Дью дилидженс

Содержание

Недавно мы столкнулись с необходимостью провести due diligence. После погружения в тему и испытаний на практике написали краткий обзор. Он пригодится тем, кто хочет понять суть due diligence за пять минут. Лайфхак для тех, кому некогда читать: обращайтесь в агентство «Репутация.Москва» — мы знаем о Дью Дилидженс не понаслышке.

План статьи

  • Due diligence: что это такое простыми словами.
  • Когда компании прибегают к due diligence.
  • Кто может провести due diligence.
  • Что спросить на предварительных переговорах.
  • Due diligence: что это такое в тезисах

Due diligence: что это такое простыми словами

Когда инвестор хочет приобрести бизнес, он заказывает due diligence (дью дилидженс). Это всесторонняя проверка, которая должна показать подноготную потенциального актива. Если прежние владельцы решили замаскировать проблемы, проверяющие их найдут и отразят в отчёте.

Дью дилидженс заказывают не только инвесторы, но и собственники предприятий. Например, чтобы оценить общее состояние бизнеса, найти слабые места в производстве и т. д.

В России нет законодательной базы, регулирующей дью дилидженс. Поэтому процедуру чаще всего проводят по индивидуальным требованиям заказчика. При этом есть негласный канон, согласно которому дью дилидженс подразумевает пять связанных блоков:

  1. операционный;
  2. налоговый;
  3. юридический;
  4. маркетинговый;
  5. финансовый.

В команду, проводящую дью дилидженс, входят финансовые аналитики, аудиторы, юристы. Если требуется, могут пригласить и иных специалистов.

В стандартных условиях дью дилидженс длится несколько недель. В сложных — до года.

Due diligence: что это такое. Полная и всесторонняя проверка бизнеса.

Когда компании прибегают к due diligence

Дью дилидженс — полная проверка, а не первичный осмотр. Никто не даст провести её просто так. Поэтому важно понять, какое место проверка занимает в процессе приобретения компании.

Кратко рассмотрим каждый этап.

До переговоров. Инвестор проводит первичный аудит своими силами. Это может быть изучение открытой информации — отзывов покупателей, налоговой базы, новостей — или общение с людьми, близкими к компании.

Переговоры. Если потенциальный актив заинтересовал, начинаются переговоры. Здесь возможны различные сценарии. Как правило, инвестору предоставляют отчёты, планы и т. д.

Основная работа по оценке ведётся до дью дилидженс. Цена приобретения актива формируется во время предварительных переговоров.

Закрепление рисков. Как правило, перед проведением дью дилидженс стороны заключают соглашение. Целевая компания гарантирует, что предоставит всю необходимую информацию, а инвестор — выплату отступных, если откажется от сделки.

Due diligence. Проведение полного аудита. После него цена приобретения может быть незначительно скорректирована.

Закрытие сделки или отказ от неё. Если проверка выявила значительные проблемы, инвестор вправе отказаться от покупки. Лучше выплатить отступные, чем брать на себя проблемный актив.

Due diligence: что это такое. Подтверждение целесообразности приобретения актива, которое проводится после первичных переговоров.

Кто может провести due diligence

При должной квалификации проверку могут провести представители инвестора либо сторонняя дью дилидженс—компания. Оценим достоинства и недостатки обоих вариантов.

К консалтинговым компаниям обращаются, когда предстоит оценить бизнес в незнакомой нише или когда нет ресурсов, чтобы провести дью дилидженс самостоятельно.

Консалтинговые компании, как правило, называют стоимость услуг после общения с клиентом и анализа его потребностей. Цена работы дью дилидженс—компаний обычно начинается от 100 тыс. рублей.

Каждая компания специализируется в своей нише. Поэтому искать подходящую придётся самостоятельно.

Due diligence: что это такое. Проверка, которую за некоторыми исключениями предпочтительнее поручить сторонней компании.

Что спросить на предварительных переговорах

Чтобы разобраться в намерениях представителя целевой компании, стоит озвучить эти вопросы на предварительных переговорах.

Почему вы продаёте бизнес? Главный вопрос, который задаёт тон остальным переговорам. Если у продавца нет чёткого ответа, это повод забеспокоиться. Возможно, бизнес убыточный, а его репутация окончательно испорчена.

Вы пытались продать бизнес раньше? Продавцы неохотно рассказывают о неудачных продажах. Однако это может пролить свет на неудовлетворительные показатели компании.

У вас есть бизнес-план? Наличие самого бизнес-плана ещё ни о чём не говорит. Важно сравнить прогнозы с фактическими показателями. Некоторые предприниматели указывают раздутые результаты исходя из прогнозов.

