономическом и духовном планах. В литературе и СМИ можно встретить упоминание интеллектуальной ценности и вечной ценности. При такой трактовке о количественных оценках ценности товаров говорить практически не приходится.
Разумеется, применительно к предприятиям, в этой статье имеется в виду только их экономическая ценность. В дальнейшем, прилагательное слово «экономическая» по отношению к ценности предприятия в большинстве случаев для краткости будет опущено.
На сегодняшний день предлагаю различать пять видов экономической ценности предприятий:

  • общую ценность имущественного (имущественно-земельного, земельно-имущественного) комплекса, которую можно назвать общей поимущественной ценностью предприятия;
  • обменную поимущественную ценность (поимущественную стоимость) предприятия
  • общую социально-экономическую (подоходную) ценность предприятия;
  • обменную социально-экономическую ценность (подоходную стоимость) предприятия;
  • инвестиционную ценность (инвестиционную привлекательность) предприятия.

Для большей терминологической простоты и краткости поимущественную и подоходную ценности и соответствующие им стоимости предприятия стану часто называть имущественной и доходной ценностью и стоимостью таких экономических объектов.
Первые два вида указанных ценностей и стоимостей предприятий определяют соответствующими методами затратного подхода к решению задач такого рода. Третий и четвёртый виды этих характеристик предприятий устанавливают специально подобранными методами доходного подхода за исключением метода дисконтирования их ожидаемых денежных потоков (метода ДДП). Аналогичные показатели пятого вида рассчитывают только методом ДДП доходного подхода.
Понятия общей и обменной социально-экономических (подоходных-доходных) ценностей приносящих доход товаров достаточно полно раскрыты в науке о ценностях — аксиологии . Авторская адаптация этих понятий для предприятий представлена в публикациях .
В настоящее время сложилось такое положение, когда все профессиональные оценщики, которым (как их научили на выбранных ими курсах подготовки оценщиков) приходится определять подоходную стоимость экономически важных предприятий методом ДДП (DCF), на самом деле оценивают не искомую стоимость, а подоходную инвестиционную привлекательность (инвестиционную ценность) оцениваемых хозяйственных объектов, что далеко не одно и то же. Другими словами, в таких случаях повсеместно имеет место неправомерная, научно, экономически и ничем другим не обоснованная, несправедливая подмена показателей рыночной либо нерыночной подоходной стоимости предприятий показателями их подоходной инвестиционной ценности (привлекательности), т.е. ожидаемым суммарным дисконтированным экономическим эффектом от их производственно-сбытовой деятельности в денежном выражении за оставшийся период календарного времени до завершения экономически оправданного срока эксплуатации имеющихся производственных мощностей. О том, для чего это делается, я неоднократно указывал в своих предыдущих статьях: упомянутая подмена позволяет получать практически любые заниженные или завышенные оценки стоимости оцениваемых предприятий, в угоду заказчикам такой оценочной работы (под их диктовку), в условиях, когда трудовые затраты на проведение этой работы практически минимальны при сравнительно высокой оплате затрачиваемого оценщиками скромного труда. Вопрос о достоверности получаемых оценок и добросовестности участников оценочного процесса (заказчика оценки, оценщика товара и эксперта результатов выполненной работы) сегодня серьёзно никем не ставится.
В более подробном изложении процесса профанации оценки, т.е. получения квазиоценки-псевдооценки-лжеоценки, проблемных предприятий, путём противозаконной подмены понятий и показателей стоимости предприятий, понятиями и показателями их инвестиционной ценности-привлекательности, не вижу необходимости. Все, кто это делает, сами знают, что делают. Обманывать свой народ, испытывать собственную совесть — большой, непростительный грех. Позор тем, кто их этому научил. Те же «преподаватели» обучили оценщиков противоестественно подменять показатели стоимости предприятий показателями их рыночной капитализации. Хотелось бы знать, кто, когда и каким образом воздаст им за эти «заслуги»?
Вопросы, касающиеся понятий общей и обменной имущественной (поимущественной) ценности предприятий, требуют соответствующего раскрытия.
К сожалению, мне не довелось скрупулёзно разобраться с методами затратного подхода к оценке рассматриваемой имущественной ценности предприятий и использовать их на практике для расчёта оценок указанной ценности и стоимости конкретных хозяйственных объектов. В лучшем случае меня можно с натяжкой числить в дилетантах по этому вопросу, но тем не менее рискну высказать несколько не банальных соображений по поводу своеобразности понятий и показателей экономической имущественной ценности предприятий.
По этому виду экономической ценности предприятий целесообразно различать нижеследующие подвиды:

  • ценность спроектированного, построенного «под ключ» и начавшего работать предприятия с табельным организационно-техническим и технологическим оснащением;
  • ценность действующего предприятия с характерными для него показателями амортизационно-реновационного (бухгалтерского) и экономического износов;
  • ценность преждевременно ликвидируемого предприятия при ограниченном сроке экспозиции его на рынке;
  • ценность своевременно закрываемого предприятия, идущего под снос либо под принципиальное полное перепрофилирование.

