Формирование оборотного капитала

Определение

Денежный цикл, или цикл оборотного капитала (cash conversion cycle, operating cycle) – это период обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов, рабочей силы) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный период выражается в днях и отражает эффективность управления оборотным капиталом организации.

Расчет (формула)

Цикл движения денежных средств представляют в виде суммы трех показателей оборачиваемости, выраженных в днях: оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности и оборачиваемость кредиторской задолженности:

Денежный цикл (в днях) = Оборачиваемость запасов в днях + Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях – Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях

Нормальное значение

Короткий денежный цикл позволяет организации быстрее вернуть денежные средства, вложенные в оборотные активы. Чем меньше цикл, тем лучше для организации. Однако конкретная оптимальная длительность денежного цикла сильно зависит от отрасли и особенностей деятельности предприятия. Встречаются даже случаи, когда предприятие имеет отрицательный показатель денежного цикла. Например, такое встречается у предприятий занимающих настолько прочные позиции рыночные позиции, что они могут диктовать условия и покупателям (сокращая период оплаты за свою продукцию) и поставщиками (получая у них отсрочку оплаты).

О денежном цикле отчетности на английском языке читайте в статье » Cash Conversion Cycle».

19. Оборотный капитал. Источники его формирования. Кругооборот

Оборотные производственные фонды – это фонды обслуживающие сферу производства и полностью переносящие свою стоимость на стоимость готовой продукции, изменяя первоначальную форму в процессе одного производственного цикла.

Фонды обращения хотя и не участвуют непосредственно в процессе производства, но необходимы для обеспечения единства производства и обращения. Оборотные производственные фонды и фонды обращения объединяют в одно понятие – оборотные средства.

Оборотные средства (оборотный капитал) – совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения для обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции.

Первоначально при создании предприятия оборотный капитал формируется как часть его уставного фонда (капитала). Далее предприятие использует и другие источники формирования оборотного капитала – устойчивые пассивы, кредиторскую задолженность, кредиты банков и других кредиторов, чистую прибыль предприятия.

Устойчивые пассивы приравниваются к собственным источникам, т. к. постоянно находятся в обороте предприятия, но ему не принадлежат. К устойчивым пассивам относятся:

1) минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям;

2) минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей;

3) задолженность перед поставщиками, окончательный срок расчета с которыми еще не наступил;

4) задолженность бюджету по некоторым видам налогов.

Кредиторская задолженность предприятия (средства, не принадлежащие предприятию, но временно находящиеся в его обороте), подразделяется на нормальную, возникающую в связи с особенностями расчетов, и ненормальную, образующуюся в результате нарушения покупателями сроков оплаты расчетных документов. В качестве заемных источников используются краткосрочные кредиты банка, других кредиторов, коммерческий кредит.

На протяжении одного производственного цикла оборотные средства совершают кругооборот, состоящий из 3 стадий.

На первой стадии предприятия затрачивают денежные средства на оплату счетов за поставляемые предметы труда. Оборотные средства из денежной формы переходят в товарную.

На второй стадии приобретенные оборотные фонды переходят в процесс производства и превращаются в готовую продукцию.

На третьей стадии готовая продукция реализуется и оборотные фонды снова принимают денежную форму. Эти средства направляются на приобретение новых предметов труда и вступают в новый кругооборот.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Читать книгу целиком
Поделитесь на страничке

Из этой статьи вы узнаете:

  • Что значит оборотный капитал
  • Как строится политика формирования оборотного капитала
  • Какие есть источники формирования оборотного капитала
  • Как контролировать источники формирования оборотного капитала и анализировать результат

Оборотный капитал – это разность между находящимися в обороте активами и пассивами. Любое предприятие требует достаточного количества такого рода средств, иначе его реализация не представляется возможной.

Стратегии формирования оборотного капитала

Для финансирования оборотного капитала предприятия может использоваться одна из следующих стратегий:

  1. Осторожная. В этом случае большая часть активов компании представлена в виде денежных средств, товарно-материальных запасов, ценных бумаг с хорошей ликвидностью.
  2. Ограничительная. В составе активов используется минимальный объем денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности. У этой стратегии есть свой минус: для покрытия переменной части приходится создавать большую кредиторскую задолженность.
  3. Умеренная. Это промежуточный вариант между двумя первыми стратегиями. В отдельные моменты у компании могут быть излишние текущие активы, однако они считаются платой за сохранение нормального уровня ликвидности.

Выбирая одну из стратегий финансирования, необходимо понимать, насколько четко определены процессы снабжения и сбыта:

  • При четко спланированных поставках и сбыте, когда заранее известны расходы, объем, сроки платежей и иные показатели, подходит ограничительная стратегия. Любой другой принцип действия в данном случае может вызвать рост потребности во внешних источниках финансирования без параллельного увеличения прибыли.
  • Если не удается точно определить объемы поставок, сроки платежей, лучше остановить выбор на осторожной стратегии. В некоторых случаях здесь допускается ограничительный подход, но он требует формирования страхового запаса средств.

Сравним различные стратегии привлечения средств для затрат на финансирование оборотного капитала по риску дефицита и объему финансовых ресурсов, находящихся в составе данных средств без движения (см. табл. 1):

Таблица 1. Сопоставление риска дефицита оборотных средств и объема финансовых ресурсов для различных стратегий.

Стратегия Риск Объем финансовых ресурсов
Осторожная Минимален Максимальный
Ограничительная Максимален Минимальный
Умеренная Средний Средний

Читайте также: Источники собственного капитала организации: ТОП-5 вариантов

Источники финансирования оборотного капитала

К источникам финансирования оборотного капитала относят:

  • собственные и приравненные к ним средства;
  • средства, привлекаемые через механизмы финансовых рынков;
  • средства, поступающие в порядке перераспределения.

Стоит сразу оговориться, что приведенная классификация является достаточно условной, поэтому каждый источник можно отнести сразу к нескольким группам. Последние являются «своими» и «чужими» источниками, где система финансирования текущего оборотного капитала организации предполагает использование внутренних (самофинансирование) и внешних ресурсов.

Группа 1. Самофинансирование.

Речь идет о собственных и приравненных к ним средствах, в число которых входит уставный капитал компании.

  • Уставный капитал.

При открытии компании в роли собственного источника финансирования выступают личные средства владельцев, вносимые в уставный капитал. Его размер должен обеспечить работу предприятия до заключения первых сделок и авансовых поступлений по ним в объеме, достаточном для исполнения обязательств.

Компании необходимо закупить оборудование, набрать персонал, подготовить для него рабочие места и помещения. Представим, что вы решили полностью самостоятельно вести бизнес, перепродавая говорящих хомячков через почтовую рассылку. Даже в этом случае вам потребуются такие средства, как компьютер, выход в Сеть, базы данных с электронными адресами для рассылки коммерческих предложений, телефон и сами хомячки. Это не что иное, как стартовый капитал.

Нередко владельцы бизнеса используют минимальный уставный капитал (УК), размер которого фиксируется законом. В результате только новая компания вынуждена функционировать в условиях дефицита оборотных активов. Дело в том, что от размера УК зависит наименьший размер гарантий (имущественных интересов) кредиторов. В случае банкротства предприятия собственники обязаны отвечать по обязательствам в объеме, не превышающем данную сумму.

Минимальная величина уставного капитала является постоянной, а его размер определяют учредители при открытии компании. После этого участники имеют право увеличивать данную сумму только по собственному желанию. При повышении размера МРОТ (в соответствии с которым рассчитывается минимальный порог) наименьший размер уставного капитала изменяется лишь для новых юридических лиц.