Насколько легко на рынок могут войти конкуренты? Этот вопрос поможет выяснить, насколько сложно начать бизнес в схожей нише. Если порог входа низкий, возможно, стоит начать бизнес самостоятельно.

Ведёте ли вы работу с репутацией? Негативные отзывы могут отпугивать до 60 % потенциальных покупателей. Поэтому стоит спросить, работала ли компания с сайтами-отзовиками и были ли в прошлом инциденты, ставшие причиной всплеска негатива.

Насколько сложна бизнес-модель? В каждом бизнесе свои подвижные части. Если дочерних компаний много, а управление переусложнено, понадобятся изменения, а это требует времени и средств.

Есть ли у вас организующая схема? По сути это срез всей компании. Инвестор увидит, как устроено управление, кто за что отвечает и кому отчитывается. Юридическая организующая схема поможет увидеть дочерние компании, структуры, а также других инвесторов.

Какова ваша географическая структура? Если организация работает во многих регионах, важно знать географическую структуру. Она покажет проблемные отделения, как обстоят дела в дистрибуции и маркетинге на местах.

Due diligence: что это такое. Представленные вопросы помогут оценить предпродажное состояние бизнеса. Если продавец запинается, скорее всего, у него есть проблемы, о которых не хочется говорить.

Due diligence: что это такое в тезисах

  1. Дью дилидженс — полная и всесторонняя проверка бизнеса. Её проводят перед покупкой бизнеса, земельного участка или когда хотят оценить состояние компании.
  2. Чаще всего дью дилидженс используют, чтобы оценить перспективность потенциального актива.
  3. Основная работа по оценке ведётся до дью дилидженс. Цена приобретения актива формируется во время предварительных переговоров.
  4. Перед проведением дью дилидженс стороны заключают соглашение. Целевая компания гарантирует доступ к информации, а инвестор — выплату отступных, если откажется от сделки.
  5. Даже международные холдинги предпочитают заказывать дью дилидженс у консалтинговых и аудиторских компаний.

Еще может быть полезно: как пройти аудиторскую проверку, когда о компании полно негатива.

Термин due diligence (дью дили­дженс) был введен в юридический оборот в США в начале ХХ века. Первоначально он означал процедуру раскрытия информации брокером перед инвестором о компании, акции которой торгуются на фондовой бирже. В настоящее время под этим термином понимается сбор и анализ информации с целью оценки разнообразных рисков, связанных с инвестированием. Конечно, такое понимание этого термина принимается нами специально для нашего небольшого исследования. В различных специальных областях знаний и практики этот термин может иметь и другие значения.

Например:

— в сфере патентной деятельности (промышленной собственности) — это разумное прилежание, то есть непрерывная деятельность после возникновения замысла изобретения, нацеленная на его практическое осуществление;

— в финансовой сфере — должная проверка, надлежащее обследование:

а) проверка потенциальным инвестором финансового состояния и перспектив компании, претендующей на получение инвестиций;

б) проверка андеррайтерами полноты и обоснованности информации, предоставленной эмитентом в связи с размещением нового выпуска ценных бумаг;

в) проверка финансового состояния компании-цели перед покупкой ее акций, то есть слиянием или поглощением;

г) анализ кредитором выданных кредитов с целью определения или переоценки кредитного риска;

— в юридической сфере — это просто должная заботливость, осмотрительность.

Виды дью дилидженс

Хоть и условно, можно выделить несколько типов дью дилидженс: техниче­ский, маркетинговый, экологический, правовой, экономический, налоговый и т.д.

Например, экологический дью дили­дженс (environment due diligence) предполагает проверку соблюдения порядка пользования недрами, землей, водами, атмосферным воздухом и другими ресурсами, составляющими окружающую природную среду.

Технический дью дилидженс (techni­cal due diligence) может заключаться в проверке проектной, в том числе технической, документации. Большое внимание уделяется сметной документации. При подготовке строительной документации особое внимание принято обращать на проверку рабочего проекта инженерных коммуникаций.

Маркетинговый дью дилидженс (mar­keting due diligence) включает в себя исследование системы мер, направленных на согласование производства с рыночной ситуацией и обеспечивающих устойчивый сбыт; товарной, ценовой и коммуникационной политики, системы продвижения товаров, управления персоналом и т. д.

Экономический дью дилидженс (economical due diligence) включает в себя все материальные аспекты деятельности, то есть хозяйственное и имущественное состояние, положение в финансовой сфере, состояние денежных расчетов и т.д.