Кроме того, необходимо различать фундаментальную и фактическую общие экономические имущественные ценности предприятия.
Для первого из указанных подвидов, как правило, характерна полнокомплектность имеющегося имущества, обеспечивающая возможность наиболее эффективного использования производственных, производительных и социальных возможностей предприятия, когда оно способно продолжительное время работать на полную производственную мощность. Через год эксплуатации предприятия наступает период начала учёта его амортизационного износа, а в последние годы его работы, наряду с «бухгалтерским» износом, проявляется экономический износ (своеобразное обесценение, частичные, экономически оправданные невосполняемые утраты) имущества этих объектов в нашем понимании .
Ценность имущества предприятия, так же как и его стоимость, нуждается в систематическом осовременивании, т. е. в соответствующем учёте инфляционных навесов. К сожалению, рациональная системность осовременивания ценности и стоимости предприятий зачастую игнорируется управленческими командами этих объектов при известном попустительстве со стороны государства (и общества). Наведение порядка в этом деле будет способствовать дальнейшему экономическому развитию страны, укреплению её национальной безопасности, росту богатства государства.
Требуемая периодичность осовременивания показателей ценности и стоимости предприятий зависит от уровней инфляции денежных средств в экономике страны. Чем выше значения индексов инфляции, тем чаще следует производить осовременивание (переоценку) величины этих показателей. Экономически оправданная, желательная периодичность переоценки стоимости основных средств предприятий в нашей стране: один раз в 2 — 5 лет.
На третий подвид имущественной ценности предприятия напрямую влияет сложившаяся в стране и в мире рыночная конъюнктура на производимую им продукцию, выполняемые работы и/или оказываемые услуги. Вопрос о том, насколько требуется уценить имущество предприятия при необходимости, продажи его в строго установленные сроки, уполномоченные лица решают либо сразу или поэтапно, снижая запрашиваемую цену, например, на 5,0% через определённые интервалы календарного времени в пределах установленного срока экспозиции такого товара на рынке.
При досрочной ликвидации предприятия достоверная оценка его действительной (реальной) ценности, в силу необходимости установления соответствующих конъюнктурных скидок на стоимость имеющегося у него имущества, в значительной мере теряет своё фактическое социально-экономическое значение.
Имущественная ценность предприятия, идущего под снос, мало кого интересует. В таких ситуациях большее значение придаётся стоимости занимаемого им земельного участка и объектов инфраструктуры, если таковые есть. Однако, при продаже предприятия для целей полного перепрофилирования, его остаточная общая имущественная ценность безусловно заслуживает пристального внимания покупателя такого товара при определении оптимальной цены предстоящей покупки.
Первый из указанных подвидов имущественной ценности предприятия, когда оно находится в полнокомплектном состоянии имущества и способно длительно работать на полную производственную мощность, автор этой статьи склонен называть фундаментальной имущественной ценностью, а остальные подвиды — фактическими имущественными ценностями предприятий в соответствующих, обозначенных нами выше, условиях определения их поимущественной ценности и стоимости.
С течением календарного времени величины фундаментальной и фактической имущественной ценностей предприятий обычно меняются, что связано с необходимостью систематического осовременивания (переоценки) исторических стоимостей каждого наименования имевшегося либо имеющегося имущества из-за существования характерной для экономики страны сравнительно высокой инфляции денежных средств.
Особого внимания, особой тщательности подхода требуют решения задач осовременивания обычно заниженной стоимости специализированных и квазиспециализированных основных средств, доля которых в собственном капитале предприятий бывает весьма высокой.
Характерная особенность имущественной ценности и имущественной стоимости предприятий: они создаются в результате затрат физического и умственного прощлого (овешествлённого) труда. Ценности и стоимости доходного происхождения, применительно к предприятиям, формируются в основном затратами совокупного или только живого физического и интеллектуального труда.
Из соображений, приведенных выше, получается, что имущественная ценность предприятия характеризуется общей суммой фактических значений осовремененных стоимостей его основных (внеоборотных) и оборотных средств. С одной стороны, этот вид ценности предприятия характеризуется общей стоимостью его собственных активов, состоящих на бухгалтерском учёте; с другой, эта ценность с экономической точки зрения является общей себестоимостью всех собственных активов такого хозяйственного объекта.
Для перехода от общей имущественной ценности предприятия к его обменной имущественной ценности (т.е. к его поимущественной стоимости) в обязательном порядке должны быть учтены все объективно существующие драйверы этой ценности-стоимости: финансовые обязательства, стоимость неосязаемых нематериальных активов, синергетический эффект, стоимость непрофильных активов, земельного участка (или прав на его использование) и инфраструктуры, если они имеются в наличии, но не вошли в общую балансовую имущественную ценность рассматриваемого объекта и, как завершающий акт, в обязательном порядке должна быть учтена нормативная, а при её отсутствии — среднерыночная либо среднеотраслевая рентабельность собственного капитала аналогичных по производственному потенциалу предприятий.
Объективным показателем имущественной ценности предприятия является осовремененная величина его собственного капитала в денежном выражении.
Собственный капитал предприятия определяется суммой его внеоборотных и оборотных активов, а также фондов обращения.
Типовая структура слагаемых собственного капитала предприятия приведена ниже:

  • 1. Внеоборотные активы (срок эксплуатации каждого такого актива больше календарного года):
    • стоимость основных средств, включая нематериальные активы;
    • стоимость незавершённого строительства;
    • долгосрочные финансовые вложения;
    • доходоприносящие (долгосрочные и краткосрочные) вложения в материальные ценности и, в частности, в ценные бумаги государства и других эмитентов;
    • отложенные налоговые платежи и прочие внеоборотные активы.
  • 2. Оборотные активы (срок эксплуатации каждого меньше календарного года):
    • стоимость производственных запасов;
    • стоимость объектов незавершённого производства и полуфабрикатов собственного изготовления;
    • расходы будущих периодов.
  • 3. Фонды обращения:
    • стоимость готовой продукции на складах;
    • стоимость товаров в пути (отгруженная продукция);
    • денежные средства;
    • средства в расчётах с потребителями.

Не весь по величине собственный капитал предприятия, как характеристика имущественной ценности такого хозяйственного объекта, используется для определения его имущественной стоимости в качестве ключевого стоимостеобразующего показателя.
Многое зависит от того, для каких целей продаётся и покупается предприятие, если это заранее известно его владельцу и приобретателю. Одно дело, когда действующее предприятие покупается с планами его дальнейшего использования по сложившейся специализации. Совсем другой случай, если продаваемое предприятие приобретается для полного перепрофилирования (переспециализации) либо на слом.
В каждом из таких случаев собственный капитал предприятия подвергается соответствующему уточнению в русле того или иного снижения (усечения, урезания) его полной величины.
Если предприятие после его приобретения будет эксплуатироваться по той же специализации производства, что и у бывшего владельца, из общей суммы его собственного капитала должны быть исключены следующие слагаемые этого капитала:

  • долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения в материальные ценности (в частности, в ценные бумаги разных эмитентов) на стороне, если таковые существуют;
  • денежные средства;
  • расходы будущих периодов;
  • отложенные налоговые платежи.

Когда после продажи предприятие будет полностью перепрофилировано или пущено на слом, обязательно возникнет вопрос, зачем покупателю оплачивать такие элементы собственного капитала этого объекта как

  • стоимость незавершённого строительства;
  • стоимость производственных запасов;
  • стоимость объектов незавершённого производства и полуфабрикатов собственного изготовления.