Собственники могут увеличить уставный капитал за счет собственных средств, если это требуется для обеспечения стабильного развития бизнеса, при низкой ликвидности, для покрытия убытков, а иногда для получения лицензий, допуска к участию в тендерах и аукционах. Тогда операция должна быть зарегистрирована в налоговой. Также увеличивается добавочный капитал за счет внесения средств в имущество общества. Письмо Минфина РФ от 13 апреля 2005 года № 07-05-06/107 разъясняет, что данную операцию необходимо отразить в добавочном капитале. Так, для ООО основанием для подобных действий является статья 27 ФЗ от 8 февраля 1998 года, № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». В соответствии с пунктами 1, 3, 4 статьи 27 этого закона, собственники обязаны по решению общего собрания вносить вклады в имущество предприятия, если это предусмотрено уставом при учреждении компании. Если первоначальный вариант устава не содержит такой обязанности, по единогласному решению общего собрания акционеров можно внести в устав изменения.

Обычно вклады вносятся деньгами, но можно предусмотреть и иные варианты в уставе решением общего собрания. Вклады в имущество не влияют на размер и номинальную стоимость долей участников в уставном капитале общества. В соответствии с подпунктом 11 пункта 1 статьи 251 Налогового кодекса, налогом на прибыль не облагаются дополнительное увеличение УК и внесение участниками средств в имущество предприятия (чистые активы, резервные фонды).

  • Прибыль.

Роль основных источников финансирования оборотного капитала играют все существующие виды итерации прибыли предприятия. Для этого важно принимать во внимание особенности экономических законов, действующих на разных этапах жизни компании. Все они действуют по циклической схеме: рост, стабильность, спад.

В стабильный период стоит задуматься об освоении новой сферы деятельности, новых видов продукции, расширении ассортимента, улучшении качества, совершенствовании процессов управления производственным, финансовым, логистическим и коммерческим циклами. Все перечисленное позволяет компании интенсивно развиваться. Если же вы хотите идти по экстенсивному пути, бизнес может расти при помощи присоединения других единиц, создания новых производств.

Однако на рынке есть компании, которые даже при минимальной маржинальной прибыли имеют нормальную ликвидность для поддержания оборотного капитала. Чаще всего такая ситуация складывается среди предприятий оптовой торговли. Дело в том, что добиться эффекта, аналогичного реинвестированию прибыли, можно при помощи многократного увеличения оборачиваемости активов: товаров, дебиторской задолженности, незавершенного производства, готовой продукции, сырья, материалов, комплектующих.

Рассмотрим ситуацию на примере. Мы продаем 10 единиц товара по 20 рублей за штуку в течение одного месяца, рентабельность продаж равна 5 % за единицу. Иными словами, на 10 единиц по 20 рублей 5 % = 10 рублей. В денежном абсолютном выражении сумма заработанной прибыли равна 10 рублям. Учитывая число периодов в заданном временном отрезке (30 дней), делим прибыль на период оборачиваемости товара. Оборачиваемость составила 0,33 рублей, то есть такую сумму мы заработали за каждый день месяца, продав за 30 дней 10 штук товара по цене 20 рублей. Но давайте повысим оборот в 10 раз, а рентабельность сократим до 1 %, тогда при помощи увеличения сбыта в абсолютном выражении прибыль будет больше, чем в первом варианте. Данного эффекта удастся достичь благодаря увеличению заработанной суммы за единицу времени. Тогда оборачиваемость увеличивается до 0,53 рублей (см. табл. 2). По этому принципу обычно действуют крупные ретейлеры.

Таблица 2. Увеличение прибыльности при помощи наращивания объемов и оборачиваемости товара.

Количество единиц товара Цена реализации (рубли) Сумма реализации (рубли) Рентабельность на 1 штуку (%) Абсолютное выражение рентабельности на всю партию (рубли) Количество периодов (дней) в месяце Оборачиваемость
10 20 200 5 10 30 0.33
100 16 1600 1 16 30 0.53

Получается, что в качестве источника финансирования основного и оборотного капитала может использоваться как прибыль, так и поступления. Пример показывает, что увеличение оборотов компании во много раз, рост оборачиваемости любого из активов создают дополнительные источники ликвидности. А добавочная прибыльность становится следствием, а не причиной всего происходящего.

  • Основная деятельность.

Финансирование чистого оборотного капитала возможно за счет операций, не имеющих прямого отношения к основной деятельности предприятия. Сюда входит реализация:

— технологических отходов производства, к которым можно отнести стружку, металлолом, обрезы, использованную шихту, опилки и пр.;

— неликвидного товара: продукции, потерявшей свои свойства во время слишком долгого/неправильного хранения; товаров, от которых отказались заказчики; невостребованных запасов сырья; материалов, комплектующих, пересортицы, избыточных запасов, которые были выявлены при инвентаризации, и пр.;

— морально устаревшего оборудования, техники, требующей слишком дорогого ремонта, устройств, выпавших из технологической цепочки после установки аналога с большим количеством функций, и пр.;

— услуг в объектах социально-культурного и бытового назначения, таких как дом культуры, столовая, общежитие, гостиница, детское дошкольное учреждение, музей и пр.;

— операций с различными финансовыми инструментами, среди которых стоят вексельный дисконт, положительное сальдо по валютным и суммовым разницам, положительный результат по финансовым вложениям, допустим, в виде процентов при выдаче займов другим компаниям.

Еще одним серьезным источником финансирования оборотных активов становится начисление амортизации за текущий период. Все ранее произведенные вложения в капитализацию бизнеса из средств прибыли компании включаются в себестоимость произведенной продукции и считаются «не денежными расходами компании». Но когда поступает выручка, у амортизации появляется выражение в денежном эквиваленте. Законы нашей страны позволяют включать амортизацию в расходы в бухгалтерском и налоговом учетах, поэтому поступившая ликвидность остается в распоряжении компании и превращается в немаловажный способ финансирования оборотного капитала.

Группа 2. Внешнее финансирование.

Здесь стоит назвать два основных способа мобилизации ресурсов на рынке активов: долевое и долговое финансирование.

  • Долевое финансирование.

Существует несколько возможных операций, направленных на привлечение финансирования:

— дополнительная эмиссия акций, что доступно лишь акционерным обществам;

— увеличение уставного капитала за счет средств новых инвесторов;

— изготовление и продажа срочных ценных бумаг (облигационный заем), дающих своим держателям право на получение дивидендов и возврат предоставленных средств на определенных условиях.

Но эти способы подходят далеко не каждой фирме, поскольку государство использует антимонопольные законы, чтобы регулировать избыточную концентрацию финансов. Сверх того, предприятие должно иметь определенную популярность, котировку, востребованность на открытом рынке. Непосредственно же процедуры, например, листинга, сложны, требуют больших временных, трудовых и финансовых затрат.

  • Долговое финансирование.

Оно входит в число довольно популярных направлений и состоит из таких видов внешнего финансирования: кредитование финансовыми учреждениями, использование средств других организаций. Финансовый директор должен убедить потенциального кредитора в том, что его компания действительно сможет вернуть деньги. Для этого очень важно грамотно провести подготовку к переговорам, то есть сделать перспективный бизнес-план на период, превышающий срок заимствования.

В данный бизнес-план необходимо включить финансовые и экономические выкладки, такие как бюджет о доходах и расходах, бюджет движения денежных средств. Допускается предоставление данных в формате итогов работы за разные периоды в виде кэш-флоу (cashflow), то есть разницы между поступлениями и платежами. Необходимо сформировать у собеседника четкое понимание места компании на рынке, представить ему реестр перспективных долгосрочных договоров. Также в данный пакет входят юридические и бухгалтерские документы.

Чтобы снять риски, используют залоги: твердые (недвижимость), мобильные (оборудование, товары в обороте). При невозможности возврата средств они переходят в собственность кредитора. Даже если будут использоваться процедуры санации и банкротства при продаже заложенного имущества с аукциона, заимодавцу дается первостепенное право получения денежных средств. А именно 80 % от рыночной стоимости, которая определяется через арбитражный суд, при этом не учитывается очередность удовлетворения кредиторов, зафиксированная в законе о банкротстве.