Налоговый, фискальный дью дили­дженс (fiscal due diligence) часто проводится как часть экономического, в частности, финансового, исследования.

Классификацию (типизацию) дью дилидженс можно осуществлять по характеру объекта исследования. В этом плане выделяется дью дилидженс объектов интеллектуальной собственности, иных нематериальных активов; дью дилидженс недвижимого имущества; дью дилидженc различных корпоративных образований, например, хедж-фондов, холдингов, доверительных фондов (трастов), иных подобных корпоративных или квазикорпоративных структур. Классификация дью дилидженс по объекту исследования наиболее характерна для англоязычных источников. Это позволяет подчеркнуть комплексный характер исследования, особенно при исследовании бизнеса. Практики, которые проводят крупные исследования в сфере бизнеса на Западе, предпочитают исключительно комплексные исследования, исследования неформального характера. Часто такие исследования проводятся в устной форме, в частности, путем опроса сотрудников и т.п. Конечно, это не исключает составление письменного заключения.

Проведение дью дилидженс — одна из функций комплексного исследования бизнеса. Оно помогает установить доверительные отношения в связи с заключением и проведением крупной сделки между контрагентами. Дью дилидженс обычно проводится при покупке бизнеса или его части либо при покупке крупных объектов, например, недвижимости, в частнос­ти, земли.

Проведение дью дилидженс обычно требует комплексного подхода. Конечно, комплексность зависит от характера приобретаемого объекта. Правовые и экономические — это минимальный комплекс отношений, подлежащих исследованию в процессе дью дилидженс. Правовой дью дилидженс (legal due diligence) считается одним из важнейших.

Правовой дью дилидженс

Правовое исследование, правовой анализ легко могут служить аналогом англо­язычного термина legal due diligence — «правовой дью дилидженс». Конечно, юридический дью дилидженс несколько отличается от обычной юридической консультации или заключения. Обычно целью правового исследования является решение двух ключевых вопросов: стоит ли заключать сделку вообще и если стоит — по какой цене.

Правовой анализ начинается со сбора информации. Информацию об объекте анализа можно получить в первую очередь на самом объекте. То есть объектом юридического аудита может быть на самом деле лицо — предприятие, которое может предоставить исходную информацию. Получить информацию можно и от собственника объекта. В современном обществе получение информации несколько облегчается в связи с так называемым информационным взрывом, в результате которого такие открытые источники массовой информации, как Интернет, печатные источники и т.д., вполне могут служить материалом для анализа.

Получение инсайдерской информации также можно отнести к их числу, но в этом случае необходима особая осторожность. Во-первых, в процессе получения такой информации легко незаметно даже для самого себя нарушить какое-нибудь право, поэтому такую информацию как минимум нужно получать только с согласия ее собственника и в строгом соответствии с правовым режимом информации. Во-вторых, к истинности такой информации нужно относиться особенно критически, поскольку собственник информации, заинтересованный в сбыте объекта, может воспользоваться различными методами дезинформации. В то же время трудно не признать, что информация такого рода может быть особо полезной.

Затем производится исследование информации. Юридический анализ, являясь частью комплексного исследования, сам представляет собой довольно сложный комплекс. В частности, подлежат исследованию вопросы, связанные с собственностью, титулом; исследуются административно-правовые аспекты, например, наличие разрешений на проведение специальных видов деятельности предприятия — лицензий, патентов и т.п. Особое внимание должно уделяться обязательствам, связанным с объектом. Перед юристами могут быть поставлены также вопросы налогообложения, то есть правовой оценки его оптимальности. Не исключено, что относительно крупных объектов могут возникать вопросы и политического, конституционно-правового характера. Вообще, все вопросы, от которых может зависеть характер рисков, связанных с приобретением объекта, их величина и актуальность, могут быть предметом юридического анализа.

Наконец, составляется отчет. Такой отчет имеет свою структуру. Введение, анализ, риски и выводы — простейшая структура отчета о проведении юридического дью дилидженс. Во введении можно описать правовые основания для проведения аудита — договор с заказчиком; документы, использованные в качестве предмета анализа; нормативные акты, применявшиеся в процессе правового анализа; вопросы, поставленные заказчиком.

В разделе «Анализ» можно раскрыть некоторые элементы методики юридического исследования поставленных вопросов. Риски — это предварительные выводы, констатация фактов и т.п. Выводы — пожалуй, важнейшая часть отчета. Здесь содержатся рекомендации заказчику.

Вместо заключения

В современном мире дью дили­дженс стал необходимым этапом процесса инвес­тирования. Несомненно, проведение дью дилидженс более эффективно до вложения средств инвестора в объект инвестирования. Однако, как известно, лучше поздно, чем никогда. Поэтому проведение исследования объекта инвес­тирования после вложения средств является пусть и несколько запоздавшей, но не менее важной мерой защиты интересов инвестора.