Особого соглашения между продавцом и покупателем такого предприятия потребует решение проблем, связанных с оплатой стоимости готовой продукции на складах, отгруженной продукции в пути к потребителю и возможной полной или частичной компенсации средств в расчётах с потребителями.
Таким образом, обеспечение того или иного «похудения» имущественной ценности (полного собственного капитала) предприятия при использовании её для определения имущественной стоимости последнего — объективная необходимость осмысленных действий профессионального оценщика промышленной (производственной) собственности.
Особого рассмотрения для оценщика требует вопрос о том, что делать с фондом накопления продаваемого предприятия, если он есть, и со средствами целевого финансирования оцениваемого объекта, если они были выделены и использованы.
В заключение этой статьи считаю необходимым кратко остановиться на вопросе: чем показатель имущественной стоимости предприятия отличается от показателя его имущественной ценности?
Концептуальная формула для определения ключевого стоимостеобразующего показателя полной справедливой имущественной стоимости предприятия (Сип) выглядит следующим образом:
Сип = (Ципу — Фоп) х ( 1 + Рнскп/100), (1)
где Ципу — показатель имущественной ценности предприятия, величина которой уточнена для целей определения ключевого слагаемого показателя его имущественной стоимости (Сип), тыс. денежных единиц (д.е.);
Фоп — финансовые обязательства оцениваемого предприятия, если его кредиторская задолженность — Зкп больше дебиторской задолженности — Здп (когда Здп больше Зкп , показатель Фоп берут со знаком «плюс»), тыс. д.е.;
Фоп = Зкп — Здп (2)
Рнскп — нормативная либо среднеотраслевая рентабельность собственного капитала предприятий рассматриваемой специализации, проценты.
Для небольших предприятий показателем Рнскп обозначают долю приращения величины Сип за счёт учёта так называемого предпринимательского дохода. В литературных источниках, включая соответствующие учебники и учебные пособия) указывается, что обычно практические значения этого показателя составляют 15,0% к разности (Ципу — Фоп) и выше.
По аналогии с доходной ценностью и доходной стоимостью предприятий следует различать фундаментальные и фактические значения их имущественной ценности и имущественной стоимости .
В первом случае фундаментализм этих показателей обусловливается соответствием производственному потенциалу предприятий; во-втором, — адекватностью полнокомплектной строительной и технической вооружённости их экономического состояния.
Помимо указанных выше различий, показатели имущественной стоимости и имущественной ценности предприятий отличаются друг от друга структурой (составом) и величиной имеющихся известных драйверов величин этих показателей.
Драйверы имущественной ценности и соответствующей ей стоимости, например, непрофильных производств, земельного участка, инфраструктуры, неосязаемых нематериальных активов предприятия, если таковые имеются, так или иначе отличаются друг от друга.
Нетрудно заметить, что в результате скромных изысканий автора складывается довольно стройная система методических приёмов определения пограничных значений справедливой ценности и справедливой стоимости экономически заметных, крупных и крупнейших предприятий, по возможности, и других проблемных активов, в плане использования как затратного, так и доходного подходов к решению оценочных задач такого направления специализации. Проблема выбора окончательного, единственного значения справедливой ценности и стоимости оцениваемого специфического проблемного товара, из числа полученных интервальных значений этих показателей, если такая задача по каким-то соображениям возникает, может быть успешно решена путём создания в стране авторитетного института государственных оценщиков и независимых государственных экспертов результатов выполненных оценочных работ для указанных видов и разновидностей товаров.
Несколько слов о преимуществах и недостатках предлагаемого подхода к определению справедливой стоимости предприятий в сравнении с тем, как это делается в настоящее время.
Известные, широко применяемые нынче методы затратного, доходного и сравнительного подходов к определению стоимости предприятий сегодня используются, как правило, для как можно большего занижения величины оцениваемого показателя. Такое поведение оценщиков, обычно контролируемых заказчиками оценок, диктуется нынче незавершённостью процесса приватизации крупных и крупнейших промышленных объектов страны, неразвитостью вторичного рынка их купли-продажи, стремлением участников торговых сделок минимизировать соответствующие налоговые платежи. Со временем наблюдаемая сейчас картина может поменяться в противоположную сторону при применении тех же самых методов оценки стоимости крупных активов для развивающегося вторичного рынка сделок купли-продажи с такими предприятиями в будущем.
При этом в большинстве случаев при определении стоимости предприятий не соблюдается принцип наилучшего и наиболее эффективного использования (ННЭИ) оцениваемых объектов, не применяются рациональные ключевые стоимостеобразующие показатели, отсутствуют концептуальные, полуразвёрнутые и развёрнутые формулы для определения справедливой стоимости этих объектов.
СРОО-вские эксперты результатов оценки стоимости указанных активов не обращают внимания на эти факты, всегда одобряя оценочную работу своих партнёров по членству в соответствующих обществах.
Предлагаемые пути совершенствования методологии определения справедливой стоимости проблемных предприятий предполагают использование в качестве наиболее важных стоимостеобразующих показателей фундаментальной экономической общей имущественной ценности — для затратного подхода и фундаментальной общей социально-экономической ценности — для доходного подхода к решению таких оценочных задач. Фундаментализм указанных ценностей обусловлен необходимостью соблюдения принципа ННЭИ, предусматривающего процедуру оценки искомой стоимости не по фактическим, а по нормальным (нормативным) значениям соответствующих ценностей с учётом необходимых поправок, если они требуются. Такой порядок позволяет объективизировать величину оцениваемых стоимостей, минимизирует возможности манипулировать получаемыми оценками как за счёт преднамеренного растаскивания легко отчуждаемых имущественных активов, так и в результате искусственного снижения продуктивности и соответственно годовой выручки предприятия, а также уголовно преследуемого симулирования его банкротства в целях значительного занижения оценок его имущественной и доходной стоимостей, в частности, перед предстоящей приватизацией этих объектов в интересах имеющегося руководства и назначенных им топ-менеджеров.
Рационализация состава исходных данных для определения пограничных значений справедливой стоимости предприятий даёт возможность разработать упорядоченные формулы для расчёта величины оцениваемых стоимостей. В результате представленных выше скромных нововведений обеспечивается повышение уровня воспроизводимости оценок стоимости одного и того же предприятия, получаемых разными профессиональными оценщиками.
Что такое учёт принципа ННЭИ при определении стоимости предприятий продемонстрирую на простом гипотетическом примере. Фактическая производственная загрузка оцениваемого предприятия — 10% от нормативно возможной при полном использовании его производственных, производительных и социальных возможностей в условиях нормальной организации труда и производства. Замечу, что в отличие от мнения по этому поводу проф. Е.С. Озерова , 10% рассчитаны не по максимально возможной, а по нормальной производственной загрузке для рассматриваемого конкретного предприятия, т.е. по его производственному потенциалу, метод определения которого самым подробным образом изложен в моей монографии «Потенциал и стоимость предприятия», изд. «Перспектива», 1997 г. 128 с.
10% — ной загрузке соответствует величина фактически полученного годового капитализируемого дохода, используемого для определения искомой стоимости. В нашем случае капитализируемый доход — годовой чистый доход предприятия, равный сумме соответствующего фонда оплаты труда и прибыли до вычета налогов, процентов и сборов.
Получается, что стоимость предприятия, установленная по его фактическому годовому чистому доходу при использовании доходного подхода к решению этой конкретной задачи без учёта принципа ННЭИ, окажется примерно в 10 раз меньше величины стоимости этого предприятия, подсчитанной для условий его полной производственной загрузки, т.е. — с учётом этого принципа. В настоящее время этот принцип для предприятий, как правило, не учитывается. Нетрудно себе представить негативные последствия для экономики государства, обусловленные существенными искажениями реальной стоимости оцениваемых предприятий при её определении, когда принцип ННЭИ игнорируется. Надеюсь, читателям понятно, что производственная загрузка предприятия не зависит от его производственного потенциала, она напрямую зависит от уровня профессионализма членов управленческой команды хозяйственного объекта. Управленцы, не способные обеспечивать нормативную экономическую эффективность производственно-сбытовой деятельности своего предприятия, должны добровольно либо по принуждению менять место работы, как не справившиеся с порученным им делом. Слабость менеджмента — не повод для оценщиков резко занижать стоимость оцениваемого предприятия.
Величина показателей справедливой ценности и стоимости предприятия не может и не должна зависеть от неудовлетворительной работы членов его управленческой команды.
Приобретение предприятия по цене, соответствующей его справедливой стоимости, призвано стимулировать приобретателя к нормализации объёма и финансово-экономической эффективности производства продукции, работ и услуг как в собственных интересах, так и в интересах государства и общества.
К недостаткам того, что предлагается, следует отнести возрастание трудоёмкости оценочных работ рассматриваемой специализации. Повышение достоверности и воспроизводимости расчётных оценок бесплатно не обходится. Система оплаты результатов эффективных, добросовестных оценочных работ должна учитывать это обстоятельство: стоимость более качественных работ непременно должна соответствующим образом возрастать.
Очень бы хотелось, чтобы кто-нибудь в стране и за её пределами заинтересовался и занялся развитием и совершенствованием предложенных методических приёмов определения ценности и стоимости проблемных активов.