Есть и другой подход, позволяющий снять риски, – это поручительство юридических и физических лиц, являющихся участниками компании. За счет этого ответственность за возвращение привлекаемых ресурсов получает субсидиарный характер, а на каждого поручителя ложится та же ответственность перед кредитором, что и у заемщика.

  • Средства, поступающие в порядке перераспределения.

Речь идет о средствах, появляющихся у компании благодаря прибыли либо резервам ликвидности, сгенерированных в других субъектах рыночных отношений и имеющих различные основания для поступления в компанию. То есть мы говорим о финансировании деятельности за счет дивидендов, процентов по ценным бумагам других эмитентов.

Допустим, предприятие является материнской компанией другого юридического лица или имеет акции, векселя, облигации других эмитентов. В этом случае вы можете претендовать на часть прибыли этих организаций в виде:

— Страховых возмещений. Их перечисляют в страховых случаях при страховании опасных производственных объектов, имущества, в рамках социального и медицинского страхования.

— Бюджетных субсидий. Их могут получить компании, участвующие в различных государственных программах, однако не стоит забывать о жестком контроле целевого использования со стороны казначейства и счетной палаты.

— Паевых взносов. Таким образом кооперативы получают вступительные и текущие денежные средства.

— Средств, поступающих от ассоциаций, партнерств, объединений, отраслевых структур. Управляющие органы могут выдавать средства участникам различных отраслевых структур на финансирование общих производственных программ.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

  • Финансовый контроль на предприятии
  • Чистая рентабельность предприятия
  • Как выстроить финансовую структуру компании

Модели политики формирования оборотного капитала

Финансовый менеджер должен провести анализ источников финансирования оборотного капитала и выбрать из них наиболее приемлемый. При этом учитываются особенности компании и внешние экономические условия.

В политике управления финансированием оборотных средств выделяют такие подходы:

  1. Необходимость в средствах финансируется за счет краткосрочной задолженности, при этом «рабочий капитал» оказывается равен нулю.
  2. Определенная доля минимально необходимого размера активов финансируется из своих и долгосрочных заемных средств.
  3. Наименьший необходимый размер средств в запасах финансируется за счет своих источников и долгосрочных займов.
  4. Финансирование почти всего объема данного вида средств ведется из своих источников и долгосрочных займов. Таким образом величина «рабочего капитала» поддерживается на уровне наименьшего необходимого размера средств в запасах и почти всего среднего размера средств в расчетах с дебиторами.
  5. Вся постоянная потребность и половина переменной (сезонной) покрываются за счет собственных источников ресурсов и долгосрочных займов. Таким образом, в сравнении с описанным выше подходом «рабочий капитал» значительно растет.
  6. Весь необходимый объем формируется посредством своих источников и долгосрочных займов.

От политики финансирования оборотных средств зависят чистые оборотные средства («рабочий капитал») компании. Разберем каждую модель более подробно.

Модель 1 связана с высоким уровнем риска для ликвидности, поэтому используется крайне редко. При этом подходе к управлению источниками финансирования оборотного капитала у компании нет собственных оборотных средств. Единственными, для кого подходит этот метод, являются отдельные предприятия без технологического цикла, например, торговые фирмы. В их случае кредиторская задолженность за приобретенные товары соответствует собственным источникам финансирования.

Модель 2 может нанести серьезный урон показателю ликвидности. Финансовые менеджеры вынуждены часто брать кредиты для краткосрочного финансирования оборотного капитала. В случае, когда у компании отсутствует подобная возможность, лучше отказаться от данного подхода.

Модель 3 не предполагает избыточного объема собственных оборотных средств. Финансовые менеджеры добиваются наиболее выгодного баланса между дебиторской и кредиторской задолженностями, а средние сроки их закрытия оказываются равны. То есть срок финансового цикла уменьшен до размеров производственного. Однако здесь остается высокая вероятность падения ликвидности.

Модель 4 предполагает такое соотношение двух обозначенных выше задолженностей, когда финансовый цикл короче операционного, правда, в некоторых случаях может появляться избыточный объем собственных средств. Стоит отметить, что здесь шансы снижения ликвидности не так велики, как в предыдущей модели.

Модели 3 и 4 считают самыми подходящими для управления.

Модель 5 предполагает более низкую вероятность снижения ликвидности, однако в течение года иногда наблюдается серьезный излишек собственных оборотных средств. Поэтому важно обеспечивать своевременный контроль, иначе ресурсы будут расходоваться на закупку ненужных запасов.

Модель 6 работает только в теории, так как в реальной жизни у любой фирмы есть краткосрочная задолженность.

При помощи одного из названных подходов и управления рисками в сфере изменения ликвидности управленцы изменяют объем собственных оборотных средств компании.

Управлять отдельными элементами находящихся в обороте активов (товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, деньгами) позволяют специальные методы. Все они используются, чтобы поднять результативность использования ресурсов.

Читайте также: Внешний финансовый аудит

Как контролировать собственные и заемные источники финансирования оборотного капитала

Эффективное управление данным видом средств не представляется возможным без постоянного контроля источников финансирования. Во время ведения бизнеса изменяется доля составляющих оборотных средств, а значит, крайне сложно определить взаимосвязь между ними. Однако узнать оценку финансирования оборотного капитала или проверить коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования финансовому руководителю позволяют экономические формулы.

Они используются для вычисления объема собственного оборотного капитала, который в формуле обозначается как СОК:

СОК = ОА – КЗС – КЗ,

СОК = СС + ДЗС – ВА, где

ОА – оборотные средства;

КЗС – краткосрочные заемные средства;

КЗ – кредиторская задолженность;

СС – собственные ресурсы;

ДЗС – долгосрочные заемные средства;

ВА – внеоборотные активы.

Благодаря данным формулам удается узнать, для финансирования какого объема оборотных активов используются собственные средства. А если вычесть из всех оборотных активов соответствующий собственный капитал, получается доля оборотных средств, полученных из внешних ресурсов.

Понять структуру, грамотность работы с источниками финансирования позволяют такие коэффициенты, как:

  • Маневренность собственного капитала = Собственные оборотные средства / Собственный капитал.
  • Концентрация заемного капитала = Заемный капитал / Пассивы баланса.
  • Финансовый рычаг = Заемный капитал / Собственный капитал.
  • Устойчивое финансирование = (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы) / Активы баланса.
  • Промежуточное покрытие = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочная кредиторская задолженность.
  • Чистый оборотный капитал = Чистый оборотный капитал / Оборотные активы.
  • Платежеспособность по действующим обязательствам = Оборотные активы / Действующие обязательства.

Чтобы упросить анализ и управление способами привлечения финансирования, необходим такой документ, как баланс задолженностей. Его суть в разделении краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей по сопоставимым периодам погашения, отслеживании соответствия объемов долгов в каждой группе. Данный документ отображает отрицательные изменения, поэтому позволяет руководителю вовремя на них реагировать.

Допустим, рассматривается группа задолженностей сроком закрытия менее месяца, в ней кредиторская задолженность оказывается больше дебиторской. Чтобы исправить это, фирма увеличивает сбыт, предоставив клиентам отсрочку платежа не более месяца. Либо она может выбрать другой подход и выплатить кредиторам часть долгов.

Превышение дебиторской задолженности дает фирме два варианта оптимизации источников финансирования:

  • обеспечить получение краткосрочных заемных средств, которые должны быть возвращены в течение месяца (оформить овердрафт);
  • сократить дебиторскую задолженность, снизив количество сделок, по которым клиенты могут отсрочить платеж.

А.А. ПЕШКОВА

ФОРМИРОВАНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

В статье исследованы вопросы структурирования оборотного капитала, освещены внутренние взаимосвязи его форм по стадиям кругооборота и источникам формирования и пополнения. Рассмот-рены собственные и привлеченные источники формирования оборотного капитала, их достоинства,

недостатки, возможности использования. С позиции рационального соотношения между собственными и заемными источниками формирования оборотного капитала обоснована его оптимальная структура.