Следует отметить, что в международных отношениях, когда покупатель и продавец находятся в различных юрисдикциях или когда объект недвижимости и заинтересованные в нем субъекты находятся в разных странах, нужно особенно тщательно подходить к выбору эксперта для проведения дью дилидженс. Именно в процессе последнего часто устанавливаются доверительные, партнерские отношения между контрагентами, что зачастую является залогом совершения сделки. Особенно важно это при соприкосновении разновозрастных бизнес-культур, где не столь умудренный постсоветский опыт бизнеса не всегда оказывается достаточным.

Также следует учесть и разные подходы к оформлению исследований. На Западе достаточно обыденной является практика проведения предварительного дью дили­дженс (юридического, технического, маркетингового). В его основе может лежать информация не только документальная, но и полученная путем переговоров или интервьюирования соответствующих специалистов, как имеющих непосредственное отношение к объекту, так и обладающих знаниями в смежных сферах деятельности (служащие, эксперты, работники, контр­агенты и пр.). Такой достаточно неформальный подход хоть и не может отличаться высокой точностью результатов, но позволяет оперативно получить ответы на принципиальные вопросы о наличии тех или иных рисков или возможностей.

Особенно это актуально при исследовании объектов, привлекательность которых, на первый взгляд, сомнительна (низкий уровень проектной документации, отсутствие или ветхое состояние коммуникаций и пр., существование внешних факторов, затрудняющих развитие или использование объекта и др.). Наличие подобных недостатков при верной оценке стоимости, а главное — возможности их устранения, может существенно повысить эффективность инвестиций за счет снижения расходов на приобретение. Детальное же изучение объекта или полный отказ от него может привести к дополнительным временным потерям, что в наше турбулентное время стоит очень дорого.

Своевременное предложение о верном выборе подхода к исследованию и его углубленности может и должен предоставить советник (консультант), как, впрочем, и предложить свою помощь в формировании технического задания при работе с объектом.

К сожалению, не все отечественные консалтинговые компании могут похвастаться подобной гибкостью. Зачастую они нуждаются в точных и детальных указаниях заказчика в отношении предмета и объема исследования. А это требует от заказчика привлечения дополнительных специалис­тов, соответственно и затрат как для формирования задания, так и для осуществления контроля за ходом исследования.

Возможность, несмотря на совершенно разные подходы, всегда найти общий язык с клиентами как в отношении самостоятельного исследования, так и организации дью дилидженс любого направления и сложности, не уступая при этом ни в качестве, ни в сроках оказания услуг, — вот залог процветания современной консалтинговой компании.

НИЦЕВИЧ Артур — партнер, Международная юридическая служба, г. Одесса,
СКОРОБОГАТОВ Артем — адвокат, старший юрист, Международная юридическая служба, г. Одесса

Дью дилидженс — обеспечение должной добросовестности, независимый сбор объективной информации и экспертная оценка сведений о продаваемом активе.

Данная процедура позволяет в кратчайшие сроки получить аргументированный ответ о целесообразности финансовых вложений в намеченный объект.

Также она способна выявить пути улучшения правового и финансового состояния компании.

Due diligence можно охарактеризовать как один из основополагающих этапов покупки активов, помогающий инвестору сформировать полное представление о возможных рисках на момент присвоения имущества и будущих кризисных ситуациях, которые могут проявиться после заключения сделки.

Данная процедура направлена на проверку законности всех направлений деятельности, а также коммерческой привлекательности потенциальной сделки или инвестиционного объекта.

Инвестор или собственник получает в свое распоряжение сведения по таким направлениям, как бухгалтерский, кадровый и налоговый учет.

Зачем нужна процедура due diligence

Проведение due diligence осуществляется для достижения следующих целей:

  • анализ правильности и своевременности формирования финансовых, бухгалтерских, налоговых и статистических отчетов;

  • определение конкурентоспособности предприятия;

  • оценка степени компетенции руководящего состава организации.

Полезность процедуры due diligence при покупке инвестиционного объекта

Полезность процедуры due diligence при покупке инвестиционного объекта заключается в следующем:

  • собственник или инвестор получает достоверные сведения, полученные на основании профессионального исследования;

  • существует возможность оперирования достоверными данными при проведении соответствующих расчетов, направленных на экономическую обоснованность капиталовложений, если потребуется ремонт или реконструкция рассматриваемого объекта;

  • вся полученная в ходе исследования информация пригодится во время переговоров относительно цены объекта. Она будет носить подтверждающий характер, так как основана на профессиональном заключении экспертов.