ЛИТЕРАТУРА

Современный мир цивилизованных экономических отношений представлен разнообразными формами и видами взаимодействия, как между государствами, так и отдельными людьми. Не последнюю роль в этом играют такие понятия, как сбережения, потребление и инвестиции.

Каждое из этих понятий имеет свое назначение, время и методы, создавая единое экономическое пространство страны или отдельной компании.

Причем все эти три основополагающих понятия неразрывно связано между собой, создавая, таким образом, уникальный и неповторимый образ того, что принято называть экономикой, бизнесом или отношение каждого индивидуума к своему личному материальному и духовному благосостоянию.

Особое место в этом сложном процессе занимает модель поведения называемое инвестированием. Сам термин в своей сущности означает вложение чего либо, что способно принести прибыль (не обязательно материальную) через определенное время. В зависимости от внешних или внутренних факторов каждый экономический субъект выбирает приоритетной свою собственную стратегию поведения в экономических отношениях.

Например, когда в стране кризис и упадок, и царят страх и неуверенность в будущем, то естественно преобладают такие виды экономического поведения как сбережение, экономия (снижение уровня потребления). И наоборот, когда в социальной общности все охвачены оптимизмом, свободой самовыражения и действий, то такая ситуация благоприятна для инвестиций, появлением возрастающего спроса на товары и услуги равно как и на интеллектуальное или духовное развитие.

Другими словами, основы активизации инвестиционного процесса заложены непосредственно в самой сущности культурной модели конкретного общества и на определенном этапе его исторического развития.

В этой статье будет рассказано о том, что значит инвестирование, и какие для этого существуют инструменты или активы, способные выполнить задачи не только приумножения материального капитала, но и творческого роста личности или даже отдельно взятого государства.

Инвестиционные активы – основные виды и некоторые особенности применения на практике

В данном разделе, прежде чем приступить к детальному рассмотрению каждого из видов инвестиционных активов, следует определиться с самим понятием актива и его значением, применяемым в практической области деятельности на инвестиционном рынке. Инвестиционные активы — это материальные и нематериальные ресурсы общества, которые могут быть использованы для получения определенной выгоды через какой-либо заданный промежуток времени, позволяя инвестору увеличить изначально вложенный капитал за счет роста цены товара, услуги в будущем.

Причем следует отметить, что не каждый актив может быть инвестиционным. Во многом это зависит от состояния уровня экономических отношений в обществе.

Например, для представителя западной цивилизации приобретение золота или других драгоценных металлов считается инвестицией, но для аборигенов Папуа-Новой Гвинеи этот актив не представляет какой-либо ценности даже как украшения. Т.е. чем примитивнее общество, тем уже (ограниченный) перечень материальных объектов, могущих считаться инструментом инвестирования. В то же время, в наиболее развитых странах приоритетными активами для инвестирования стали уже не золото, и не деньги и даже не недвижимость, а интеллект, знание и духовное саморазвитие.

Обращаясь же к традиционному перечню видов того, что называется инвестиционным активом, следует иметь в виду, что в реалиях постиндустриальной экономики границы между этими категориями становятся все более размытыми и инвестиция считающаяся, например, материальной может быстро (иногда почти мгновенно) превратиться в финансовую, или наоборот.