Оборотный капитал, источники, структура, формирование, использование.

Наличие оборотного капитала является обязательным условием производства и реализации продукции предприятием. Тем не менее большую роль играет не только наличие этого капитала, но и его структурирование. Именно оно освещает внутренние взаимосвязи форм оборотного капитала по стадиям кругооборота и источникам его формирования и пополнения. Поэтому большое практическое значение имеет рациональная структура вложенного оборотного капитала на каждой стадии его кругооборота. На вновь образованных предприятиях величина оборотного капитала зависит, прежде всего, от проектных размеров, формы собственности, организационно-правового статуса и вида деятельности.

Формирование оборотного капитала имеет свои особенности и происходит на предприятии в три этапа:

— первоначальное формирование оборотного капитала при создании, базирующееся на уставном капитале предприятия. В этом случае источником формирования оборотного капитала является часть уставного капитала, а также другие поступления, в том числе паевые взносы;

— поддержание кругооборота оборотного капитала действующего предприятия. Оно предусматривает постоянное пополнение оборотного капитала согласно продолжительности производственных и финансовых циклов разных видов обычной деятельности предприятий;

— рост объемов оборотного капитала при расширении объемов и масштабов финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Это предусматривает поиск дополнительных инвестиционных возможное -тей согласно долгосрочным вложениям.

Таким образом, движение оборотного капитала нуждается в постоянном изменении его величины в зависимости от стадий развития предприятия.

В условиях рыночной экономики для предприятий всех форм собственности и организационно-правового статуса оборотный капитал формируется за счет собственных, заемных и привлеченных источников.

Собственные источники формирования оборотного капитала предприятий — необходимая предпосылка для достижения рентабельной их деятельности и основа для сохранения имущественной и операционной самостоятельности и независимости предприятий.

При дальнейшем функционировании предприятия большое значение имеет наличие надежных источников пополнения оборотного капитала.

Потребность в пополнении оборотного капитала вызывают как положительные, так и негативные факторы. К положительным принадлежат расширение объема производства в результате роста спроса на продукцию, к негативным — повышение цен на сырье, материалы и энергоносители; наличие налогового давления на товаропроизводителей, которое приводит к изъятию собственного оборотного капитала в бюджет; инфляция, которая приводит к изъятию из оборота оборотного капитала; невыполнение требований платежной дисциплины, которое обусловливает рост дебиторской и кредиторской задолженности и, соответственно, становится причиной замедления оборачиваемости оборотного капитала.

Для действующих предприятий возможные источники пополнения зависят от финансового состояния и результативности экономической деятельности. Собственным источником пополнения оборотного капитала является прибыль. Однако этим источником владеют только прибыльные предприятия, у которых стоимость вложенного оборотного капитала после завершения кругооборота увеличивается за счет части полученной чистой прибыли. А у убыточных предприятий стоимость вложенного оборотного капитала, наоборот, уменьшается на величину полученного ущерба.

Не менее важным собственным источником пополнения оборотного капитала являются свободные остатки амортизационных отчислений. Хотя непосредственное назначение амортизации — это финансирование воспроизводства основного капитала, процесс накопления ее необходимого объема для осуществления капитальных инвестиций долговременный. На протяжении этого периода амортизацию можно временно использовать как источник пополнения оборотного капитала.

Тем не менее в процессе деятельности предприятие имеет реальную возможность пополнять оборотный капитал за счет средств, которые ему не принадлежат, но постоянно находятся в его обращении и могут быть использованы в сумме их минимальных ос -татков. Это минимальная задолженность по оплате труда и временно свободные остатки резерва на покрытие будущих платежей, задолженность бюджету и государственным целевым фондам и т.п. Назван-

ные ресурсы формируют плановую кредиторскую задолженность предприятия. На практике ее приравнивают к собственному оборотному капиталу. Однако в условиях рыночного хозяйствования функция такого источника пополнения ограничивается, поскольку относительно всех текущих обязательств уменьшается период его пребывания на предприятии.

В современных условиях одним из способов пополнения оборотного капитала является коммерчес-кий кредит. Это отсрочка платежа за приобретенные товары, выполненные работы и предоставленные ус -луги. Основными формами коммерческого кредита являются кредиторская задолженность, в т.ч. оформленная векселями, и полученные от покупателей авансы. Кроме этого, временная дополнительная потребность в оборотном капитале может быть обеспечена с помощью краткое рочных кредитов банковских учреждений.

При рациональном формировании оборотного капитала необходимо учитывать особенности использования как собственного, так и заемного капитала. Если предприятие предоставляет существенное преимущество собственным источникам формирования, то оно имеет высокую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы развития деятельности. Пользуясь заемным капиталом, предприятие увеличивает потенциал своего развития, рискуя уровнем финансовой автономии.

С позиции рационального соотношения между собственными и заемными источниками формирования оборотного капитала оптимальной считают такую его структуру, когда обеспечивается наиболее эффективная пропорция между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия.

Зарубежные экономисты выделяют три типа стратегии формирования и пополнения оборотного капитала: метод согласования сроков существования материализованных форм капитала и обязательств, агрес-сивную стратегию и консервативную стратегию .

Первый метод заключается в согласовании сроков существования материализованных форм оборотного капитала и обязательств (кредиторской задолженнос-ти). Основная цель данной стратегии — уменьшение риска невозможности предприятий в установленный срок рассчитаться с кредиторами. Этот метод иногда еще называют методом хеджирования сроков существования активов и кредиторской задолженности. Он предусматривает формирование постоянной части оборотного капитала за счет долгосрочных кредитов, а переменную часть оборотного капитала формируют за счет текущих пассивов. Теоретическую возможность согласования сроков существования активов и обязательств довольно тяжело реализовать на практике, что обусловлено непредсказуемостью сроков функционирования активов.

Агрессивная стратегия формирования оборотного капитала предусматривает, что предприятие формирует весь объем основного капитала и часть постоянного оборотного капитала за счет долгосрочных кредитов и собственного капитала, а остатки оборотного капитала — за счет краткое рочных кредитов и долгосрочной кредиторской задолженности. Граница привлечения долгосрочных кредитов может опускаться

ниже потребности в основном капитале, что предусматривает формирование определенной части основного капитала за счет краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Такая политика связана с риском и создает проблемы для обеспечения текущей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Консервативная стратегия противоположна агрес -сивной, предусматривает формирование постоянной части оборотного капитала и части переменного оборотного капитала за счет собственных источников и долгосрочных обязательств. Другую половину переменной части оборотного капитала необходимо пополнять за счет краткосрочного заемного капитала, в основном спонтанной кредиторской задолженности. Формируя и пополняя оборотный капитал по такой стратегии, предприятия используют только незначительный объем планового краткосрочного кредита и только в те моменты, когда необходимость в оборотном капитале является наибольшей. Когда нужды в оборотном капитале нет, излишки привлеченных средств можно резервировать в виде краткосрочных финансовых вложений в высоколиквидные ценные бумаги. Реализация консервативной стратегии наименее рискованна для предприятий.

Любая из трех описанных стратегий предусматривает формирование оборотного капитала за счет заем -ных источников, но объективная возможность привлечения финансовых ресурсов неодинакова на всех этапах кругооборота капитала. Так, на начальной стадии предприятия могут обратиться к кредитованию производственных запасов при приобретении сырья и материалов. Менее эффективным будет экономическое влияние кредита на производственный процесс, т.е. на втором этапе кругооборота оборотного капитала.