Практическое применение процедуры due diligence

Существует перечень ситуаций, при которых обязательным первоначальным этапом должна проводиться данная методика анализа, а именно:

  • слияние или поглощение бизнеса;

  • приобретение акций либо долей компании;

  • покупка недвижимого имущества;

  • учреждение новых партнеров;

  • предоставление заемных средств;

  • целевое финансирование, в частности спонсорское или безвозмездное;

  • иные операции финансовой и коммерческой направленности, при которых необходимо предоставлять подлинные данные об объекте сделки, либо о финансируемой компании, либо об инвестируемом проекте вкладчику, спонсору или покупателю и т. д.

Выбор фирмы, специализирующейся на проведении процедуры due diligence

Компания, которая осуществляет due diligence, должна отвечать следующим критериям:

  • наличие многолетнего опыта в соответствующей сфере деятельности;

  • высокий рейтинг и положительные отзывы о ранее проведенных процедурах;

  • наличие высококвалифицированных экспертов, осуществляющих всестороннее исследование;

  • возможность проведения анализа инвестиционного предмета;

  • принцип оперативности в процессе исследования, достигаемый за счет профессионализма экспертной группы и стандартизации процедуры due diligence;

  • наличие тесного взаимного сотрудничества всех специалистов.

Виды процедуры due diligence и их основное содержание:

Операционный Due Diligence

При проведении операционного Due Diligence осуществляется:

  • анализ истории и перспектив развития компании;

  • анализ организационно-правовой формы компании;

  • оценка эффективности организационной структуры и уровня корпоративного управления;

  • оценка менеджмента и персонала компании.

Юридический Due Diligence

При проведении юридического Due Diligence осуществляется:

  • проверка законности учредительных документов и формирования уставного капитала компании;

  • проверка законности схемы управления компанией;

  • оценка законности назначения и объема полномочий органов управления;

  • проверка юридической «чистоты» прав на имущество приобретаемой компании;

  • проверка регистрации прав собственности на недвижимость и выявление имеющихся обременений;

  • юридическая проверка владения пакетами акций других компаний.

Налоговый Due Diligence

При проведении налогового Due Diligence осуществляется:

  • оценка общего налогового бремени и основных налогов, уплачиваемых компанией;

  • анализ перспектив изменения налогового бремени в связи реформированием налогового законодательства или изменения судебной практики.

  • оценка основных налоговых рисков;

  • выявление рисков предъявления претензий со стороны налоговых органов;

  • определение законности используемых компанией схем налоговой оптимизации;

  • оценка перспектив внедрения в приобретаемой компании эффективных законных схем налоговой оптимизации.

Маркетинговый Due Diligence

При проведении маркетингвого Due Diligence осуществляется:

  • оценка текущего положения компании на рынке;

  • оценка деловой репутации компании;

  • анализ конкурентной среды и выявление конкурентных преимуществ;

  • анализ основных существующих и потенциальных клиентов и партнеров;

  • оценка перспектив развития компании и рынка в целом.

Финансовый Due Diligence

При проведении финансового Due Diligence осуществляется:

  • оценка финансовой системы бизнеса;

  • анализ структуры доходов и расходов;

  • оценка системы бухгалтерского и управленческого учета;

  • оценка достоверности отчетности;

  • оценка динамики финансовых показателей;

  • оценка эффективности системы внутреннего контроля компании;

  • инвентаризация и оценка активов приобретаемой компании (имущества, кредиторской и дебиторской задолженности и т.п.).

Отчет по результатам проведения процедуры due diligence

По результатам исследования, составляется отчет, где суммируются все выводы.

Отчет включает следующие разделы:

  • Введение;

  • История компании и позиция на рынке;

  • Организационная структура и персонал;

  • Использование информационных систем;

  • Расчет чистых активов;

  • Анализ движения денежных средств;

  • Состояние финансового, бухгалтерского, налогового и кадрового учета;

  • Другие вопросы

Юридический Due Diligence — процесс проверки и анализа данных по корпоративным и юридическим рискам. Юридические аспекты выявляются на основании исследования актива/объекта/предприятия. За счет такой проверки при Due Diligence обеспечивается определение для данного объекта основных корпоративных и юридических рисков. Также выявляется их существенность, возможности по минимизации.

В первую очередь изучается полнота и правильность оформления документов. Указываются все ключевые субъекты, владеющие или имеющие права собственности на объект либо его долю, в том числе способные повлиять на контроль над объектом либо принятие решений. Поэтому изучаются также способы контроля и управления.