Основные виды инвестиционных активов представлены следующими группами:

Инвестирование в реальные активы.

В эту группу входят различные материальные активы капитального характера, в том числе и движимое имущество. Специфика реальных активов (как об этом уже говорилось выше) определяется целями их использования и тем, кто является инвестором:

Инвестирование государства в реальные активы преимущественно состоит в возведении общественной инфраструктуры, дороги, коммуникации жизнеобеспечения, объекты научной, образовательной или культурной направленности и т.п.

Основная задача в этой области государства как инвестора — это инвестирование в развитие человеческого капитала, как составляющую часть государства в виде его налогоплательщиков, производителей материальных благ, защитника и т.д. Вымрут от болезней, голода и холода граждане — нет и государства.

Реальные инвестиции коммерческого сектора это все материальные активы, которые способны приносить прибыли в первую очередь (общественное благо имеет здесь уже второстепенное значение). Сюда можно включить производственные активы – цеха, офисы, коммуникации, земля, транспортное оборудование, также и права на их использование. Например, концессия на разработку лесных угодий является материальной инвестицией, поскольку определяет сам факт создания бизнеса.

Реальные инвестиции частных лиц ничем не ограничены по типу, и включают в себя активы, начиная от жилой недвижимости до обладания обширными земельными угодьями – или проще говоря, частный инвестор может использовать как инвестиционный актив все, что не запрещено законом. Правда, есть в Гражданском Кодексе РФ ограничения и запрет на оборот некоторых видов активов – например, танк и военный самолет по закону не могут быть объектами частного инвестирования (см. Частные инвестиции: механизм привлечения), хотя по сути это было бы для некоторых очень хорошим вложением капитала.

Финансовые инвестиции. Инвестиции в финансовые активы это приобретение инструментов, денежного (валютного), фондового рынков и рынка драгоценных металлов, которые имеют непосредственный денежный эквивалент (наиболее ликвидные активы). Включают в себя такие виды как:

  • инвестиции в денежные активы — валюта и валютные инструменты (сертификаты, свопы, депозиты, чеки), драгоценные металлы — монеты, слитки с соответствующей пробой и сертификацией.
  • Ценные бумаги эмиссионные и обращающиеся как на фондовых торговых площадках, так и на внебиржевом рынке.

Здесь следует отметить, что инвестиции в оборотные активы, имеющих финансовую природу (чеки, векселя, коносаменты и т.п.) могут считаться инвестиций только при определенных условиях. Например, целенаправленная скупка долгов (дебиторской задолженности) с большим дисконтом, для последующего извлечения прибыли путем обращения взысканий на имущество должника.

Также, например, многими компаниями практикуется использование различных финансовых инструментов для страховки своих основных инвестиций. Например, торговая компания использует для страхования (хеджирования) валютных рисков валютные опционы. По своей сути это является ограничением рисков, ну а по стандартам бухгалтерской отчетности это будет просто на просто инвестиции в непрофильные активы.

Инвестиции в нематериальные активы. Инвестиции в нематериальные активы это:

Права на пользование, распоряжение и владение интеллектуальной собственностью — авторские права (копирайт), лицензии, торговые и промышленные патенты, торговые марки и франшизы
Знания, технологии, продукты творческого труда. Это могут быть книги, музыкальные произведения, компьютерные программы и приложения, культурные образы, имеющие нематериальный характер (например, корпоративные цветовые гаммы).

Заключение

В заключение этой статьи, следует отметить, что инвестиции в нефинансовые активы это наиболее востребованная модель экономического развития стран первого мира, которая как видится, определят контуры нового экономического будущего, и сам вопрос — что такое инвестиционный актив будет иметь совершенно иное значение.

1. Понятие активов предприятия

Активами (Assets) в бухгалтерском учете считаются хозяйственные средства, в какой бы форме они не были выражены, если они находятся под контролем организации в результате прошлых событий ее деятельности с целью получения экономической выгоды в результате предполагаемого использования в будущем. Будущие экономические выгоды – это потенциальная возможность активов прямо или косвенно способствовать притоку денежных средств в организацию. Считается, что актив принесет в будущем экономические выгоды организации, когда он может быть:

— Использован обособленно или в сочетании с другими активами в процессе производства продукции, работ, услуг, предназначенных для продажи;

— Обменен на другой актив;

— Использован для погашения обязательств;

— Распределен между собственниками организации.

В настоящее время в экономической науке сложилось множество подходов к классификации активов предприятия, выделены различные признаки деления активов и соответствующие их виды. Рассмотрим основные признаки классификации, выделяемые большинством экономистов.