Повышать эффективность использования кредитных ресурсов на данном этапе можно за счет совершенствования производственных технологий и модернизации производства. На последнем этапе роль заемного капитала снова повышается. Пополнение оборотного капитала за счет краткосрочных банковских кредитов и кредиторской задолженности происходит вследствие незавершенных расчетов, которые приобрели форму дебиторской задолженности.

Динамичность и пропорциональность в формировании и использовании оборотного капитала обусловлены пропорциями технологических параметров производства и его управлением, поскольку наличие денежных ресурсов, производственных запасов, готовой продукции, которые являются материализованными формами оборотного капитала предприятия, обеспечивает нужды производства и выпуск конкурентоспособной продукции.

Трансформация стоимости оборотного капитала -движущая сила экономического потенциала предприятия. Движение вложенного оборотного капитала подчинено внутренним закономерностям, которые определяют объем производства в зависимости от его массы и времени оборота. В отличие от трудовых ресурсов оценка и определение ресурсных возможное -тей использования оборотного капитала в процессе экономической деятельности отличаются неоднород-

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

ностью и усложняются значительным количеством элементов его натурально-вещественного состава. Вообще, проблема определения ресурсного потенциала оборотного капитала, являющаяся исходным аспектом для оценки эффективности использования капитала в экономической деятельности предприятия в целом, имеет дуалистическое решение: путем ис-пользования стоимостной формы его выражения или применения широкого набора натуральных единиц измерения, которые непосредственно отражают составные элементы оборотного капитала.

Значение материального фактора производства для повышения его эффективности в современных условиях чрезвычайно велико. Решение проблемы материалоемкости производства товаров народного потребления (удельный вес материальных расходов в полной себестоимости продукции составляет почти 70%) практически единственная возможная альтернатива дальнейшего роста производства на одной и той же материально-сырьевой базе.

В аналитических исследованиях используют так называемые интервальные оценки только той части оборотных средств, которая находится в производственных запасах на начало и на конец периода или в среднем за год Эти показатели в дальнейшем используют в разных экономических расчетах. При этом из расчетов выпадают оборотные активы, которые переданы в производство, потребленные тепло- и электроэнергия.

Стоимостной учет величины производственного потенциала, по сути, является лишь денежной формой выражения оборотного капитала. Безусловно, это довольно важные, но не единственные характеристики материализованного оборотного капитала. Они не дают возможности полно, исчерпывающе и разносторонне охарактеризовать его роль в экономической деятельности предприятия.

В рыночных условиях хозяйствования особое содержание и значение приобретает качественная характеристика потребительской стоимости материализо-ванных форм оборотного капитала. Без ее анализа невозможно выяснить закономерности восстановления оборотного капитала.

При этом необходимо учитывать, что потребительская стоимость создается в процессе трудовой деятельности человека, а потому она не является чем-то очевидным. Как известно, потребительская стоимость объективно обусловлена полезностью вещи.

Разность между стоимостью потребительских стоимостей, полученных от участия материализованных форм оборотного капитала, и суммой потребительских стоимостей, использованных на их создание, представляет величину так называемой чистой про из -водительности оборотного капитала. А это, в свою очередь, является теоретическим доказательством того, что с помощью оборотного капитала можно получить прибыль, т.е. оборотному капиталу присуща производительность .

Таким образом, совокупность потребительских стоимостей материализованных форм оборотного капитала формирует его качественную определенность и показывает значимость оборотного капитала в удовлетворении производственных нужд.

Вместе с тем, производительность оборотного капитала определяет уровень спроса на него в рыночном хозяйстве. Спрос на оборотный капитал проявляется большей частью как спрос на инвестиционные ресурсы. Сущность такого спроса в реальном проявлении — это спрос экономической хозяйственной сис-темы на оборотные активы.

Итак, потребительская стоимость материализованных форм оборотного капитала имеет ряд особенное -тей. Прежде всего, она может быть достаточно полно и разносторонне оценена только системой измерителей: рентабельностью, обращением, ликвидностью и т.п. Эти индивидуальные характеристики форм оборотного капитала раскрывают технологические свойства, которые выражают их потребительскую стоимость в изолированном от других форм оборотного капитала состоянии. Тем не менее настоящая полез -ностъ материализованных форм оборотного капитала проявляется в их реальном свойстве и способности обеспечивать процесс создания конкретного продукта.

Пропорциональность объединения всех материализованных форм оборотного капитала при образовании определенной производственно-технической системы является их объективным детерминирующим моментом. В любой системе должны быть оптимальная пропорция, соразмерность между потребительскими стоимостями отдельных форм оборотного капитала. Именно на этой основе формируется их совокупная потребительская стоимость. Поэтому при установлении качественной характеристики оборотного капитала в физической его форме необходимо исследовать технологический уровень производства и обращения с точки зрения соразмерности отдельных индивиду альных характеристик технологических и экономических свойств материализованных форм оборотного капитала.

Структура материализованных форм оборотного капитала влияет на темпы развития всех видов обычной деятельности предприятий, рост производительности их капитала и повышение эффективности предпринимательской деятельности в целом. В рыночной экономике действует закон, согласно которому в меру роста инвестиционных средств уменьшается предельный продукт капитала. То есть это закон уменьшения доходности, который помогает понять изменения в динамике уровня дохода или чистой производительности оборотного капитала в частности. Доказано, что при росте инвестиционных ресурсов чистая производительность оборотного капитала имеет тенденцию к снижению, т.е. его увеличение, которое обеспечивает рост выпуска продукта, целесообразно до тех пор, пока предельный продукт не уравняется со стоимостью привлечения капитала .

В связи с актуальностью проблемы структурной перестройки производства на качественно новой технической основе при выяснении задач формирования оборотного капитала и его использования в экономической деятельности предприятия важное место занимают показатели обращения, скорости накопления оборотного капитала и усиление его участия в инвестиционной деятельности. Поэтому с точки зрения эффективности функционирования оборотного капитала необходимо больше внимания уделять

времени его использования. Важность этого аспекта в определении эффективности производства объясняется тем, что изменения в сроках использования оборотного капитала приводят к сокращению операционного цикла.

Уменьшение времени пребывания оборотного капитала в сфере производства и увеличение времени обращения в общей продолжительности его оборота может значительно снизить экономическую эффективность внедряемых в производство прогресс ив ных организационно-технических и технологических изменений.

Внедрение достижений научно-технического прогресса при определенных условиях может приводить к сокращению времени, необходимого для процесса производства, за счет, скажем, уменьшения рабочего периода. Очевидным становится то, что когда время пребывания оборотного капитала в сфере обращения значительно превышает таковое в сфере производства, экономическая эффективность расходов на внедрение научно-технических новаций будет намного ниже, чем в тех случаях, когда соблюдают оптимальные пропорции между структурными элементами полного цикла движения оборотного капитала .

Если время пребывания оборотного капитала в сфере обращения занимает незначительный удельный вес в структуре полного цикла его движения, то повышается уровень инертности экономической системы предприятия. Результатом этого является или высвобождение части ресурсов из оборота, или увеличение объема производства благодаря использованию выс -вобожденных ресурсов. Эю при прочих равных условиях ведет к росту прибыли и расширению сфер деятельности предприятий.

Таким образом, формирование оборотного капитала и его использование в экономической деятельности предприятия в рыночных условиях связано с действиями законов рынка, а именно закона потребительского спроса, закона изменения в уровнях цен, эффекта дохода и эффекта замещения, закона функционирования системы общего равновесия, закона накопления капитала и т.п. .

Обобщая изложенное, можно констатировать, что исследование формирования оборотного капитала и его использования для обеспечения роста экономического потенциала предприятия предусматривает рассмотрение его в нескольких плоскостях. Необходимо исследовать, прежде всего, процесс формирования оборотного капитала и его воспроизводство, структуру и изменение под влиянием научно-технических нововведений. С другой стороны, нужно также рассматривать использование оборотного капитала в процессе его вложения в оборотные активы. Ведь структура активов, их объемы и качество имеют большое влияние на материалоемкость продукции и ее снижение.