Что входит в юридический Due Diligence?

Обычно юридический обязателен при инвестиционной сделке, в случае выделения финансирования. Поэтому объектами исследования становятся:

  • структура владения бизнесом;
  • существующая структура активов, возможности их реструктуризации;
  • структура акционерного капитала, права акционеров;
  • система управления бизнесом;
  • активы предприятия и обременения (залог, долг, обеспечение кредита);
  • регистрационные процедуры и способ их проведения;
  • разрешительная/лицензионная документация;
  • права на интеллектуальную собственность;
  • торговые марки;
  • обязательства и риски, соглашения компании (договоры с поставщиками/подрядчиками, трудовые договоры, договоры займа и поручительства);
  • текущие судебные споры, тяжбы (плюс вероятные);
  • учредительные документы, особенности формирования уставного капитала.

В процессе изучаются и проверяются:

  • все документы компании;
  • схемы управления компанией, их законность;
  • назначения органов управления, объем полномочий;
  • юридическая «чистота» имущественных прав, сделок по приобретению объектов, движимого и недвижимого имущества;
  • права собственности и правильность их регистрации;
  • владение пакетами акций прочих АО;
  • права и обязательства компании, их существование, действительность;
  • интеллектуальная собственность, в том числе имеющая патенты, товарные знаки;
  • контракты и система работы с подрядчиками, партнерами (контрагентами).

В отдельный блок выделяются возможные риски, вероятность их возникновения и предложения по их минимизации. К примеру, это риски:

  • оспаривания прав на имущество, интеллектуальную собственность;
  • отзыва лицензий (либо приостановления), отказа в регистрации товарных знаков;
  • оспаривания заключенных сделок (наиболее крупных контрактов);
  • оспаривания сделок с заинтересованностью либо заключенных в отсутствие полномочий на подписание;
  • отмены регистрации патента, существующего товарного знака;
  • отмены сделки (в том числе приобретения объекта или компании) вследствие нарушения антимонопольного законодательства.

Группа специалистов может предложить конкретные критерии определения рисков при запланированной сделке с объектом/компанией, а также механизмы минимизации рисков либо учета их последствий при инвестировании, покупке объекта, слиянии/поглощении.

Основная задача юридического Due Diligence

За счет проведения юридического Due Diligence возможно защитить интересы:

  • инвестора;
  • кредитора;
  • покупателя.

Защищаются инвестируемый капитал, право собственности, доля в имуществе объекта (предприятия) и возможность управлять ею, контролировать активы.

Как правило, после изучения отчета группы специалистов возможно принять окончательное решение о покупке/инвестировании или предоставлении кредита. Также предоставляются данные по возможностям реструктуризации объекта, изменении запланированной доходности либо состава собственников.

Важно знать!

Эффективность юридического Due Diligence повышает проведение исследования одновременно с налоговым, финансовым и маркетинговым Due Diligence.

Порядок выполнения юридического Due Diligence

Как правило, исследование включает последовательный анализ:

  • учредительных документов, юридического статуса;
  • документации, на которой основано корпоративное управление;
  • решений коллегиальных органов управления;
  • основных сделок с долями/акциями, имущественными/неимущественными правами;
  • основных доверенностей;
  • правомерности деятельности (на предмет лицензий, сертификатов, разрешений);
  • актуальных трудовых отношений;
  • контрактов предприятия и возможных неблагоприятных последствий их исполнения либо неисполнения.

По желанию заказчика в юридический Due Diligence могут включаться:

  • юридический аудит по всем структурным подразделениям либо отдельным подразделениям;
  • анализ претензионно-исковой работы (наличие кредиторов, должников, задолженности).

Возврат к списку

Любовь СеменоваМенеджер CIG Business Consulting

Термину Due Diligence (Дью Дилидженс) редко уделяется должное внимание в деловых изданиях. Тем не менее, это понятие часто применяется в деловых кругах, иногда без точного понимания его смысла. Существует несколько толкований этого термина: «должная старательность», «тщательное наблюдение», «проверка должной добросовестности», «всестороннее исследование достоверности предоставляемой информации», «всестороннее исследование деятельности компании, ее финансового состояния и положения на рынке».

«Дью Дилидженс», — должная проверка — чаще всего применяется в работе западных инвестиционных банков и обозначает набор действий, призванных обеспечить проекту минимальную защиту от неожиданностей. Ясно, что речь в них идет об оценке предприятий или иных клиентов с точки зрения интересов банков.