Две основные классификации активов

1. Признак, по которому осуществляется деление активов на внеоборотные и оборотные (долгосрочные и краткосрочные в соответствии с классификацией по GAAP), можно сформулировать следующим образом: характер участия в производственном процессе с позиций особенностей оборота. Учитывая взгляды различных мыслителей, экономистов, именно этот критерий был заложен в основу классификации капитала, средств предприятия. В частности, по этому признаку Ф. Кенэ разделял капитал на «первоначальные авансы” и «ежегодные авансы”, А. Смит – на основной и оборотный капитал. Причем среди элементов основного капитала, представленных Смитом, присутствуют не только основные средства, но и другие активы, которые в настоящее время относятся к внеоборотным. Аналогичным образом в марксистской теории средства производства разделяются на средства труда и предметы труда. В связи с вышеизложенным, в первую очередь при классификации активов необходимо выделять их виды в зависимости от характера участия в производственном процессе, тем более что такое деление соответствует структуре актива современного бухгалтерского баланса.

В соответствии с первым разделом бухгалтерского баланса к внеоборотным активам (иммобилизованным средствам) относятся:

1) Нематериальные активы.

2) Основные средства. Основные средства представляют собой здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетние насаждения, внутрихозяйственные дороги и прочие соответствующие объекты, капитальные вложения на коренное улучшение земель, кап. вложения в арендованные объекты основных средств; земельные участки; объекты природопользования.

3) Незавершенное строительство

4) Доходные вложения в материальные ценности. Это инвестиции в приобретение имущества, предназначенного для сдачи в аренду и напрокат. Имущество может передаваться в аренду и напрокат с правом выкупа после окончания срока аренды (договора на прокат) или на условиях возврата собственнику имущества.

5) Долгосрочные финансовые вложения.

Финансовые вложения – это инвестиции организации в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, предоставленные другим организациям займы. Финансовые вложения на срок более 1 года считаются долгосрочными, а на срок до 1 года – краткосрочными. Данные активы принимаются к бух. учету по первоначальной стоимости (суммы, уплачиваемые продавцу; другим организациям за предоставление консалтинговых и информационных услуг; вознаграждения посредническим организациям; за минусом НДС). В состав внеоборотных активов входят только долгосрочные фин. вложения.

Оборотные активы (мобильные средства) расположены во втором разделе бух. баланса; в них включаются:

1) Материально – производственные (товарно – материальные) запасы (МПЗ или ТМЗ). Это активы, используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг); предназначенные для продажи; используемые для управленческих нужд организации.

2) НДС по приобретенным ценностям

3) Дебиторская задолженность. Под дебиторской задолженностью понимают задолженность других организаций, работников и физических лиц данной организации (задолженность покупателей за купленную продукцию, подотчетных лиц за выданные им под отчет денежные средства, задолженность дочерних и зависимых обществ, векселя к получению, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал). Организации и лица, которые должны данной организации, называются дебиторами. Дебиторская задолженность возникает в случае, если услуга (или товар) проданы, а денежные средства не получены. Как правило, покупателем не предоставляется какого-либо письменного подтверждения задолженности за исключением подписи о приемке товара на товаросопроводительном документе.

4) Краткосрочные финансовые вложения

5) Денежные средства. Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов на расчетном и других счетах в банках. Основными задачами бух. учета денежных средств являются:

· точный, полный и своевременный учет этих средств и операций по их движению;

· контроль за наличием денежных средств и денежных документов, их сохранностью и целевым использованием;

· контроль за соблюдением кассовой и расчетно – платежной дисциплины; выявление возможностей более рационального использования денежных средств.

Таким образом, мы рассмотрели важнейший, но не единственный признак классификации активов – в соответствии с бухгалтерским балансом. Наряду с данной существует другая классификация активов, разграничивающая имущество организации по более абстрактному признаку (абстрактному по отношению к реальной практической деятельности предприятий). В соответствии с этой классификацией имущество делится на:

1) Средства труда, включающие основные средства, нематериальные активы, хозяйственные принадлежности;

2) Предметы труда, включающие сырье и материалы, запасные части, топливо, тара, незавершенное производство;

3) Денежные средства: касса, расчетные счета, валютные счета, прочие счета;

4) Предметы обращения: готовая продукция на складе, товары отгруженные;

5) Средства в расчетах: дебиторская задолженность, подотчетные суммы;

6) Отвлеченные активы – это специфический вид имущества экономического субъекта, определяемый исходя из его места в воспроизводстве совокупного общественного продукта. Они представляют собой сумму средств, безвозвратно изымаемую из прибыли (платежи в бюджет в виде налогов, сборов, убытки), либо направляемую в связи с целевым характером ее использования путем формирования фондов специального назначения и в других целях (финансовые вложения). Поэтому указанные средства отвлечены от участия в текущей деятельности организации.

2. Экономическая сущность и классификация активов предприятия

Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на правах собственности или владения. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами.

Активы предприятия — это совокупность имущества, денежных средств и нематериальных активов, принадлежащих предприятию, в широком смысле слова — любые ценности, обладающие денежной стоимостью. Это здания, сооружения, машины и оборудование, материальные запасы, банковские вклады, ценные бумаги, а также интеллектуальный продукт, патенты, авторские права, в которые вложены средства владельцев, долговые обязательства других предприятий, особые права на использование ресурсов.

Управление активами — деятельность коммерческой организации по прибыльному (с минимальным риском) размещению собственных и привлеченных средств.