Нельзя признать ресурсосбережением уменьшение производственного потребления одного вида материальных ресурсов за счет увеличения расходов другого. Проблема ресурсосбережения может быть кардинально разрешима лишь в том случае, когда уменьшается вся совокупность расходов производственных ресурсов.

Итак, в системе основных экономических ресурсов промышленных предприятий, которые определяют потенциал развития их экономической деятельности, важное место принадлежит оборотному капиталу. Особенности функционирования оборотного капитала на предприятии связаны с двумя основными экономическими процессами: его формированием и использованием во всех видах экономической деятельности. Если эти процессы осуществляются рационально, то это решает ряд вопросов стратегического развития предприятия и обеспечивает эффективные конечные результаты финансово-хозяйственной деятельности.

Подытоживая изложенное, можно сделать вывод, что формирование оборотного капитала и его использование в экономической деятельности предприятия проявляется в следующем:

— потребность в формировании оборотного капитала обусловлена целью деятельности предприятия и зависит от его организационно-правовой формы;

— источники формирования оборотного капитала являются динамическими и их использование зависит от финансовых возможностей предприятия;

— оборотный капитал принимает участие в операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятий и обеспечивает их непрерыв-ностъ;

— рациональное использование оборотного капитала оказывает содействие развитию предприятия. Объем сформированного и используемого оборотного капитала является базой для расчета показателей деловой активности предприятия;

— вложение оборотного капитала в высоколиквидные активы обеспечивает осуществление расчетов предприятия и характеризует уровень его платежеспособности;

— рост оборотного капитала стимулирует расширение финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Эта возможность обусловлена увеличением объема вложенного оборотного каптала в активы, освоением новых рынков, диверсификацией деятельности, активизацией взаимодействия с финансовым рынком;

— эффективное использование оборотного капитала обусловливает рост прибыли, которая распределяется между владельцами предприятия и государством. Поэтому оборотный капитал оказывает содействие реализации интересов не только предпринимательских структур, но и государства. Таким образом, формирование оборотного капитала предприятий может осуществляться за счет собственных, заемных и привлеченных источников, приоритетность которых определяется только в процессе его беспрерывного кругооборота. Соответственно, пополнение упомянутого капитала зависит от степени развития предприятия и его финансово-хозяйственной деятельности.

Использование оборотного капитала в обычной деятельности предприятий необходимо рассматривать через призму экономических условий воспроизводственного процесса. Эффективное использование оборотного капитала количественно и качественно влияет на эффективность всех видов обычной деятельное -ти предприятий. Поэтому его вложение в активы не

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

только обеспечивает непрерывность финансово-хозяйственной деятельности, но и в значительной мере влияет и определяет уровень его финансового сос-тояния.

ЛИТЕРАТУРА

1. Бланк И А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2009. 448 с.

3. Карпик Я.М. Анализ оборотных средств предприятий в условиях рыночных отношений. Новосибирск, 2009. 50 с.

4. Чорба П.М., ГулькаАА. К вопросу о трактовке сущности оборотных средств //Финансы. 2010. №7.

Для цитирования: Четин Т.Э. Особенности формирования и эффективного использования оборотных средств в строительстве. Вестник Дагестанского государственного технического университета. Технические науки. 2018; 45 (3): 231-240. D0I:10.21822/2073-6185-2018-45-3-231-240

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

УДК: 690.03.13

DOI: 10.21822/2073-6185-2018-45-3-231 -240

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ

Четин Т.Э.

Дагестанский государственный технический университет,

367026 г. Махачкала, пр. И. Шамиля 70, Россия,

e-mail: talatamail.rii

Резюме. Цель. Целью исследования является выявление особенностей формирования оборотных средств строительных организаций и разработка на этой основе комплекса практических мер, способствующих повышению эффективности их использования. Метод. В процессе проведенного исследования использованы системный подход, методы сравнительного и функционально-стоимостного анализа. Результат. Обоснована необходимость учета особенностей формирования оборотных средств строительных организаций и развития на этой основе концептуальных положений оперативного управления строительным производством. Систематизированы методические подходы к оценке оборотных средств строительных организаций, обеспечивающие оптимальный выбор источников, форм и объемов их привлечения в строительное производство. Предложен комплекс практических мер по организации системы управления оборотными средствами строительных организаций, обеспечивающий рациональное совокупное формирование и использование всехих составляющих. Вывод. Предложенные в статье методические подходы к оценке оборотных средств, критерии принятия управленческих решений, этапы разработки системы управления и методические положения по организации управления оборотными средствами создают возможность использования их в качестве методических основ управления оборотными средствами в строительстве, способствуют созданию условий для устойчивого функционированиястроительных организаций. Каждое управленческое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств и требует применения соответствующих рычагов управления. Реализация основных требований по обеспечению эффективности управления оборотными средствами обусловливает необходимость применения антирисковых экспертно-аналитических процедур, в том числе связанных с функционированием корпоративной информационной системой управления.

Ключевые слова: строительство, оборотные средства, система управления, эффективность, критерии

ECONOMIC SCIENCE

SPECIFICS OF FORMATION AND EFFECTIVE USE OF CURRENT ASSETS IN CONSTRUCTION

Talat E.Chetin

Daghestan State Technical University,

70, I. Shamilya Ave., Mahachkala 367026, Russia,

e-mail: talat@mail.ru

Keywords: construction, current assets, management system, efficiency, criteria

Введение. Оборотные средства имеют большое значение для создания нормальных условий производственной и финансовой деятельности. Рациональная организация управления оборотными средствами имеет первостепенное значение для производственно-хозяйственной деятельности любой строительной организации .

Оборотные средства строительной организации выступают, прежде всего, как авансируемая в денежной форме стоимость, принимающая в процессе планомерного кругооборота средств форму оборотных фондов и фондов обращения, необходимая для поддержания непрерывности кругооборота и возвращающаяся в исходную форму после его завершения .

Являясь стоимостью в денежной форме, оборотные средства уже в процессе кругооборота принимают форму производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции. В процессе кругооборота оборотные средства воплощают свою стоимость в оборотных фондах и посредством последних функционируют в процессе производства, участвуют в формировании издержек производства .

Экономическое содержание оборотных производственных фондов воплощено в предметах труда, которые, обслуживая производственный процесс, трансформируются в готовый продукт, полностью перенося на него свою стоимостью . Экономическое содержание фондов обращения воплощено в готовой продукции, денежных средствах и средствах в расчетах, обслуживающих, процесс обращения общественного продукта. Деление оборотных средств на оборотные производственные фонды и фонды обращения определяется особенностями их использования и распределения в сферах производства и реализации продукции .

Постановка задачи. Оборотные средства в процессе движения одновременно находятся во всех формах и на всех стадиях кругооборота. При этом достигается непрерывный и ритмичный процесс производства и реализации строительной продукции. Важность рассматриваемой проблемы для обеспечения устойчивого функционирования строительных организаций и предопределила цель и задачи исследования.

Методы исследования. Системный подход к исследованию проблем формирвоания и использования оборотных средств в строительстве позволил выявить характерные для строительных организаций особенности: высокая степень структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе; приспособляемость к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков; возможность потери реальной стоимости из-за инфляции, в связи с естественной убылью, недобросовестностью контрагентов и трудового персонала .

Общим в структуре оборотных средств различных отраслей строительства является преобладание средств, размещенных в сфере производства. На их долю приходится более 70% всех оборотных средств. Следует также учесть, что структура оборотных средств в строительстве характеризуется следующими показателями: на заготовительной стадии — 20-35%, на производительной стадии — 60-70%, на стадии реализации- 5-10% и зависит от: стоимости сырья, основных материалов, полуфабрикатов; длительности нахождения данных ресурсов, характера кривой нарастания текущих затрат на производственные запасы на денежной стадии; стоимости работ по сооружению объектов; длительности производительной стадии в цикле оборота; характера кривой нарастания затрат на этой стадии; длительности стадии реализации продукции .