Подобные принципы распространились по всему миру, в т.ч. в России, хотя до сих пор подход к проверке клиентов не оформлен стандартами, во многом зависит от страны, где работает банк, и остается внутренним делом самого банка.

Цель и этапы Due Diligence

На сегодняшний день Due Diligence перестал быть практикой, свойственной только банковскому сектору. Теперь эта процедура, как правило, означает проведение всестороннего анализа деятельности предприятия с точки зрения финансовых аналитиков, аудиторов и юристов, с последующей подготовкой для заказчика подробного отчета о состоянии предприятия.

С развитием рынка занятие бизнесом становится делом интересным, но и более рискованным. Привлекательная на первый взгляд покупка бизнеса может на деле привести к отрицательному эффекту. Уже купив компанию, можно потерять часть активов из-за того, что в свое время они были неправильно оформлены юридически, столкнуться с проблемами налоговых обязательств и пр. Самым надежным способом минимизации рисков при крупных сделках инвестиционного характера на сегодняшний день является процедура Due Diligence. Деловые круги постоянно сталкиваются с необходимостью получения реальной информации об имеющихся и будущих партнерах, их финансовом состоянии, кредитоспособности, надежности и других проблемах.

Основаниями для проведения Due Diligence могут быть:

  • продажа/покупка компании;
  • оценка инвестиционной привлекательности компании;
  • публичное предложение ценных бумаг на фондовом рынке;
  • слияние и поглощение;
  • создание совместного предприятия;
  • коммерческое кредитование;
  • проверка надежности своего контрагента.

Продолжительность Due Diligence занимает от нескольких недель до года в зависимости от структуры и размера бизнеса.

Цель Due Diligence — избежать или максимально снизить предпринимательские риски, связанные с различными обстоятельствами:

  • приобретение предприятия (его части) по завышенной стоимости;
  • неисполнение обязательств предприятием-должником;
  • утрата имущества, денег;
  • причинение убытков, в т.ч. нематериальным активам;
  • инициирование судебных тяжб и их неблагоприятных последствий;
  • наложение ареста на имущество или применения иных обеспечительных мер;
  • признание сделки недействительной;
  • наложение взыскания на имущество, ценные бумаги;
  • привлечение к налоговой, административной или уголовной ответственности;
  • возникновение корпоративных конфликтов;
  • утрата интеллектуальной собственности;
  • политический и административный риски;
  • недобросовестные действия конкурентов;
  • неудовлетворительное исполнение проекта (бизнес-плана) вследствие неэффективной организации бизнеса и др.

Кто может быть заказчиком Due Diligence? Теперь это уже не только коммерческий банк, но и инвестор, принимающий окончательное решение о возможности инвестирования, или поглощающая компания, оценивающая риски сделки и стоимость поглощения. Компания также сама может заказать Due Diligence в преддверии привлечения инвестиций.

Due Diligence набирает обороты и в России, чему способствует, в первую очередь, выход наших предприятий на международные рынки капитала, а также усиливающиеся требования инвесторов к раскрытию информации об объекте финансирования. По оценкам экспертов, уже в ближайшие 5–10 лет процедура Due Diligence станет в России столь же распространенной, как и в развитых странах Запада.

Процедура проведения Due Diligence

Специалисты оценивают выгоды и обязательства предполагаемой сделки путем анализа всех аспектов прошлого, настоящего и прогнозируемого будущего приобретаемого бизнеса и выявляют любые возможные риски.

Анализ основывается на внутренней информации, нормативных актах, данных, предоставленных конкурентами и партнерами. В ходе этой работы необходимо:

  • проверить достоверность финансовой и иной внутренней информации;
  • найти подтверждение оценкам/предположениям, заложенным в бизнес-плане;
  • оценить возможность реализации краткосрочной и долгосрочной стратегии компании;
  • убедиться в правильности оформления всех документов с точки зрения их соответствия законодательству и внутренним правилам компании;
  • удостовериться в правильности и своевременности подачи налоговой и статистической отчетности;
  • оценить конкурентные позиции компании на рынке, на котором она осуществляет свою деятельность;
  • выявить наличие и объем внешней и иной задолженности;
  • убедиться в том, что руководство компании является достаточно компетентным для реализации намеченных планов.

Схематично суть процесса Due Diligencе изображен на рисунке.

Due Diligence является комплексным анализом всей совокупности отношений внутри компании и ее взаимодействия со средой, в которой она осуществляет свою деятельность. Условно это исследование можно разделить на несколько блоков, которые отличаются друг от друга как по целям, так и по методам проведения. Однако все эти блоки крайне необходимы для всестороннего исследования деятельности и финансового состояния компании.