Выделяют управление текущими активами, управление оборотными средствами, превращение ликвидных активов в факторы производства, управление фиксированными активами (основными средствами), управление нематериальными активами.

Главная цель системы управления активами — добиться наивысших конечных результатов при рациональном использовании всех видов активов.

Основные задачи и принципы управления активами предприятия:

— Увеличение активов. Любое увеличение активов означает использование фондов.

— Уменьшение пассивов. Пассив предприятия включает все, что оно должно другим: банковские займы, выплата поставщикам и налоги. Фонды, получаемые предприятием, могут пойти на уменьшение пассива, например, возврат банковских займов.

— Текущие активы используются в качестве оборотного капитала. Фонды, используемые в качестве оборотного капитала, проходят определенный цикл. Ликвидные активы используются для покупки исходных материалов, которые превращают в готовую продукцию; продукция продается в кредит, создавая счета дебиторов; счета дебитора оплачиваются и инкассируются, превращаясь в ликвидные активы.

— Эффективное использование оборотного капитала. Любые фонды, не используемые для нужд оборотного капитала, могут быть направлены на оплату пассивов. Кроме того, они могут использоваться для приобретения основного капитала или выплачены в виде доходов владельцам. Один из способов экономии оборотного капитала заключается в совершенствовании управления материально-техническими ресурсами (запасами) посредством:

планирования закупок необходимых материалов;

введения жестких производственных систем;

использования современных складов;

совершенствования прогнозирования спроса;

быстрой доставки.

Второй путь сокращения потребности в оборотном капитале состоит в уменьшении счетов дебиторов путем ужесточения кредиткой политики, в оценке ненужных фондов, которые могли бы быть использованы для других целей, в оценке счетов, предъявляемых к оплате.

Третий путь сокращения издержек оборотного капитала заключается в лучшем использовании наличных денег. По банковским счетам, на которых фирмы держат свои ликвидные активы, процент не уплачивается. Однако другие ликвидные активы (краткосрочные государственные ценные бумаги, депозитные сертификаты, разновидность единовременного займа, называемая перекупочным соглашением) приносят доход в виде процентов).

Капитал в денежной форме представляет собой пассивы фирмы, а в производственной форме — активы фирмы. Активы отражают в стоимостном выражении все имеющиеся у организации материальные и нематериальные (интеллектуальная собственность) и денежные ценности, а также имущественные права с точки зрения их состава и размещения или инвестирования.

2.1 Классификация активов предприятия.

1. По форме функционирования:

-материальные

-нематериальные

-финансовые

2. По характеру участия в производственном процессе:

-оборотные (текущие)

-внеоборотные

3. В зависимости от источников формирования:

-валовые

-чистые

4. В зависимости от права собственности:

-собственные

-арендуемые (лизинг)

5. По степени ликвидности:

-абсолютно ликвидные (денежные активы фирмы)

-высоколиквидные (краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная —-дебиторская задолженность)

-среднеликвидные (запасы готовой продукции, дебиторская задолженность)

-слаболиквидные (внеоборотные активы, долгосрочные финансовые вложения)

-неликвидные (безнадежная дебиторская задолженность, убытки).

Базисный актив – это актив, на котором основывается (базируется) определенный договор. Базисный актив выступает гарантией исполнения условий договора, а его изменение или конфискация могут стать следствием санкционирования участника договора, нарушившего то или иное его положение.

Примеры базисных активов

В принципе, в роли базисного актива может выступать абсолютно любой актив: недвижимость, ценная бумага или еще что-нибудь аналогичное. Как более точно, полно и правильно понять суть действия базисного закона и причины, побуждающие экономистов его использовать?

Давайте рассмотрим наиболее простой и понятный пример. Допустим, вы хотите взять кредит в банке. Банк не верит, что вы относитесь к категории платежеспособных граждан, куда вам деваться? Вы закладываете свой дом и в кредитном договоре пишите, что в случае неуплаты необходимой суммы денег в определенный срок, банк имеет право конфисковать заложенное имущество, то есть, ваш дом. Этот самый дом в рассматриваемой нами ситуации и будет являться базисным активом.

Конечно, это совсем элементарный пример, обычно базисные активы используются в сделках более серьезных.

Если вы вложили деньги в опцион, можно также создать базовый актив из уже имеющегося актива, например, портфеля ценных бумаг. То есть, если на опционной сделке вы потеряете деньги, то возмещать ущерб будете не денежным эквивалентом, а ценными бумагами.

База при создании договора с упоминанием базисного актива – это расчетная стоимость базисного актива, который вы намереваетесь использовать. Как правило, базовую стоимость нужно оценивать в присутствии финансового эксперта, а не доверием одного лица другому или еще как-нибудь.

Также существует более узкое определение для базисного актива, которое используется только на рынке ценных бумаг. Там базисным активом называется портфель ценных бумаг, который подлежит покупке или, наоборот, продаже с использованием производных ценных бумаг. На общем экономическом рынке применяются только те определения, которые прописаны нами выше.