Одной из основных составляющих оборотных средств являются производственные запасы строительного предприятия, которые, в свою очередь, включают в себя: сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Поскольку строительная организация вкладывает средства в образование запасов, то издержки хранения запасов связаны не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания объектов, а также с вмененной стоимостью капитала, т.е. с нормой прибыли, которая могла быть получена в результате других инвестиционных возможностей с эквивалентной степенью риска.

Большинство строительных организацийй допускают, что образование запасов имеет такую же степень риска, что и типичные для данного предприятия капитальные вложения, и поэтому при расчете издержек хранения используют среднюю вмененную стоимость капитала предприятия.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Экономический и организационно-производственный результаты от хранения определенного вида текущих активов в том или ином объеме носят специфический для данного вида активов характер. Большое количество заказов на приобретение сырья и материалов, хотя и приводит к образованию больших запасов, тем не менее, имеет смысл, если застройщик сможет добиться от поставщиков снижения цен (так как больший размер заказа обычно предусматривает некоторую льготу, предоставляемую поставщиком в виде скидки). Задача управления — выявить результат и затраты, связанные с хранением запасов.

Дебиторская задолженность — важный компонент оборотных средств строительных организаций. Неоплаченные счета за сданный объект и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности — векселя к получению, являющиеся по существу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги). Одной из задач управления дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями.

Денежные средства и ценные бумаги — наиболее ликвидная часть оборотных средств. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других

предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, — они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность удовлетворить требование оплатить тариф ранее установленного законом срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании). Таким образом, возникает необходимость определения оптимального запаса наличных средств.

У большинства отечественных строительных организаций состояние оборотных средств серьезно ухудшилось вследствие как локальных, так и общих причин: падение уровня производства и продаж, рост цен (особенно на сырье, материалы, комплектующие и другие необходимые элементы производства) и т.д. . На протяжении последнего десятилетия происходили серьезные сбои в кругообороте оборотных средств. Многие строительные организации пытались найти выход в создании страховых запасов дефицитных ресурсов, еще более обострив ситуацию. Поставки материалов и полуфабрикатов в значительной части взяли в свои руки посреднические структуры, реализующие дефицитные материалы и полуфабрикаты со значительными наценками. Большая часть банковских ссуд, полученных на пополнение оборотных средств, расходуется на выплату заработной платы, ограничивая оплату покупных материалов.

Ситуацию с оборотными средствами усложняют также учащающиеся отказы потребителей оплачивать продукцию в связи с ее несоответствием качеству и техническим стандартам, либо нептежеспособностью. С другой стороны, сложившаяся практика предоплаты в подобных ситуациях наносит ущерб заказчику. В итоге растет потребность в дополнительных и весьма значительных оборотных средствах. В то же время проблема дефицита оборотных средств создана на искусственном занижении величины материальных затрат в составе себестоимости работ.

Отсутствие на строительных организациях необходимого уровня оборотных средств, низкий уровень платежной дисциплины привели к возникновению взаимных неплатежей. Дебиторская задолженность за выполненные строителями работы в среднем составляет 60% их объема. Строительные организации несут убытки от иммобилизации оборотных средств, в состав которых входит дебиторская задолженность, замедляется оборачиваемость оборотных средств. Имущественное, финансовое, экономическое положение почти 40% отечественных строительных предприятий в настоящее время можно охарактеризовать как крайне сложное, а степень их деловой активности как крайне слабую.

В тоже время строительный комплекс отличается самым высоким среди отраслей экономики показатель доходности долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, достаточный уровень самофинансирования (69,1%). Вместе с тем, действовали и факторы, оказывающие отрицательное влияние на финансовые параметры: увеличение убыточности активов, низкий темп накопления капитала, наличие значительной просроченной кредиторской и дебиторской задолженностей.

Финансовые показатели строительных организаций характеризовались ухудшением (табл. 1). Финансовое положение строительных организаций, исходя из динамики основных показателей, и, вследствие низкой рентабельности всех видов деятельности, особенно строительных отделочных работ 6,2%), можно охарактеризовать как неудовлетворительное.

Таблица 1. Основные финансовые показатели строительных организаций в 2017 г.* _Table 1. Main financial indicators of construction organizations in 2017 *_

Показатели Всего из него по видам деятельности

строительство строительство производство электро- работы строительные

здании инженерных сооружении монтажных, санитарно-технических и прочих строительно-монтажных работ отделочные

Сальдированный финансовый

результат (прибыль минус убы-

ток):

млн. руб. -30377 -19227 -31680 7435 813

в процентах к — — — в 4,1 р. 143,2

предыдущему

году

Сумма прибыли, 265762 125750 81806 15568 1182

млн. руб.

Удельный вес 67,2 65,1 68,3 74,7 80,0

прибыльных ор-

ганизации

в общем числе

организаций,

процентов

Сумма убытка, 296139 144977 113486 8133 369

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

млн. руб.

Удельный вес 32,8 34,9 31,7 25,3 20,0

убыточных орга-

низаций

в общем числе

организаций,

процентов

Рентабельность 3,8 4,2 3,3 4,7 6,2

проданной продукции (работ,

услуг), процен-

тов

* Составлено автором на основании

Среди основных причин снижения прибыли выделяется значительное увеличение (в 6 раз) величины процентов, подлежащих уплате, высокая доля убыточных предприятий (32,8%) .

Рентабельность строительного производства за 2017 год составила 3,8%. Доля убыточных организаций в строительстве в 2017 году составила 37,8%, сумма убытка этих предприятий -29,6 млн. рублей.

Отрицательным фактором служит существенное увеличение размера кредиторской задолженности и займов на фоне нерентабельности инвестиционных активов (-4,5%).

На рост величины непокрытых убытков оказало влияние увеличение в 2 раза в 2017 году по сравнению с 2010 годом объема дебиторской задолженности, в том числе просроченной (табл.2.). Причем, доля просроченной дебиторской задолженности по вине неплатежеспособности покупателей составляет к началу 2018 г. 61%.

Таблица 2.Задолженность строительных организаций (млн.руб.)* _Table 2. Debt of construction organizations (mill. rub.)_

Показатели 2010 2015 2016 2017

Суммарная задолженность по обязательствам 2950025 4933806 5226338 5630376

в том числе просроченная 96054 143845 146793 183173

Из суммарной задолженности: 1. Кредиторская задолженность 2144497 3829993 3939352 4327986

в том числе просроченная 85649 89411 91327 127049

2. Задолженность по кредитам банков и займам 805528 1103813 1286986 1302390

в том числе просроченная 10405 54434 55466 56124

Дебиторская задолженность 1497680 2512710 2744024 3108864

в том числе просроченная 62109 100690 123006 124257

*Составлено на основании

На конец 2017г. в строительных организациях кредиторская задолженность превышала дебиторскую задолженность на 1219,1 млрд. рублей, или на 39,2 % (на конец 2016 г. — на 1195,4 млрд. рублей или на 43,6%). Доля просроченной дебиторской задолженности в общем объеме дебиторской задолженности в организациях, осуществляющих деятельность в строительстве, на конец 2017г. составила 4,0% и уменьшилась по сравнению с концом 2016г. на 0,5 процентного пункта .

Доля просроченной кредиторской задолженности в общем объеме кредиторской задолженности данных организаций на конец 2017 г. составила 2,9 % и увеличилась по сравнению с концом 2016 г. на 0,6 процентного пункта. В организациях, осуществляющих деятельность в строительстве, на конец 2017г. просроченная кредиторская задолженность составила 127,0 -млрд. рублей и увеличилась по сравнению с 2016г. на 39,1%, просроченная дебиторская задолженность — 124,3 млрд. рублей и на 1,0% соответственно .