Вот эти блоки:

  • Операционный анализ (анализ организации бизнеса), в котором основными направлениями изучения являются: историческое развитие компании, организационная структура, менеджмент, персонал, продажи, закупки, сильные и слабые стороны, сдерживающие факторы;
  • Финансовый анализ дает заключение о способности предприятия приносить доход;
  • Анализ налогового положения бизнеса с целью оценки налогового бремени и возможности налоговой оптимизации;
  • Правовая экспертиза определяет деятельность компании в соответствии с действующими нормативными актами в области гражданского, трудового, корпоративного права;
  • Анализ положения на рынке с целью определения положения компании в конкурентной среде, потенциала и перспектив развития рынка, а также оценка возможностей развития компании в соответствии с динамикой рынка;
  • Проверка влияния компании на окружающую среду — изучение влияния, которое деятельность предприятия может оказывать либо оказывает на окружающую среду.

Разумеется, не обязательно проводить проверку в полном объеме. C учетом цели проверки определяется ее необходимый и достаточный уровень. Процесс Due Diligence является крайне важным этапом подготовки к сделке. Негативные последствия, с которыми приходится сталкиваться компаниям при отсутствии подобной процедуры, нередко оказываются гораздо более существенными, чем затраты ресурсов на ее проведение.

Операционный Due Diligence

Общий операционный или организационно-управленческий Due Diligence — специальное исследование системы управления предприятием в целом и/или его отдельных подсистем для оценки качества управления,наличия рисков, эффективности производства резервов, потенциала развития. Он включает в себя проверку наличия и качества следующих систем управления: стратегией, оперативной деятельностью и производством, качеством, персоналом, внешними связями, закупками, сбытом, а также изучение качества администрирования, системы безопасности.

Рассмотрим подробнее задачи Due Diligence (или диагностики) по отдельным ее блокам.

Общая информация о компании

  • история создания и основные этапы развития;
  • направления деятельности, виды производимой продукции/услуг;
  • основные цели компании, пути их достижения;
  • позиционирование компании на рынке, перспективы развития;
  • специфика компании;
  • основные показатели деятельности компании (объем, рентабельность, и пр.).

Стратегия компании

  • основные стратегические цели и показатели компании;
  • насколько цели компании удовлетворяют SMART-принципу (конкретны, измеримы, согласованы между собой, достижимы, определены во времени);
  • насколько принятые стратегии соответствуют текущему уровню компании (организационная структура, финансовое положение, потенциал, пр.);
  • какие заинтересованные лица и группы лиц оказывают влияние на разработку стратегии;
  • основные направления инвестиционной политики компании.

Структура управления компанией

  • как осуществляется управление компанией;
  • соответствие организационной структуры поставленным целям и текущей деятельности;
  • соответствие формальной и фактической организационных структур;
  • пути оптимизации структуры управления с целью снижения управленческих издержек, уменьшения времени отклика на управляющее воздействие;
  • какие группы внутри компании оказывают существенное влияние на операционное управление компании, каким образом можно соблюсти балансы интересов в рамках генеральной стратегии компании.

Бизнес-процессы

  • состав основных бизнес-процессов;
  • как осуществляются основные бизнес-процессы в компании;
  • чем регламентированы основные бизнес-процессы компании;
  • соответствие бизнес-процессов «как есть» существующим в компании регламентам;
  • преимущества и недостатки организации бизнес-процессов.

Перечень бизнес-процессов, которые необходимо проанализировать в ходе Due Diligence, может меняться в зависимости от целей анализа. Как правило, анализируются следующие бизнес-процессы:

  • маркетинг;
  • продажи;
  • производство;
  • снабжение и управление запасами;
  • инженерно-техническое обеспечение;
  • обеспечение производственно-хозяйственной деятельности;
  • управление финансами и экономикой, в т.ч. планирование, учет, контроль и анализ исполнения планов, управление финансовыми потоками;
  • управление инвестиционной деятельностью;
  • управление качеством.

В результате проведения операционного Due Diligence компания получает:

  • заключение консультантов о соответствии фактической практики управления компанией правилам, установленным в нормативной документации (как внешней, так и внутренней);
  • заключение консультантов о соответствии фактической практики управления компанией лучшим образцам (для отрасли, для аналогичных масштабов бизнеса);
  • описание ключевых бизнес-процессов с указанием их потенциально проблемных мест;
  • рекомендации и укрупненный план мероприятий по совершенствованию управления компанией.

Необходимо отметить, что с точки зрения потенциального инвестора или кредитора наличие выполнимого плана преобразований является позитивным аргументом при принятии решения.

Версия для печати