Незначительный эффект от вкладываемых в строительство средств — результат большого их разброса по многочисленным объектам. Значительная часть строящихся объектов являются долгостроями. При среднем нормативном сроке строительства от 1 до 4 лет, фактические сроки растягиваются до 6-10 лет.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Объем незавершенного строительства по состоянию на 1 января 2017 г. составил порядка 2,2 трлн. руб. По итогам 2016 г. введено в эксплуатацию 244 из 443 строительных объектов, планируемых к вводу в эксплуатацию. Количество объектов, которые находятся в незавершенном строительстве, составляют 12 000 объектов . Реальных шагов по вовлечению объектов незавершенного строительства в хозяйственный оборот (в том числе и путем их реализации) не предпринимается.

Обсуждение результатов. В этой ситуации особую актуальность приобретает разработка стратегии строительных организаций, направленной на формирование необходимого объема и состава оборотных средств, рационализацию и оптимизацию структуры источников их образования.

Формирование оборотных средств при создании строительной организации подчинено в первую очередь задачам развития ее операционной деятельности . При этом следует иметь в виду, что на первоначальных стадиях жизненного цикла объем операционной деятельности возрастает высокими темпами при условии правильного выбора своей рыночной ниши. Поэтому

формируемые на первоначальной стадии оборотные средства должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста строительной продукции и диверсификации операционной деятельности. Роль и значение ускорения оборачиваемости оборотных средств в формировании прибыли строительной организации определяет необходимость постоянного управления этим процессом на всех стадиях кругооборота средств .

Для этого на стадии создания производственных запасов необходимо внедрение экономически обоснованных норм запаса; приближение поставщиков сырья, полуфабрикатов, комплектующих изделий и др. к потребителям; широкое использование прямых длительных связей; расширение складской системы материально-технического обеспечения. На стадии незавершенного производства — ускорение научно-технического прогресса (внедрение прогрессивной техники и технологии, роботизированных комплексов); развитие стандартизации, унификации, типизации; совершенствование форм организации производства, применение более дешевых конструкционных материалов; совершенствование системы экономического стимулирования экономного использования сырьевых и топливно-энергетических ресурсов . На стадии обращения — совершенствование системы расчетов; увеличение объема реализованной продукции вследствие выполнения заказов по прямым связям, сокращение сроков строительства .

Одним из важнейших вопросов управления оборотными средствами строительной организации является оценка реального состояния дебиторской задолженности, т. е. оценка вероятности безнадежных долгов. При этом оценка должна производиться отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения на основании накопленных на строительном предприятии статистических данных, а также можно воспользоваться услугами экспертов-консультантов.

На уровень дебиторской задолженности влияют следующие основные факторы: оценка и классификация покупателей в зависимости от вида продукции, объема закупок, платежеспособности клиентов, истории кредитных отношений и предполагаемых условий оплаты; контроль расчетов с дебиторами, оценка реального состояния дебиторской задолженности; анализ и планирование денежных потоков с учетом коэффициентов инкассации. В основе оценки дебиторской задолженностью нами рекомендованы два методических подхода: сравнение дополнительной прибыли с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции; сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской задолженности. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам, по инкассации.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах . Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т.п.).

Если строительная организация сдерживает рост оборотных средств, стараясь минимизировать их — удельный вес оборотных средств в общей сумме всех средств предприятия низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток — это признаки консервативного подхода к формированию оборотных средств. Такой подход ведут либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т. д. известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативный подход к формированию оборотных средств обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах, ведущей к десинхронизации сроков поступлений и выплат предприятия.

Консервативный подход к формированию оборотных средств предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, обеспечивающих нормальный ход хозяйственной деятельности, но и создание высоких размеров их резервов на случай непредвиденных сложностей в обеспечении строительного предприятия сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности и т. п. . Такой подход гарантирует минимизацию операционных и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных средств — их оборачиваемости и уровне рентабельности.

Если строительная организация не ставит никаких ограничений в наращивании оборотных средств, располагает значительными суммами денежных средств, имеет значительные запасы сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность — удельный вес оборотных средств в общей сумме всех средств предприятия высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен, — это признаки агрессивного подхода к формированию оборотных средств. Агрессивный подход способен снять с повестки дня вопрос возрастания риска неплатежеспособности, но не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов. Агрессивный подход к формированию оборотных средств заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам оборотных средств . При отсутствии сбоев в ходе хозяйственной деятельности такой подход к формированию оборотных средств обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода хозяйственной деятельности, вызванные действием внутренних или внешних факторов, приводят к существенным финансовым потерям из иррационального.

Определяющими факторами рационального подхода являются научно-технические, природные, экономические факторы (затраты, сроки) . При рациональном подходе в работе обосновывается возможность применения количественных критериев принятия управленческих решений (оптимизация объема оборотных средств, обеспечение минимизации потерь оборотных средств в процессе их использования, обеспечение необходимой ликвидности оборотных средств, обеспечение повышения рентабельности оборотных средств) . При иррациональном подходе определяющими являются факторы культурного окружения, демографические и политические факторы.

Применяемые критерии — качественные (завоевание престижа предприятия, удовлетворение амбиций руководителя). Количественные критерии являются более универсальной характеристикой, поскольку позволяют оценить эффективность управления оборотными средствами строительного предприятия, основанной на сопоставлении результатов с затратами. Наряду с классическими показателями эффективности использования оборотных средств (коэффициент оборачиваемости, длительность периода оборота, коэффициент загрузки), на наш взгляд, может также служить показатель «рентабельность оборотных средств».

Вывод. Таким образом, рекомендуемые методические подходы к формированию оборотных средств строительного предприятия (или тип политики их формирования), отражая различные соотношения уровня эффективности их использования и риска, в конечном счете, позволяют определить достаточную сумму оборотных средств.

Каждому из перечисленных методических подходов к формированию оборотных средств строительного предприятия должна быть определена соответствующая политика финансирования, т.е. политика управления источниками финансирования оборотных средств. Это условие позволило сформулировать правило, сводящее к минимуму риск потери строительным предприятием ликвидности: чем больше превышение оборотных средств над текущими обязательствами, тем меньше степень риска.

Главной целью управления оборотными средствами является поддержание их минимально допустимого размера, достаточного для обеспечения оптимального уровня ликвидности, рентабельности инвестиций и целей бизнеса, бесперебойной и ритмичной работы строительного предприятия

Библиографический список:

1. Кушнир И. В. Оборотные средства предприятия / И. В. Кушнир // Экономика предприятия. — 2010. — № 13. — С.8.

7. Строительство в России http://www.gks.ru/free_doc/doc_2018/stroit-2018.pdf

12. Бучик Т. А. Оптимизация оборотного капитала / Т. А. Бучик //Финансы, учет, аудит. — 2010. — №6. — С.43.

13. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 559 с.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

14. Карасева И.М. Финансовый менеджмент / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. — М.: Омега-Л, 2014. — 335 с.

15. Пузанкевич, О. А. Управление оборотными активами / О. А. Пузанкевич // Финансы. Учет. Аудит. — 2013. — № 9. — С.20-22.

18. Сыч Д. Эффективный метод управления дебиторской задолженностью / Д.Сыч // Финансовый директор. -2015. — № 1. — С. 24-28.

20. Щитникова И. П. Оборачиваемость средств и деловая активность/И. П. Щитникова // Финансы, учет, аудит. — 2013. — № 1. — С. 22 -25.

7. Construction in Russia Statistical collection Rosstat, 2017 http://www.gks.ru/free_doc/doc_2018/stroit-2018.pdf

Сведения об авторах: Четин Талат Энверович — соискатель. Information about the author. Talat E.Chetin Конфликт интересов

Автор заявляют об отсутствии конфликта интересов Поступила в редакцию 02.07.2018. Принята в печать 30.08.2018.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.